中國的黃金增長期仍將持續(xù)

　　近日，素有“末日博士”之稱的美國紐約大學的經(jīng)濟學家Roubini預(yù)言，中國經(jīng)濟將在2013年后硬著陸，再次引發(fā)了關(guān)于我國經(jīng)濟增長前景判斷的一場爭論。本文4月14日發(fā)表在解放日報上，在Roubini博士的預(yù)言之前（4月21日），文章的內(nèi)容與觀點可以作為對Roubini教授的一個回應(yīng)。
 
　　有的研究機構(gòu)認為中國經(jīng)濟仍將保持較快增長，有的則認為中國經(jīng)濟將明顯放緩。最令人擔憂的是，“吃”了30年的人口紅利即將枯竭，接連發(fā)生的“民工荒”即是表現(xiàn)。筆者認為，人口紅利并未枯竭，而是有可能正在浪費。別讓中國的“黃金增長”中斷，需要厘清的問題又何止人口這一項呢？
 
 　 日本地震加劇全球經(jīng)濟不確定性
 
　　2011年世界經(jīng)濟形勢的基本判斷是：極其復雜，前景不明，增速不會太好，新興經(jīng)濟體與發(fā)達國家之間發(fā)展不平衡仍將比較突出。
 
　　其一，2008年世界金融危機爆發(fā)后，各國政府不同程度采用了凱恩斯主義政策應(yīng)對，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟下降趨勢，托起了股市，經(jīng)濟得以快速走上復蘇軌道，但是這種復蘇是脆弱的，整個經(jīng)濟體系中需要通過危機爆發(fā)方式進行修復的弊病，并沒有根本上得到改變，能夠帶來下一輪長周期的新經(jīng)濟(310358,基金吧)新亮點也沒有出現(xiàn)。雖然熬過了危機，卻沒有 “山重水復疑無路，柳暗花明又一村”的感覺。
 
　　其二，各國的情況差別較大。從短期看，美國的科技力量全球最強，雖然并未產(chǎn)生革命性的新經(jīng)濟，常規(guī)性的創(chuàng)新、漸進式發(fā)展仍然是領(lǐng)先世界的，高效率的制造業(yè)、勞動生產(chǎn)率增長快速、勞動人口比例高、儲蓄傾向低、內(nèi)需易恢復等，都為美國經(jīng)濟走出困境提供了巨大助力。而美國的復蘇是全球經(jīng)濟復蘇的重要條件。目前失業(yè)率偏高，但從趨勢來看，美國失業(yè)率已經(jīng)出現(xiàn)下降，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)反彈，房屋價格和新屋開工同樣處于底部回升態(tài)勢。
 
　　美國的不確定性更多地來自政府債務(wù)問題，據(jù)統(tǒng)計，美國的國家債務(wù)水平已經(jīng)達到美國GDP的100%，美國為了順利發(fā)行國債，相信其國債利率會很快達到5%的水平，每年利息支出將接近1萬億，達到每年財政支出的40%。其他經(jīng)濟體必須忍受輸入性通脹的壓力。美國國債有很大一部分為境外投資者和其他國家持有，美國財政擴張的政策可能會動搖美元在國際貨幣體系中的地位，造成國際貨幣市場的動蕩。
 
　　歐洲經(jīng)濟的問題比美國嚴重，整體失業(yè)率過高，通脹有抬頭的趨勢，唯有德國堪稱 “歐洲驚喜”，經(jīng)濟比較穩(wěn)定，失業(yè)率較低，德國央行行長韋伯預(yù)測德國2011年的GDP增長將達到2.5%，為歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇提供了牢*的基礎(chǔ)。袁教授說，歐洲經(jīng)濟的根本問題在于，高福利制度導致社會成本太高，其創(chuàng)新能力又不如美國強。他認為，歐元區(qū)根深蒂固的制度安排阻擋了勞動力自由轉(zhuǎn)移，聯(lián)邦制或許是必須走的道路。
 
　　至于日本，最主要的問題是人口老齡化程度過高，而養(yǎng)老和退休福利等社會保障成本決定了日本企業(yè)和政府都必須付出較高的非生產(chǎn)性成本。日本政府債務(wù)水平很高，債務(wù)存量接近GDP的200%。日本經(jīng)濟的復蘇和快速發(fā)展受到人口結(jié)構(gòu)變化和高額財政赤字的威脅。最近發(fā)生的地震又導致日本資產(chǎn)價格下降，日元匯率波動造成對外貿(mào)易的不確定性。袁志剛指出，地震給日本經(jīng)濟造成的困難，最根本的在于日本人口結(jié)構(gòu)，已經(jīng)難以支撐大規(guī)模基礎(chǔ)建設(shè)的勞動力需求了。
 
