發(fā)達國家面臨失落十年威脅

　　北京時間6月26日凌晨消息，全球各大央行已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，與刺激經(jīng)濟擴張相比，為本國經(jīng)濟提供支持更加簡單，原因是象整個發(fā)達國家世界都正面臨著象日本那樣“失落的十年”的經(jīng)濟前景。
 
　　美聯(lián)儲上周宣布采取所謂的“扭曲操作”計劃，再加上從日本到歐洲各國也正考慮推出自己的貨幣寬松措施，這意味著又一輪互相之間聯(lián)系松散的全球經(jīng)濟刺激性措施已經(jīng)開始。以色列央行今天加入提供經(jīng)濟刺激性措施的央行行列，五個月以來首次下調(diào)了基準利率，其 部分原因是為了避免該國經(jīng)濟受到其他國家“可能帶來的負面后果”的影響。
 
　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在2011年9月21日決定采取所謂的“扭曲操作”(Operation Twist)，也就是延長所持債券資產(chǎn)的平均到期時間，計劃在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時間在6年到30年之間；同時出售等量的美國國債，其剩余到 期時間為3年或以下。在上周召開的貨幣政策制定會議上，該委員會決定把這項計劃的到期時間延長到今年年底。
 
　　現(xiàn)在的問題在于，雖然各國政策制定者正在審視自身的拯救措施，但卻正在推遲對更加全面的經(jīng)濟復蘇進程作出預期，而且他們最近采取的行動也會帶來造成沖擊的風險。這增強了長期經(jīng)濟增長可能會變得“貧血”的前景，類似于日本自20世紀90年代初期以來一直都在 面臨的經(jīng)濟不景氣狀態(tài)。
 
　　德國商業(yè)銀行(CBK)駐倫敦的全球股票經(jīng)濟學家皮特-迪克森(Peter Dixon)稱：“日本的經(jīng)驗表明，全球各大央行能緩和當前環(huán)境的最壞后果，但對它們來說，想要刺激需求的增長將是一件非常困難的事情�！彼�預測稱，在債務(wù)負擔沉重的工業(yè)國家中，將會出現(xiàn)維持時間 很長的“增長蕭條和高失業(yè)率”的狀況。
 
　　表現(xiàn)疲弱的經(jīng)濟狀況再加上政策上的猶豫不決已經(jīng)促使摩根大通(JPM)駐紐約的首席市場策略師詹-羅伊斯(Jan Loeys)建議投資者買入黃金(1586.20,-2.20,-0.14%)和美國資產(chǎn)，原因是他預計各國將會推出規(guī)模更大的“定量寬松”措施；與此同時，他建議投資者不要買入歐元區(qū)“邊緣國家”的債 券，這些國家的債券資產(chǎn)從傳統(tǒng)上來說會得益于產(chǎn)出的增長。
 
　　所謂“定量寬松”(Quantitative Easing)，是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進一步深化，其內(nèi)容是由中央銀行向銀行體系提供充裕的流動性，以便鼓勵 借貸和刺激經(jīng)濟復蘇。
 
　　做好準備
 
　　羅伊斯稱，投資者應(yīng)“為進一步的貨幣行動做好準備，即使這種行動無法起到足夠的作用�！备鶕�(jù)摩根大通分析師作出的預期，本季度全球經(jīng)濟增長速度將為1.4%，創(chuàng)下2009年經(jīng)濟衰退時期以來的最差表現(xiàn)。
 
　　羅伊斯指出，當前的一個不利因素是，擁有最充足的資金的央行在是否應(yīng)采取行動的問題上猶豫不決，如歐洲央行和新興市場上的一些央行等。上周，印度央行出人意料地選擇沒有調(diào)低其8%的基準回購利率，而羅伊斯指出其他發(fā)展中國家的央行也不會降息，原因是其本 國貨幣一直都在走軟，而且擔心降息措施會創(chuàng)造出資產(chǎn)泡沫。
 
　　“從全球的觀點來看，那些樂于做些事情的國家很可能不會造成很大的影響，而其他那些能做些事情的國家則正猶豫不決。”羅伊斯說道。
 
　　五年時間
 
　　全球各大央行在將近五年以前首次采取行動來刺激世界經(jīng)濟，而在今天，它們將被迫對經(jīng)濟復蘇希望的第三次減弱作出回應(yīng)，原因是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機面臨著蔓延至西班牙和意大利的風險，美國就業(yè)市場的復蘇進程陷入停滯，而且中國的經(jīng)濟增長速度也有所放緩。據(jù) 彭博社調(diào)查顯示，接受調(diào)查的經(jīng)濟學家預計今年全球經(jīng)濟增長速度將為3.2%，不及5月份預測的3.4%。
 
