過(guò)去兩年風(fēng)光無(wú)限的大宗商品市場(chǎng)，在2011年依舊受到對(duì)沖基金和國(guó)際投行們的青睞。 “雖然一些商品價(jià)格已經(jīng)處于歷史高位，但對(duì)沖基金依舊對(duì)商品保持樂(lè)觀，市場(chǎng)目前也沒(méi)有拐點(diǎn)出現(xiàn)。”港申對(duì)沖資本有限公司研究部主管銳衍向記者表示。 巴克萊資本此前預(yù)計(jì)，即使大宗商品價(jià)格維持不變，2011年底對(duì)沖基金在大宗商品上的投資總值可能達(dá)到約4200億美元，而在2010年底，這一數(shù)值約為3600億美元，已經(jīng)創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。 即便如此，這也并不意味著在過(guò)去幾年讓投資者賺得盆滿缽滿的明星品種如銅、黃金，在新的一年依舊能給做多者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始認(rèn)為，相比較已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高的品種，那些過(guò)去表現(xiàn)并不搶眼、相對(duì)低估的品種更具投資價(jià)值。 機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先恐后看多 事實(shí)上，看多2011年大宗商品市場(chǎng)的觀點(diǎn)自去年底起便已在對(duì)沖基金與國(guó)際投行界達(dá)成共識(shí)。 2010年底，英國(guó)對(duì)沖基金Fulcrum資產(chǎn)管理公司聯(lián)席創(chuàng)始人加文·戴維斯(Gavin Davies)在金融時(shí)報(bào)以《大宗商品明年還會(huì)漲》為題撰文表示，2011年全球大宗商品的供應(yīng)可能無(wú)法趕上需求，因此價(jià)格可能出現(xiàn)更大幅度的上漲。這也由此拉開(kāi)了各大對(duì)沖基金與國(guó)際投行唱多2011年商品市場(chǎng)的序幕。 幾天之后，在2010年期貨管理領(lǐng)域排名前五位的對(duì)沖基金Harmonic Capital Partners也表達(dá)了對(duì)新一年商品市場(chǎng)的憧憬，他們認(rèn)為全球主要經(jīng)濟(jì)體處于增長(zhǎng)階段，尤其像金屬那樣供應(yīng)無(wú)法明顯增加的商品，表現(xiàn)將更為優(yōu)異。 到了2011年，投行的看多呼聲則更為高漲。 一月中旬，高盛大宗商品研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Jeff Currie公開(kāi)表示，2011年中國(guó)需求將推高相關(guān)大宗產(chǎn)品的價(jià)格，原油、銅、棉花、大豆和鉑價(jià)格會(huì)繼續(xù)維持高位運(yùn)行�！帮@然，由于中國(guó)相關(guān)商品投資能力的限制，因此對(duì)這些商品的需求將加劇全球供給的緊張�！盝eff Currie接受媒體采訪時(shí)表示。 而幾乎就在同時(shí)，國(guó)際商品市場(chǎng)上另兩家巨頭——瑞銀與摩根士丹利也分別發(fā)布報(bào)告，對(duì)2011年的大宗商品原材料價(jià)格做出樂(lè)觀預(yù)測(cè)。 瑞銀預(yù)計(jì)，2011年有色金屬和鐵礦石都將繼續(xù)維持向上走勢(shì)；而摩根士丹利則上調(diào)了多種金屬2011年度價(jià)位，其中銅的均價(jià)預(yù)估上調(diào)24%至9812.25美元/噸。 “我對(duì)今年的商品市場(chǎng)也蠻樂(lè)觀的，雖然中國(guó)正遭受通貨膨脹的壓力，但歐美國(guó)家面臨最大的問(wèn)題還是避免經(jīng)濟(jì)二次探底，因此我認(rèn)為歐美央行在2011年仍將維持寬松的貨幣政策，充沛的市場(chǎng)流動(dòng)性有助于國(guó)際商品市場(chǎng)進(jìn)一步走高�！