　　好在，日本地震對中國經(jīng)濟影響有限，從需求方面講，地震對中國出口的正面影響 （重建需要更多進口）和負面影響（日本經(jīng)濟受損需求下降）部分抵消，短期內(nèi)負面影響可能較大；中國對日本出口只占中國總出口的7.7%，歐美經(jīng)濟近期需求走高，對中國出口需求有所支撐。從供給方面來看，短期內(nèi)東亞電子產(chǎn)品生產(chǎn)鏈斷裂可能影響中國加工貿(mào)易出口，但是由于電子產(chǎn)品生產(chǎn)周期較短，影響應(yīng)該不大。國際商品市場受日本生產(chǎn)停滯的影響可能出現(xiàn)原油、鐵礦石等價格下跌，對中國降低輸入型通脹有幫助，但隨著日本重建，這種影響可能會反轉(zhuǎn)。
 
　　不應(yīng)浪費人口紅利
 
　　中國改革開放以來的經(jīng)濟快速增長在很大程度上得益于豐厚的人口紅利。有沒有想過，中國的人口紅利一旦消失，中國的經(jīng)濟增長還能否延續(xù)？
 
　　其實，中國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型升級過程中存在的問題，人口紅利只是其中一個方面，但確是重要方面。
 
　　有研究機構(gòu)已算出中國人口目前平均年齡大約是34.2歲，這個數(shù)據(jù)與日本上世紀80年代上半葉的水平相當。日本經(jīng)濟泡沫滅于1990年，當時日本人口平均年齡是37.4歲。中國的平均年齡到2020年大概也差不多37歲多點。簡單類比，根據(jù)日本經(jīng)驗，中國經(jīng)濟到達緩慢增長的時候或許就在2020年。所以中國的人口，尤其是大量勞動力年齡人口的下降，至少也要到2015年以后，目前還沒有出現(xiàn)人口紅利的拐點，也就是劉易斯拐點。劉易斯拐點應(yīng)該是個過程，而且已有專家批駁了劉易斯拐點的 “點說論”，認為不存在某個具體的“點”。
 
　　但有一點可以肯定，即中國的人口結(jié)構(gòu)存在隱患，勞動力的結(jié)構(gòu)性短缺問題已經(jīng)凸顯，而勞動力市場的不完善本身是造成勞動力短缺假象的根源。
 
　　如今，中西部的人口紅利已經(jīng)超過東部地區(qū)，東部的勞動力優(yōu)勢不再。東部地區(qū)要繼續(xù)推動工業(yè)化和城市化，必須要利用中西部的人口紅利，從而必須要吸引中西部勞動力到東部就業(yè)和生活�，F(xiàn)階段，一方面戶籍制度控制著人口流動，農(nóng)民工到城市不能享受城市的福利水平，卻不得不承受城市的生活成本，同時通貨膨脹和房價、房租的上漲也快速抵消了農(nóng)民工在城市工作的微薄收益；另一方面，中西部地區(qū)快速的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和低廉的土地價格和勞動成本促進了資本的大量轉(zhuǎn)移。雖然國家政策向中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)傾斜，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模也很大，但是中國不可能走日本經(jīng)濟發(fā)展的道路。日本新干線開通之后，落后地區(qū)的工業(yè)發(fā)展趕超發(fā)達地區(qū)，新干線沿線的中小城鎮(zhèn)服務(wù)業(yè)也獲得了很快的發(fā)展。中國國土跨度很大，人口分布相對過于分散，如果采用日本的發(fā)展策略，采取就地城鎮(zhèn)化的方式，將造成人口集聚程度過低，不同地區(qū)物流和統(tǒng)籌成本過高，不利于工業(yè)集中所帶來的效率提升。中國人口分布的現(xiàn)狀實際上是由戶籍制度等人為因素或房地產(chǎn)市場發(fā)育不成熟所造成的限制造成的，這本身意味著對人口紅利的巨大浪費。東部沿海在地理和氣候方面的優(yōu)勢決定了其較高的人口容納能力。此外，東部沿海地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)相當完善，勞動力流動的限制也造成了基礎(chǔ)設(shè)施存量的巨大浪費。
 
