渣打銀行黃金超級周期仍將延續(xù) 未來一年或破2000美元

　　渣打銀行日前發(fā)布報(bào)告指出，受到強(qiáng)勁需求、歐債危機(jī)以及流動性充足等因素支持，黃金價格的超級周期將進(jìn)一步延續(xù)，未來一年平均金價可能達(dá)到1975美元的新高，在某個時點(diǎn)可能突破2000美元。
 
　　去年黃金需求創(chuàng)下新高
 
　　今年2月，世界黃金協(xié)會發(fā)布了最新一期“黃金需求趨勢”報(bào)告，強(qiáng)調(diào)了世界黃金需求正在擴(kuò)張的態(tài)勢。渣打指出，2011年，黃金需求比2010年增加0.4%，至4067噸。
 
　　渣打的分析師表示，飾品和投資仍是黃金需求的決定性力量，占據(jù)2011年黃金需求的89%。國際黃金飾品需求在2011年下降3%，至1963噸，價格上漲對黃金需求量增長構(gòu)成限制。但這方面的下降被投資需求5%的上漲所抵消。
 
　　就飾品方面的需求來看，印度、中國成為主導(dǎo)力量。渣打表示，去年下半年，印度的黃金飾品需求由于印度盧比走低而稍稍受到壓制，但與此同時，中國飾品需求的上升，彌補(bǔ)了印度需求的降低。去年第四季度，中國黃金飾品需求同比增長13%。
 
　　另一方面，黃金的投資需求繼續(xù)增加。去年全年，黃金投資需求增長5%，其中第四季度需求同比激增19%。實(shí)物金條需求仍占據(jù)主導(dǎo)地位。2011年，由于投資者擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，全球金條需求增長29%。歐洲對金條和金幣的需求增長26%達(dá)到375噸，創(chuàng)下歷史新高，其中德國和瑞士的需求占絕大多數(shù)。在歐洲之外，中國、印尼和泰國金條的需求也出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，主要因?yàn)檫@些地區(qū)以外的投資者試圖分散貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。即便是在印度，黃金的投資需求也增長了5%，有助于彌補(bǔ)飾品市場的需求趨緩。
 
　　官方對黃金的購買量去年也繼續(xù)上升，創(chuàng)下1964年以來的最高水平。整個2011年，全球各國央行的黃金凈買入量達(dá)到了驚人的440噸，為自1964年以來的新高。而在一年前，這一數(shù)字僅為77噸。
 
　　過去10年的大多數(shù)時間里比較常見的央行凈賣出黃金現(xiàn)象已經(jīng)被逆轉(zhuǎn)。而新興經(jīng)濟(jì)體央行的黃金購買增長尤其明顯。金屬咨詢機(jī)構(gòu)GFMS的數(shù)據(jù)顯示，墨西哥央行是全球最大買家，超過了100噸，俄羅斯緊隨其后，買入超過87噸，泰國買入逾53噸，韓國買入逾40噸。
 
　　渣打表示，央行購買行為的變化，一方面是因?yàn)辄S金抵御貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，同時，美國國債等傳統(tǒng)的“無風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)光環(huán)不再，加上量化寬松和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，也促使央行更趨于將黃金作為避風(fēng)港。
 
　　黃金超級周期將進(jìn)一步延伸
 
　　今年以來，黃金價格總體繼續(xù)呈現(xiàn)走高態(tài)勢。渣打表示，盡管金價上漲幅度不及其他一些金屬，但在日、美、英繼續(xù)動用量化寬松，以及歐洲央行連續(xù)施行“長期再融資計(jì)劃”（LTRO）使得通脹憂慮進(jìn)一步加深的背景下，金價仍然表現(xiàn)出抗跌性。
 
　　去年4月初，渣打就發(fā)布報(bào)告稱黃金進(jìn)入超級周期，預(yù)言金價將突破2100美元，當(dāng)時金價還位于1420美元附近。但在那之后，黃金價格經(jīng)歷了一輪現(xiàn)代史上罕見的飆升，將金價帶到1920美元的高峰，同比漲幅高達(dá)57%。
 
