世界貿(mào)易不平衡將引爆貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

　　經(jīng)過幾十年發(fā)展，世界貿(mào)易已被劃分為“順差”國和“逆差”國。逆差國從其它國家借錢，如美國、英國。他們的貿(mào)易進(jìn)口額要大于出口額。

　　順差國則正相反，像中國、日本和很多其他亞洲國家，都*借款給其它國家來幫助本國的貿(mào)易出口。歐洲大陸則通常保持著平衡的貿(mào)易進(jìn)出口，即進(jìn)出口額大致相等。

　　然而，在歐洲大陸內(nèi)部，也有很大的不平衡所在：德國保持著巨幅貿(mào)易順差，而西班牙、希臘和其它一些國家則始終保持赤字。   

　　“逆差國”與“順差國”之間劍拔弩張

　　在金融危機(jī)和全球衰退期間，順差國的出口貿(mào)易和逆差國的進(jìn)口貿(mào)易，都在短時(shí)間內(nèi)遭受了重創(chuàng)。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，世界貿(mào)易舊的不平衡又再次顯現(xiàn)出來。

　　這下引起了緊張的局面。美國宣稱希望增加出口來幫助恢復(fù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，然而貿(mào)易順差國不希望他們的出口商因此喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而獲得這一競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最快捷的辦法就是貨幣貶值。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭如此之弱，幾乎每個(gè)國家都在抱怨本國的貨幣太強(qiáng)硬了。在2008年金融危機(jī)中，相比美元，大多數(shù)貨幣都有所貶值。投資者買入美元，因?yàn)樗麄冇X得它能夠保值。

　　然后，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大多數(shù)貨幣兌美元的匯率都再次緩步上升。美聯(lián)儲(chǔ)(FED)維持聯(lián)邦基金利率接近零點(diǎn)，而且全國勞動(dòng)力市場(chǎng)疲弱，失業(yè)率高企，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入遲滯。這些都使得美元不再那么有吸引力。

　　自從2007年以來，中國人民幣便堅(jiān)持頂住美元匯率，包括金融危機(jī)時(shí)期。為保持人民幣兌美元的低匯率，中國央行已買入數(shù)十億美元。

　　然而，美國對(duì)此并不高興。美國認(rèn)為，中國在刻意地壓低人民幣匯率，進(jìn)而令中國產(chǎn)品出口保持低價(jià)，國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

　　去年6月，經(jīng)過美國連續(xù)數(shù)月的施壓，中國政府最終同意對(duì)人民幣實(shí)施匯率改革，放松人民幣兌美元的掛*。但美方仍舊認(rèn)為這一措施還不夠，人民幣仍有大幅升值空間。

　　中國方面指出，和其它出口國不同，在金融危機(jī)中他們沒有讓人民幣貶值。私底下，中國還在擔(dān)憂，如果人民幣升值太快，可能會(huì)導(dǎo)致很多出口廠商破產(chǎn)，并嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

　　中國并不是唯一控制本國貨幣的國家。韓國和其它一些國家也通過干預(yù)維持了本國貨幣的低匯率。然后美國視中國為關(guān)鍵，如果它能夠使得中國政府促使人民幣升值，則在美國看來，其它出口國家也會(huì)效仿。

　　與此同時(shí)，自2008年金融危機(jī)以來，日元已經(jīng)一漲再漲，這傷害了日本出口商的利益，并將這個(gè)國家推向衰退。

　　多年以來日元一直保持著低匯率，日元的零利率導(dǎo)致它成為便于貨幣投機(jī)商買賣的廉價(jià)貨幣。不過，隨著美國、英國和歐洲的央行長(zhǎng)時(shí)期的維持接近與零的利率，他們的貨幣就搶走了日元的優(yōu)勢(shì)。

　　去年9月，日本采取干預(yù)措施，以降低日元匯率。接著，在中國表示可能開始由美元轉(zhuǎn)向購入日元后，中日雙方互相表示了抗議。

　　然而，情勢(shì)的緩解只是暫時(shí)的。自那之后，日元兌美元的匯率再次大幅走高。

　　英美等國如何削減赤字？

　　所有這些都?xì)w結(jié)到一個(gè)重大問題：美英等貿(mào)易逆差國應(yīng)該如何削減赤字？

　　一是緊縮貨幣。消費(fèi)者和公司已經(jīng)開始控制借貸量了，如果政府也能這么做的話，整個(gè)國家都少借一點(diǎn)，那赤字就會(huì)有所下降。

　　問題在于，逆差國采取貨幣緊縮政策會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，尤其是當(dāng)順差國還在繼續(xù)向外借貸時(shí)。

　　另一個(gè)選擇是實(shí)行寬松的貨幣政策。但是當(dāng)央行利率接近于零，央行將只能轉(zhuǎn)向量化寬松，大肆印出鈔票來把債務(wù)全部買下，或直接干預(yù)貨幣市場(chǎng)。

　　不過這些工具能力都是有限的：日本在這些年來已經(jīng)學(xué)到了這一點(diǎn)。很多美國議會(huì)會(huì)員希望美國政府能夠試試另一個(gè)辦法，即對(duì)中國實(shí)施貿(mào)易制裁。