　　要有勞動力源源不斷地從土地上釋放出來，這是中國 “黃金增長”不致中斷的根本。換言之，農(nóng)業(yè)必須實現(xiàn)現(xiàn)代化。而農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化不能依*政府投入，農(nóng)業(yè)必須從被動的部門轉(zhuǎn)化為主動的部門。這需要解決好兩個問題：一是農(nóng)民宅基地的合理界定，這是農(nóng)民脫離土地走向城市的初始積累；二是社會保障的完善，政府則通過政策杠桿進行收入調(diào)節(jié)。筆者建議東部地區(qū)通過提供大量的廉租房和公租房，在確保安全、質(zhì)量和環(huán)保的前提下，來切實滿足外來務(wù)工人員和高校畢業(yè)生在大中城市的住房需求，減少他們的住房支出。
 
　　財富過度集中在房地產(chǎn)市場
 
　　擴大優(yōu)質(zhì)制造業(yè)的投資。2008年實行的經(jīng)濟刺激政策，大量資金被投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，制造業(yè)的投資增長則相對緩慢。也就是說，2008年以來中國的經(jīng)濟增長在很大程度上是由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資所拉動的。但是大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施只是起到一個優(yōu)化經(jīng)濟活動外部環(huán)境的作用，基礎(chǔ)設(shè)施并不具有直接的生產(chǎn)效應(yīng)；制造業(yè)投資放緩卻意味著基礎(chǔ)設(shè)施的外部性難以轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)。從根本上說，近幾年來的中國經(jīng)濟快速增長仍然是一種粗放式的增長，除非在今后的發(fā)展過程中促進制造業(yè)投資，以將基礎(chǔ)設(shè)施的巨額存量所蘊含的經(jīng)濟價值釋放出來。
 
　　然而，財富過度集中在房地產(chǎn)市場，阻礙了制造業(yè)投資增長。房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀是一個供不應(yīng)求的結(jié)果，高房價本身也是由于供給相對短缺所造成的�，F(xiàn)階段的房地產(chǎn)市場中住房需求更多的是正常需求，購買多套房的意圖也更多表現(xiàn)為投資。催生高房價的供給短缺主要是由于地方政府的土地供給問題，同時，在房地產(chǎn)市場并沒有大量供給動機和外部監(jiān)督壓力的情況下，金融系統(tǒng)向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金融通又進一步減少了房產(chǎn)開發(fā)的激勵。增加住房供給是解決當前房地產(chǎn)市場房價過高困境的必然選擇，但是保障房計劃本身也有一些弊病，如需要通過政府開支的增加和對社會機構(gòu)、企業(yè)的激勵來完成，無論前者還是后者，都意味著對政府財政壓力的增加；公租房和廉租房的定價機制難以設(shè)定，過高則失去保障的意義，過低則難以彌補保障房的維持費用；保障房的資格審查機制也難以構(gòu)建；同時，政策性住房供給的增長過快，會打亂房地產(chǎn)的市場運作。制度設(shè)計需要更詳盡考量。
 
　　投資真的過剩了嗎？
 
　　中國經(jīng)濟長期快速的發(fā)展不僅是投資增長造成的，勞動力素質(zhì)的提高和產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的提升也是至關(guān)重要的。投資增長本身促進了技術(shù)水平的提高，產(chǎn)生了全要素生產(chǎn)率在改革開放進程中的大幅提升。這與中國改革開放的本意是一致的。改革開放以來，中國大力引進外國資本，一方面是為了獲得更豐富的投資來源，更重要的是借此平臺獲得伴隨外國資本而來的更先進的技術(shù)水平和管理經(jīng)驗。事實上，初期的外資引進就是以 “技術(shù)換市場”的理念推動的，對國外先進技術(shù)的引進可以說是中國經(jīng)濟保持長期高速發(fā)展的重要推動力。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，技術(shù)水平的不斷進步，國內(nèi)資本逐漸豐裕，投資行為的類型和活動范圍也發(fā)生了改變。
 