　　國際清算銀行(BIS)在昨天發(fā)布的年度報告中指出，發(fā)達國家經(jīng)濟體正在面臨貨幣政策的限制。報告至此乎，央行資產(chǎn)負債表中目前包含18萬億美元的資產(chǎn)，大約相當于全球GDP總額的30%，這一比例相當于10年以前的兩倍，而利率則已經(jīng)“低到足夠低的地步”。
 
　　國際清算銀行還指出，全球各國政府已經(jīng)把各大央行“逼入絕境”，要求延長經(jīng)濟刺激性措施，而在恢復金融秩序的問題上又拖了央行的后腿。該行指出，貨幣政策只能在短期內(nèi)“爭取時間”來讓各國領(lǐng)導人能采取行動，而貨幣政策所帶來的寬松立場則將在長期內(nèi)帶來 經(jīng)濟風險。
 
　　利潤下滑
 
　　全球最大的貨運航空公司聯(lián)邦快遞(FDX)上周作出與蹙額稱，該公司第一財季的凈利潤將低于分析師此前預期，原因是全球經(jīng)濟增長速度放緩。不計入某些特殊項目，聯(lián)邦快遞預計截至8月份的這一財季的每股收益將為1.45美元到1.60美元；而據(jù)彭博社調(diào)查顯示，接受調(diào) 查的分析師平均預期聯(lián)邦快遞第一財季每股收益為1.70美元。
 
　　經(jīng)濟增長速度的放緩已經(jīng)起到了抑制通脹威脅的作用。在上個星期，紐約原油(79.27,0.06,0.08%)期貨價格8個月以來首次跌破每桶80美元，商品期貨市場進入了熊市，原因是用于追蹤24種商品期貨價格變動的標普高盛全球商品指數(shù)(Standard & Poor’s GSCI Index)已經(jīng)下降至自2010年10 月份以來的最低水平。
 
　　美聯(lián)儲主席本-伯南克(Ben S. Bernanke)和美國財政部長蒂莫西-蓋特納(Timothy Geithner)都極力主張，美國經(jīng)濟不會象日本那樣遭遇“失落的十年”，其部分原因是美國政策制定者在促進經(jīng)濟擴張和提振銀行體系的問題上一直都作出了較為迅速的回應(yīng)。
 
　　下調(diào)預期
 
　　即使如此，自經(jīng)濟衰退周期在2009年6月份結(jié)束以來，美聯(lián)儲和白宮還是多次下調(diào)了對美國經(jīng)濟增長速度的預期。最新的一次下調(diào)出現(xiàn)在上周，當時美聯(lián)儲下調(diào)了對今年和明年美國經(jīng)濟增長速度的預期。美聯(lián)儲將其對2012年美國經(jīng)濟增長速度的中心趨勢預期下調(diào)至1.9%到 2.4%，低于4月份預期的增長2.4%到2.9%；2013年預計將增長2.2%到2.8%，低于此前預期的增長2.7%到3.1%。
 
　　伯南克曾在6月20日召開的一次發(fā)布會上表示：“與許多其他預測機構(gòu)一樣，美聯(lián)儲在經(jīng)濟復蘇進程的早期階段中對于經(jīng)濟增長的預期也過于樂觀了�！彼�指出，美國經(jīng)濟正面臨著多重挑戰(zhàn)，如歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機所帶來的逆風、對許多借款人來說仍舊較為緊縮的信貸狀 況、以及美國聯(lián)邦政府和地方政府都正在削減預算等。
 
　　自2008年以來，美國經(jīng)濟的年度增長速度大約為0.2%。據(jù)國際貨幣基金組織(微博)(IMF)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過通脹調(diào)整以后，2011年的美國人均GDP比2007年低了2.4%。美國最近一次的經(jīng)濟衰退周期是從2008年12月份開始的。
 
　　美聯(lián)儲在上周作出回應(yīng)，決定延長“扭曲操作”計劃，將以總額2670億美元的長期債券來替換短期債務(wù)。