　　在那之后，黃金價格經(jīng)歷了劇烈回落。但盡管出現(xiàn)了調(diào)整，渣打表示，仍然看好金價。該行表示，金價是否已經(jīng)觸頂仍值得商榷。去年下半年以來，金價波動加劇，通常這會被視為市場高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的初步證據(jù)，多空雙方的角力變得更加激烈。同時，一些主要的對沖基金也開始降低多頭倉位，這可能是大型投資者尋求退出市場的跡象。
 
　　不過，渣打指出，去年第四季度部分基金減倉黃金，可能是由于投資者被動贖回，而并非反映市場對黃金看淡。實(shí)際上，基金經(jīng)理鮑爾森在今年2月中旬還表示，他依然看多黃金。投資大鱷索羅斯也增加了黃金倉位。
 
　　從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，渣打指出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)改善，尤其是美國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展超預(yù)期，而歐洲銀行業(yè)危機(jī)似乎也由于歐洲央行推出長期再融資計(jì)劃而得以化解。渣打表示，盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，但在這期間黃金價格仍然能夠上漲，這再次印證了黃金價格由于亞洲的強(qiáng)勁需求和總體的流動性推動而上漲，而不是受到短暫的避風(fēng)港資金流推動。
 
　　未來一年可望突破2000美元
 
　　渣打表示，市場對于美聯(lián)儲將維持低息政策的預(yù)期，也提振了包括黃金在內(nèi)的貴金屬價格。自去年4月以來，美聯(lián)儲的立場變得更加溫和，在可預(yù)見的未來繼續(xù)不考慮加息。渣打預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率將要到2015年才開始上升，這為黃金價格繼續(xù)走高帶來較好的窗口。2015年以后，利率升高將抑制黃金價格并將壓低金價。
 
　　近期歐洲債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)緩和跡象，這可能會使黃金上漲熱潮降溫，也有一些初步跡象表明最壞的階段可能已經(jīng)過去。但渣打指出，回歸到正常狀態(tài)很可能是一個緩慢的過程，尤其是去杠桿化還在進(jìn)行，評級機(jī)構(gòu)仍然在下調(diào)評級或威脅要降低評級，所以金價仍可能受到歐債因素支撐。
 
　　另外，渣打表示，全球通脹和保持不變的利潤率將推高黃金的生產(chǎn)成本，這也使得該行比以前更加看好黃金長期預(yù)期。
 
　　總體上，渣打仍維持對未來一年黃金走勢的看好。該行預(yù)計(jì)，2012年黃金的年度均價將會達(dá)到每盎司1975美元的新高，并將在來年某一時點(diǎn)突破2000美元。從較為長遠(yuǎn)的趨勢看，渣打預(yù)計(jì)，從2012年到2020年期間，國際黃金的平均價格將達(dá)到1606美元/盎司，高于其在此前報(bào)告中預(yù)測的1518美元，主要原因是成本提高。
 
　　近期，美聯(lián)儲對于推出第三輪量化寬松（QE3）的似乎不再那么熱衷，不過有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即便沒有QE3，金價仍可能創(chuàng)新高。低利率、頑固的通脹以及央行的購買和新興市場的需求，將讓黃金的牛市得以持續(xù)。
 
　　全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德的基金經(jīng)理戴維斯表示，對黃金而言，更重要的是實(shí)質(zhì)利率（名義利率減去通脹率）為負(fù)，這才是最關(guān)鍵的因素，負(fù)利率的結(jié)束可能才是黃金牛市的中止。但貝萊德認(rèn)為，負(fù)利率將會維持一段時間，因?yàn)橥�脹仍是一個問題且利率水平非常低。
 
　　在全球20個最富裕國家中，有12國的實(shí)質(zhì)利率為負(fù)。其中，美國和英國的負(fù)利率情況最為嚴(yán)重，兩國都采用量化寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)，且名義利率接近零。美國實(shí)質(zhì)利率為負(fù)2.75%，而七國集團(tuán)平均實(shí)質(zhì)利率為負(fù)1.76%。20國集團(tuán)的平均利率為負(fù)0.26%，除七國集團(tuán)外，20國集團(tuán)其他成員國的實(shí)質(zhì)利率均值為0.44%。