　　但即使現(xiàn)在來看，還不能說投資過剩，中國還有許多未完成的基礎(chǔ)性建設(shè)和保障性建設(shè)。袁志剛說，中國過去20年產(chǎn)生4次投資熱潮，分別是1992年、1998年、2003年和2009年。從投資結(jié)構(gòu)看，2009年的投資熱以中西部基礎(chǔ)建設(shè)投資和產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移為主，類似于1992年的投資熱，而不同于1998年和2003年，無法在短期內(nèi)形成供給能力和提高勞動生產(chǎn)率。加上2009年的寬松傾向政策和大量的流動性注入，結(jié)果只能是通貨膨脹。
 
　　中國制造業(yè)所謂的產(chǎn)能過剩不過是一種表面現(xiàn)象，落后產(chǎn)能的大量存在只是部分原因，更為重要的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相對落后和消費能力的相對低下。實際上，中國投資增量雖然很大，但這只是工業(yè)化特定階段的產(chǎn)物，存量并沒有呈現(xiàn) “過剩”的特點。西方發(fā)達國家的工業(yè)化和城市化經(jīng)歷了100多年，積累了大量的資本存量。而中國的工業(yè)化只經(jīng)歷了30多年時間。目前，中國人均鋼鐵蓄積量只是美國、日本的1/3；汽車人均存量是美國的1/20，日本的1/15；商用飛機人均存量是美國的1/25；高速公路人均量是美國的1/6，德國的1/3；挖掘機人均量是美國的1/2，日本的1/6；推土機人均量是美國的1/10，日本的1/2。而從經(jīng)濟總量而言，中國已是全球第二大經(jīng)濟體。這樣龐大的體量與相對不足的人均，意味著中國的資本存量還遠沒有完成，發(fā)展空間還很大呢。
 
　　潛在經(jīng)濟風險何在？
 
　　現(xiàn)在比較危險的問題主要有三個：通貨膨脹難以抑制，低效投資大量存在，金融系統(tǒng)壞賬高企。中國經(jīng)濟是否能夠延續(xù)改革開放以來的增長奇跡，根本在于能否緩解這些潛在的經(jīng)濟風險。
 
　　先來看通脹。這輪通脹的持續(xù)時間和持續(xù)強度取決于一些基礎(chǔ)制度建設(shè)，如匯率制度、土地制度、產(chǎn)業(yè)政策等，這些因素將在長期產(chǎn)生影響。匯率制度問題主要影響貨幣供給，也即是從需求方面發(fā)生影響，土地制度影響勞動生產(chǎn)率的提升則作用于供給層面。像土地批租制度客觀上減少了土地的市場供給量。
 
　　在現(xiàn)行土地制度下，農(nóng)村土地無法通過加入市場運行實現(xiàn)資本化，高房價催生的高地價并沒有給集體土地的相關(guān)主體農(nóng)民帶來切實的收益。中國農(nóng)民的主要收入來源或財富貯藏形式就是土地，中國經(jīng)濟發(fā)展所要求的工業(yè)化和城市化由于土地無法資本化而使得農(nóng)民進城的機會成本過高，限制了勞動力市場的統(tǒng)一，也造成東部持續(xù)工業(yè)化必須依賴于不穩(wěn)定的勞動力流動。在此基礎(chǔ)上，不僅人力資本不能通過持續(xù)的就業(yè)形成積淀，大量民間資本也無法有效投入到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的領(lǐng)域，僅能依*微薄的人口紅利帶來微薄的收益，對應(yīng)的就是全要素生產(chǎn)率緩慢提升及難以避免的下降趨勢。
 
　　此外，通脹的一個潛在根源在于工資水平增速相對于勞動生產(chǎn)率速度過低，通脹預(yù)期又會強化工資上漲的要求，勞動力成本的上升雖然尚未造成顯著影響，但肯定會成為未來通脹的重要推力。
 
　　與之相關(guān)的是低效投資。 “十二五”規(guī)劃強調(diào)了大力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的政策導向，使其成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要推手。生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)是特指為保持工業(yè)生產(chǎn)過程的連續(xù)性、促進工業(yè)技術(shù)的進步產(chǎn)業(yè)升級和提高生產(chǎn)率提供保障服務(wù)的服務(wù)行業(yè)，是與制造業(yè)直接相關(guān)性的配套服務(wù)業(yè)。重點發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)能夠提供更多就業(yè)崗位，但是第三產(chǎn)業(yè)必須以第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為基礎(chǔ)，因此促進民營資本投入制造業(yè)是首先要解決的問題，否則生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)將失去服務(wù)對象，出現(xiàn)服務(wù)業(yè)的 “產(chǎn)能過�！薄�
 
