聯(lián)儲短期利率工具

　　美聯(lián)儲的貨幣政策目標(biāo)是聯(lián)邦基金利率，該利率是聯(lián)儲的貨幣政策實(shí)施的工具之一，是指在美聯(lián)儲擁有賬戶的私人銀行和其他機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行隔夜拆借的利率。
　　
　　在聯(lián)儲存款超過其自身法定準(zhǔn)備金的銀行可將多余的資金借給其他銀行，這些借貸活動的基準(zhǔn)利率就是聯(lián)邦基金利率，美聯(lián)儲通過直接控制該利率使得其實(shí)施FOMC政策的決議更加順利。但近期的聯(lián)邦基金隔夜拆借利率均值為0.08%，這遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲25個基點(diǎn)的超額準(zhǔn)備金利率（IEOR），造成這種現(xiàn)象的主要原因在于首先并不是所有的銀行均可以獲得聯(lián)儲的超額準(zhǔn)備金利息的，比如來自政府支持機(jī)構(gòu)（GSEs）的聯(lián)邦家庭貸款銀行，他們就會有動力去以0.08%的低息來拆借；
　　
　　另一方面，在GSE與美聯(lián)儲賬戶上進(jìn)行套利也是不可行的，原因在于GSE的可貸款對象有限，同時私人部門的銀行可能會因此而擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，受限于嚴(yán)苛的資本金要求以及諸如FDIC保險費(fèi)的監(jiān)管成本，套利利潤將被盡數(shù)抹平，甚至不足以支付成本。這樣就造成了美國聯(lián)邦基金利率不再有廣泛的重要性，迫使聯(lián)儲尋找新的政策工具。
　　
　　聯(lián)儲控制短期利率的另一個可能工具是紐約副主席Simon Potter近期所描述的逆回購工具，是指美聯(lián)儲短期將其資產(chǎn)交付對手方，也就是短暫將流動性從銀行系統(tǒng)移出的工具。
　　
　　在這樣的工具下，美聯(lián)儲無限量的吸收所有對手方愿意以美聯(lián)儲給出的固定利率所給出的資金。這實(shí)際上相當(dāng)于一個對所有美聯(lián)儲所同意的交易對手方的超額準(zhǔn)備金利率，在這一體系下，所有有超額資金的合格對手方都能夠通過逆回購工具以固定的利率向美聯(lián)儲借出資金。其優(yōu)勢在于逆回購工具針對的機(jī)構(gòu)范圍較廣，同時逆回購有抵押物。Potter認(rèn)為這樣的隔夜、固定利率、無上限的逆回購工具給美聯(lián)儲貨幣政策執(zhí)行提供了一個全新的有希望的工具。