比A人對(duì)沖基金經(jīng)理劉漢興在2月15日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。 雖然人們開(kāi)始擔(dān)心，自2010年8月以來(lái)大宗商品價(jià)格已普遍上漲20%左右，短期內(nèi)是否存在對(duì)沖基金獲利回吐從而造成市場(chǎng)向下的壓力。然而加文·戴維斯卻認(rèn)為，目前投資者所持有的大宗商品，不足全球金融財(cái)富的0.5%，“從投資組合最優(yōu)化技術(shù)來(lái)看，配置在大宗商品的‘合理’財(cái)富比例應(yīng)為15%至25%。因此，我們距離投資機(jī)構(gòu)可能對(duì)大宗商品感到厭倦還很遙遠(yuǎn)”。 投資品種轉(zhuǎn)移 雖然商品牛市在2011年得以延續(xù)在業(yè)內(nèi)并無(wú)爭(zhēng)議，但是對(duì)于品種的選擇卻出現(xiàn)了不一樣的聲音。 “2011年金屬鋁的表現(xiàn)將優(yōu)于金屬銅。”這樣的聲音近期開(kāi)始蔓延，這在過(guò)去幾乎難以想象。 蘇格蘭皇家銀行已將鋁列為2011年度最佳投資選擇，該行大宗商品策略主管尼克·摩爾(Nick Moore)認(rèn)為，銅價(jià)已創(chuàng)出新高，而鋁的價(jià)格距離2008年7月創(chuàng)下的3380美元/噸的峰值還很遙遠(yuǎn)；與此同時(shí)銅的價(jià)格幾乎是鋁的4倍，為有史以來(lái)的最高水平�！耙虼�鋁必將上演追趕銅的行情，從而糾正這種失衡�！蹦峥恕つ柋硎�。 而最近的消息是，一些對(duì)沖基金正在進(jìn)行買(mǎi)入鋁、賣(mài)出銅的操作，在去年情況則完全相反。 “賣(mài)出價(jià)格相對(duì)高的，買(mǎi)入低價(jià)位的品種，這一操作手法符合對(duì)沖基金的習(xí)慣�！变J衍向記者表示，“金屬市場(chǎng)依然可以看好，但銅價(jià)由于前期漲得過(guò)快過(guò)猛，短期內(nèi)有下降的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)沖基金也喜歡在各個(gè)品種間輪流炒作�！� 在金屬中，錫也正在受到市場(chǎng)的青睞。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)LME錫價(jià)已從26850美元/噸上升至32700美元/噸，漲幅高達(dá)21.8%，成為表現(xiàn)最佳的工業(yè)金屬品種�！板a金屬可能成為今年的商品明星�！币晃粐�(guó)內(nèi)的期貨人士表示。 在有色金屬之外，石油以及在去年因通脹壓力表現(xiàn)搶眼的農(nóng)產(chǎn)品(17.64,-0.23,-1.29%)也正在受到部分機(jī)構(gòu)的追捧。不久之前，瑞士第三大私人銀行瑞士寶盛(Julius Baer)建議亞洲客戶提高石油、金屬和農(nóng)產(chǎn)品的投資組合比重，“因?yàn)樗鼈兪菍?duì)抗通脹絕佳的避險(xiǎn)工具�！痹撔性诎l(fā)給客戶的簡(jiǎn)報(bào)中如此表示。 “農(nóng)產(chǎn)品確實(shí)依舊值得關(guān)注，全球氣候問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重，糧食價(jià)格上漲在今年會(huì)是大概率事件�！眲h興告訴記者。 值得一提的是，在過(guò)去十年幾乎只賺不賠的黃金，正受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。高盛分析師戴維·格里利(David Greely)近期表示，隨著經(jīng)濟(jì)逐步改善，實(shí)際利率將會(huì)上升，這將限制金價(jià)的漲勢(shì)�！皩�(duì)于黃金投資者而言，謹(jǐn)慎的做法是開(kāi)始為金價(jià)見(jiàn)頂做好準(zhǔn)備。” 而自從一月初國(guó)際金價(jià)沖至每盎司1425美元以后，價(jià)格曾一度下滑超過(guò)每盎司100美元，目前紐約金4月合約報(bào)收于每盎司1372.5美元。
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