　　現(xiàn)在值得憂慮的是勞動力流向出現(xiàn)的復雜現(xiàn)象東部地區(qū)相對于西部地區(qū)的優(yōu)勢被高通脹和高房價消耗殆盡，大量中西部地區(qū)民工不再外流，產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的重新布局似乎正在進行。而重新布局肯定會導致生產(chǎn)率增速的下降，因為東部地區(qū)的服務(wù)性資源短期內(nèi)是中西部難以通過大規(guī)�；�礎(chǔ)建設(shè)替代的。
 
　　中國經(jīng)濟潛在的第三個風險，就是金融業(yè)壞賬過多。大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)只有通過轉(zhuǎn)化為對工業(yè)發(fā)展的巨大推力才能逐漸緩解壞賬風險，過快過急地將產(chǎn)業(yè)從東部向中西部轉(zhuǎn)移，會減弱工業(yè)發(fā)展的集聚效應(yīng)，不利于充分利用現(xiàn)存基礎(chǔ)設(shè)施存量的巨大外部性。而地方政府擁有大量國資可以用來進行融資，但是保障房計劃的實施可能對房價產(chǎn)生沖擊，進而使地方政府的土地出讓收入減少，債務(wù)負擔增加。長期來看，只有通過加快產(chǎn)業(yè)升級和促進民企投資，提高勞動生產(chǎn)率，才能阻止金融系統(tǒng)積聚的風險引發(fā)新的經(jīng)濟危機。
 
　　物價僅是貨幣現(xiàn)象？
 
　　研究表明，貨幣供給對CPI的解釋力在2003年之后變?nèi)�。中國�?jīng)濟的貨幣化程度在顯著提高，但貨幣化程度與通脹并無明顯關(guān)系。2000年初，M2為12.1萬億元，M1為4.7萬億元；2010年末，M2為72.6萬億元，M1為26.7萬億元。11年分別增長了5倍和4.7倍，而同期GDP增長了2.9倍。貨幣化程度顯著提高，由2000年的1.32增至2010年的1.82，但貨幣化程度變化與價格水平波動并無明顯關(guān)系：2002年之前，貨幣化程度不斷提高，價格水平卻出現(xiàn)下降；2003年至2008年，貨幣化程度有所降低，通貨膨脹卻創(chuàng)出新高。
 
　　當傳統(tǒng)意義上的貨幣供給（M2或M1）近年來對通脹的解釋能力在變?nèi)�，當開放經(jīng)濟和市場經(jīng)濟條件下央行控制M2或M1的能力也在下降，我們就應(yīng)該關(guān)注實體經(jīng)濟的變化對價格水平的影響了。比如：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與消費結(jié)構(gòu)升級，帶動食品、能源等商品價格上漲，而且，由于食品、能源的供給彈性較低，因此需求增長會帶動價格更快上漲。另外，居住價格上漲也是引發(fā)通脹的重要因素，目前居住價格對CPI的貢獻已接近20%，資源性產(chǎn)品的調(diào)價進一步增加了居民居住類成本的支出，加大了居住價格的上漲壓力。在房地產(chǎn)價格居高不下，各地出臺各類限購令的背景下，購房者由買轉(zhuǎn)租，租金價格也將快速上漲。
 
　　又如：勞動力成本的不斷上升。要素價格推動型通脹形成的一個關(guān)鍵前提是，勞動生產(chǎn)率的提高幅度跟不上要素成本的上升幅度。因為如果企業(yè)勞動生產(chǎn)率提高很快，就能消化掉各類要素成本上漲帶來的產(chǎn)品價格上漲壓力。從這個意義上講，那些勞動生產(chǎn)率提升空間較大的行業(yè)，尤其是對自然資源和勞動力依賴程度較低的先進制造業(yè)，其吸收要素成本上漲的能力就比較強。
 
　　對于中國目前的通脹，總需求拉動在先，總供給沖擊在后，帶有強烈的結(jié)構(gòu)性特征。因此建議面對此輪通脹，緊縮性的貨幣政策并不能有效控制，而必須從如何增加有效投資、提高勞動生產(chǎn)率入手，必要時還要政府配合實行各種供給政策，給企業(yè)減負，刺激企業(yè)創(chuàng)新，努力增加供給，重現(xiàn)2003-2007年高增長與低通脹的 "黃金組合"。