強勢美元政策或成牛幣長期引擎

　　在全球金融動蕩、經(jīng)濟衰退逐漸由美國蔓延至歐元區(qū)背景下，美國經(jīng)濟和歐元區(qū)經(jīng)濟雙雙衰退，但美國經(jīng)濟可能早于歐元區(qū)復(fù)蘇，美元利率下調(diào)空間較小，因此，美元兌歐元走勢盡管短線技術(shù)性回調(diào)整理，但長期走勢不會改變。

　　近階段，美元兌其他貨幣呈現(xiàn)大幅上漲后的強勢淺幅回調(diào)整理，其中美元連續(xù)指數(shù)于10月27日上沖87.855近期高點，目前淺幅回調(diào)至85~86高位區(qū)域，回調(diào)幅度相對較小。而歐元兌美元匯率則于10月27日下探1.2344低點，目前小幅反彈至1.28~1.29區(qū)域，反彈空間和幅度均較小。分析人士認為，美元回調(diào)源于技術(shù)性因素。

　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然疲軟

　　美國勞工部上周五公布，10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降24萬人，降幅高于預(yù)期，為連續(xù)第十個月下降；同時，失業(yè)率飆升0.4個百分點，至6.5%，為1994年3月以來的最高水平，創(chuàng)2001年11月以來的最大降幅。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會上周五表示，9月份成屋簽約銷售指數(shù)下降4.6%，大幅超過市場預(yù)期的下降3.7%，表明住房市場仍未擺脫信貸市場吃緊和經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化的困擾。

　　上周一公布的10月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，降至1982年經(jīng)濟衰退以來的最低水平，汽車銷售也降至20世紀80年代早期以來的最低點。就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，第四季度美國經(jīng)濟必將非常疲弱，并可能會延續(xù)至明年年初。

　　而據(jù)美國商務(wù)部10月30日公布的初步數(shù)據(jù)，美國GDP第三季度按年率計算出現(xiàn)0.3%的負增長，為2001年第三季度以來最大降幅。而美國失業(yè)率可能在明年年底之前升至8.5%，并調(diào)低對美國GDP的預(yù)測。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲進一步降息的預(yù)期迅速升溫。

　　美政府將維持強勢美元政策

　　美國政府將繼續(xù)執(zhí)行強勢美元政策。無疑，強勢美元有助于維持美元在全球金融市場的統(tǒng)治地位，對美國維持強勁政治地位及經(jīng)濟恢復(fù)將產(chǎn)生積極影響。而市場也預(yù)計，美聯(lián)儲將在12月的貨幣政策會議上將利率下調(diào)50個基點，至0.50%。美聯(lián)儲可能會在必要情況下將利率下調(diào)至1%以下。盡管如此，美元中長期利率下調(diào)空間也將逐漸縮小，美元匯率經(jīng)過短暫回調(diào)，中長期將繼續(xù)上漲。

　　三大因素利多美元

　　美元匯率水平只能取決于供需關(guān)系。換句話說，經(jīng)濟基本面因素決定了在今后相當長的時期內(nèi)，美元都將持續(xù)走強。在短期內(nèi)，周期性的因素則可能對匯率走勢造成影響。重要的周期性因素包括三個方面：一是經(jīng)濟增長的相對變化；二是利率水平的相對變化；三是金融風險的相對變化。近階段，這些周期性因素對美元漸趨有利，使得美元后期將繼續(xù)升值。

　　展望未來，上述周期性因素相對變化較小，也就意味著美元匯率可能會出現(xiàn)持續(xù)性揚升。

　　首先，美國和歐元區(qū)、日本經(jīng)濟全面衰退。在未來，盡管美國經(jīng)濟增長很可能保持遠低于1%的水平，但繼續(xù)減速的可能性不大；而歐元區(qū)卻可能繼續(xù)放慢。這樣的經(jīng)濟增長速度相對逆轉(zhuǎn)，有可能對美元提供一定的支持。

　　其次，美聯(lián)儲利率持續(xù)下調(diào)，而歐元區(qū)也聯(lián)動下調(diào)。但今后一段時期，美國利率下調(diào)空間縮小，歐洲央行下調(diào)空間較大，由于經(jīng)濟日益疲軟，歐元區(qū)大幅降息可能性較大，因此，利率的相對變化也應(yīng)該會對美元匯率提供相應(yīng)的支持。

　　最后，現(xiàn)在越來越多的市場人士認為，次貸危機最糟糕的時期已經(jīng)或即將過去。也就是說，過去對美元信心造成重大打擊的因素可能在今后一段時期逐漸消失，這也許也會對美元匯率產(chǎn)生一些正面的影響。

　　綜上所述，美國作為全球政治經(jīng)濟中心，也是全球經(jīng)濟衰退的發(fā)源地和起始點，未來經(jīng)濟復(fù)蘇可能早于歐元區(qū)，美元利率下調(diào)空間也小于歐元，因此，長期觀察而言，美元兌歐元，經(jīng)過短期調(diào)整，長期仍將維持上漲趨勢。