贏家輸家：白銀巨頭的巔峰對(duì)決

　　對(duì)于后市，索羅斯認(rèn)為白銀已是“終極泡沫”，保爾森則稱仍有上升空間，羅杰斯也屬樂觀派，表示有意買入更多白銀

　　大宗商品的投資者從來未曾睡過安穩(wěn)覺，而近期白銀的飛流直下更是讓白銀多頭遭遇到了一場31年來不曾有過的“噩夢”。

　　5月2日，國際白銀價(jià)格從39.50美元/盎司的高點(diǎn)“跳崖”，到5月12日盤中的最低點(diǎn)32.50美元/盎司，其價(jià)格在短短的9個(gè)交易日中下跌了34.34%。其中，5月2日和5月11日的單日跌幅甚至達(dá)到8.79%和7.7%。而全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust (SLV) 凈值兩周之內(nèi)也從47.42美元跌至37.07美元，累計(jì)跌幅達(dá)22%。

　　雖說白銀是中小投資者的樂園，但其背后也會(huì)不時(shí)閃現(xiàn)一些大買家的身影。面對(duì)白銀市場的風(fēng)向驟變，前期賺得盆滿缽滿的對(duì)沖基金也不得不重新審視自己的白銀頭寸。

　　贏家與輸家

　　喬治·索羅斯以及Passport資本公司對(duì)沖基金經(jīng)理人約翰·伯班克(John Burbank)被認(rèn)為是這次白銀過山車行情中最大的贏家。據(jù)消息人士透露，索羅斯在過去一個(gè)月左右的時(shí)間里賣出了持有的大部分黃金和白銀投資。向來看多白銀牛市行情的伯班克則是在大跌之前及時(shí)獲利了結(jié)。

　　索羅斯和伯班克的大舉拋售行動(dòng)加劇了市場的波動(dòng)，同時(shí)一些反應(yīng)不及時(shí)的對(duì)沖基金也因此而蒙受損失。

　　韋克斯福德資產(chǎn)（Wexford Capital）的掌舵者查爾斯·戴維森（Charles Davidson）可能就是其中的一個(gè)。目前他將58%的資金配置在大宗商品領(lǐng)域中，且持有大量的白銀ETF基金頭寸。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，該基金在2010年底時(shí)所持有的iShare Silver Trust頭寸為84.1萬手。同時(shí)還持有20萬份的白銀看漲期權(quán)，目前還沒有任何關(guān)于他拋售了這一部分資產(chǎn)的消息。以今年年初的銀價(jià)計(jì)算，這些白銀的頭寸的價(jià)值大約為2500萬美元，而4月底則上漲至3950萬美元，而銀價(jià)暴跌之后，這一部分價(jià)值已經(jīng)蒸發(fā)掉1400萬美元。

　　然而，戴維森還不是受損最嚴(yán)重的白銀多頭。據(jù)美國著名科技博客Business Insider的報(bào)道，iShares Silver Trust的大型對(duì)沖基金持有者還包括奇爾頓資產(chǎn)管理公司的掌舵者理查德·奇爾頓，執(zhí)掌阿萊西亞研究基金的皮特·艾克勒，字母資產(chǎn)的合伙人、著名的長倉期權(quán)交易者杰森·艾德勒以及杜拉基資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人保羅·杜拉基。其中，奇爾頓持有3300萬手，艾克勒持有480萬手，艾德勒持有60萬手。

　　與以上對(duì)沖基金經(jīng)理人相比，加拿大最具知名度的對(duì)沖基金經(jīng)理埃里克·斯普羅特（Eric Sprott）則相對(duì)幸運(yùn)。

　　斯普羅特一直是持白銀長期牛市觀點(diǎn)的代表性人物，今年年初時(shí)就曾預(yù)計(jì)銀價(jià)在今年內(nèi)將漲至50美元左右。近日，當(dāng)銀價(jià)達(dá)到其目標(biāo)價(jià)后，他進(jìn)行了旨在出手白銀轉(zhuǎn)而投資白銀礦業(yè)公司的一系列操作。

　　據(jù)稱，斯普羅特4月中旬時(shí)共有95%的資金配置在大宗商品之上，其中持有iShare Silver Trust 26.2萬手以及他自己成立的白銀ETF基金Sprott Physical Silver Trust 160萬手。然而，4月18日~4月25日間，他幾乎清掉了所有的ETF頭寸。

　　雖然這一舉動(dòng)讓他規(guī)避了銀價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，但其所增持的白銀礦業(yè)公司也沒能擺脫下跌的命運(yùn)。他的第一大重倉股白銀惠頓公司自5月2日至今下跌了15%左右。

　　白銀不會(huì)被拋棄？

　　面對(duì)白銀價(jià)格的暴跌，一些投資者紛紛忍痛斬倉。

　　iShare Silver Trust的持倉報(bào)告顯示，目前凈持倉量已經(jīng)從4月底的11021.34噸，減少至10516.21噸，下滑了4.5%。值得注意的是，在5月6日當(dāng)天，該ETF的凈持倉量突然劇減521.80噸，而這一天白銀價(jià)格觸底反彈，但在這之后的5月11日，凈持倉又突然增加了311噸，當(dāng)天白銀價(jià)格又以7.72%的跌幅收盤。

　　在遭到減持的同時(shí)，白銀市場多空雙方的激烈博弈顯示出了對(duì)于貴金屬的分歧，即使是對(duì)沖基金大佬們所持的觀點(diǎn)也截然相反。

　　索羅斯從去年開始，就宣稱黃金已是一個(gè)“終極泡沫”，而黃金的“兄弟”白銀也不例外。雖然在去年年底時(shí)繼續(xù)為貴金屬建倉，但這一舉動(dòng)被認(rèn)為是獲利回吐。人們對(duì)于索羅斯看空金銀的分析有兩種截然不同的說法。一種是索羅斯認(rèn)為今年年底前美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)出未來可能加息的信號(hào)，而加息往往會(huì)遏制通脹。而另一種則是認(rèn)為，此前索羅斯持有金銀是出于對(duì)通縮的擔(dān)憂，而現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮的幾率已經(jīng)大為降低，因此也就沒有必要再持有這么多貴金屬頭寸。

　　然而，無論是哪種說法都與約翰·保爾森的觀點(diǎn)不同。保爾森認(rèn)為仍然存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，因此未來黃金和白銀的價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的空間。本周二，他在瑞銀舉辦的一次全球金融服務(wù)論壇中表示，金銀市場的羊群效應(yīng)還沒有形成。目前養(yǎng)老基金投資于黃金的錢仍是小部分。

　　據(jù)德國媒體報(bào)道，保爾森最近拿出10億美元與德意志銀行達(dá)成一項(xiàng)旨在推高黃金和石油價(jià)格的交易。

　　吉姆·羅杰斯對(duì)白銀很樂觀。他認(rèn)為大跌不代表牛市結(jié)束，反而視為入市好機(jī)會(huì)，并表示有意買入更多白銀。

　　而與索羅斯同時(shí)清空金銀的伯班克對(duì)未來貴金屬的觀點(diǎn)則有些出乎意料。他5月9日在接受彭博新聞社采訪時(shí)指出：“分析金銀需要從兩個(gè)方面來說，一個(gè)是短期，一個(gè)是長期。”他說他清空頭寸的原因在于即將結(jié)束的量化寬松政策會(huì)令大宗商品價(jià)格受到利空的影響。但長期來說，美國和歐洲所采取的不負(fù)責(zé)任的貨幣和財(cái)政政策會(huì)令各主權(quán)國家的央行增持黃金。