多極化好不好，取決于資本和匯率是否自由化
國(guó)際貨幣體系改革將是今年11月戛納峰會(huì)上的首要議題，這是法國(guó)擔(dān)任20國(guó)集團(tuán)輪值主席國(guó)時(shí)選定的。
的確，近年來的幾次經(jīng)濟(jì)下滑都可以歸咎于全球貨幣體系的不足。
以下現(xiàn)象——全球流動(dòng)性過剩，以美元計(jì)價(jià)的儲(chǔ)備資產(chǎn)積累過度，處理經(jīng)常項(xiàng)目盈余和赤字的政策非常不穩(wěn)定，新興國(guó)家不愿意對(duì)匯率做出必要調(diào)整，全球范圍內(nèi)通貨膨脹和通貨緊縮共存——都在某種程度上反映出國(guó)際貨幣體系存在共同的問題。
但是，法國(guó)既不明確指出全球貨幣體系改革預(yù)期解決哪些問題，也沒有提出一個(gè)總體計(jì)劃。相反，它對(duì)問題逐一討論，試圖就每個(gè)問題分別取得共識(shí)。2010年韓國(guó)擔(dān)任輪值主席國(guó)期間，20國(guó)集團(tuán)內(nèi)部就以下問題進(jìn)行了討論：加強(qiáng)危機(jī)時(shí)期流動(dòng)性供應(yīng)的多邊機(jī)制，強(qiáng)化多邊監(jiān)管，尋求就合理使用資本控制達(dá)成共識(shí)，準(zhǔn)備修改特別提款權(quán)的一攬子貨幣的構(gòu)成。
這種逐個(gè)擊破的方法在政治上是明智的，但在邏輯上夾纏不清，因?yàn)樗]有給出任何關(guān)于總體計(jì)劃的線索，很難把各個(gè)單獨(dú)的問題串聯(lián)起來。
縱觀歷史，國(guó)際貨幣體系很少經(jīng)歷變革，因此為改進(jìn)這一體系所付出的努力只是萬里長(zhǎng)征的一小步。這一小步改革是否成功，需要用長(zhǎng)期視角來評(píng)判，至少需要10年到15年時(shí)間。
目前最有可能出現(xiàn)的是多極化局面，除了美元之外，一種或幾種其他主要國(guó)際貨幣將會(huì)崛起。歐元和人民幣是主要候選對(duì)象。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，當(dāng)前每種貨幣都存在嚴(yán)重不足，有可能這些貨幣當(dāng)中只有一種貨幣繼承國(guó)際貨幣地位，也有可能還會(huì)有其他一些貨幣崛起。但是，經(jīng)濟(jì)邏輯明顯趨于多極化。
就此而言，如果在各個(gè)貨幣之“極”之間，資本能夠自由流動(dòng)，匯率能夠自由浮動(dòng)，并在每個(gè)相關(guān)地區(qū)之間建立起基準(zhǔn)債券的流動(dòng)性市場(chǎng)，那么國(guó)際貨幣體系的這種變革就是積極的。但是，不能想當(dāng)然地認(rèn)為真正的多極體系就一定非常穩(wěn)定。
穩(wěn)定的前提條件是，無論在和平時(shí)期還是危機(jī)時(shí)刻，各個(gè)貨幣之“極”都不能僅僅優(yōu)先考慮本國(guó)利益，而是應(yīng)當(dāng)隨時(shí)準(zhǔn)備好承擔(dān)起國(guó)際責(zé)任。
這一前提條件現(xiàn)在顯然還無法滿足。中國(guó)已經(jīng)在人民幣國(guó)際化的道路上取得了重大進(jìn)展，但是力度還不夠。
此外，中國(guó)的政策體系還是側(cè)重以本國(guó)為中心。歐元區(qū)目前壓力很大。當(dāng)前的危機(jī)有可能令它在淬煉中得以鞏固，但是，如果想要扮演更重要的國(guó)際角色，它還必須扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的中立立場(chǎng)，使歐元走向國(guó)際化。至于美國(guó)，它至今仍然不愿意為其宏觀經(jīng)濟(jì)行為的國(guó)際影響承擔(dān)全部責(zé)任。
如果從中期而言，國(guó)際貨幣體系確實(shí)正朝著多極化的方向發(fā)展，那么國(guó)際協(xié)調(diào)的作用就在于和這一市場(chǎng)主導(dǎo)的進(jìn)程相互配合，從中充分獲益，并降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)將人民幣納入特別提款權(quán)一攬子貨幣的討論，以及有關(guān)協(xié)調(diào)雙邊貨幣互換安排的商榷，其意義正在于此。
短期而言，不具備圍繞著某一“準(zhǔn)全球貨幣”建立多邊體系，從而實(shí)現(xiàn)全球流動(dòng)性集中管理的條件，尤其是因?yàn)闆]有大國(guó)愿意放棄優(yōu)先考慮本國(guó)利益。但是，將來這一方案有可能重新占上風(fēng)，比如在另一場(chǎng)全球危機(jī)爆發(fā)的情況下，就有可能實(shí)現(xiàn)“準(zhǔn)全球貨幣”下的多邊體系，但是這種可能性并非最大。
戛納峰會(huì)不大可能討論如此廣闊的遠(yuǎn)景。這在所難免，因?yàn)橹T位領(lǐng)導(dǎo)人必須致力于他們能夠達(dá)成的實(shí)際結(jié)果。特別提款權(quán)的貨幣籃子和流動(dòng)性供應(yīng)機(jī)制的技術(shù)性問題更適合留給各國(guó)財(cái)長(zhǎng)進(jìn)行討論，各國(guó)首腦們應(yīng)當(dāng)討論只有他們才能解決的問題——國(guó)際貨幣改革的政治問題。
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