外媒：油價下跌或帶來又一場信用危機

　　北京時間11月29日凌晨消息，外媒近日刊文稱，并非只有沙特人會因油價下跌而變窮，理由是如果油價暴跌在高收益?zhèn)�券市場上觸發(fā)一波違約，然后令股市也遭遇重創(chuàng)，那么所有人都將成為受害者。而在這一連鎖反應(yīng)中，最先早遭到打擊的將是銀行。相比之下，在此前的住房市場危機中，銀行是最后遭殃的。
　　
　　文章指出，之所以會出現(xiàn)這種情況，其原因是據(jù)多個數(shù)據(jù)來源顯示，在美國市場上的所有垃圾債中，能源公司所發(fā)債券占據(jù)了15%到20%的比例。事實上，能源公司是過去幾年中垃圾債發(fā)行量最大的企業(yè)；相比之下，2005年時其在這一市場上所占份額僅為5%。這是因為，過去一段時間里的原油牛市讓能源公司的高管們信心滿滿，覺得無論發(fā)多少債都沒關(guān)系。
　　
　　現(xiàn)在，能源公司所發(fā)高收益?zhèn)�券大多�?shù)都被銀行、資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老基金持有。另外，銀行對垃圾債市場的依賴性更高，原因是其在這一市場上進行做市交易。這就意味著，油價暴跌可能會促使投標(biāo)人逃離債券市場，從而導(dǎo)致這個市場上的流動性陷入干涸狀態(tài)。
　　
　　與此同時，銀行還發(fā)行高收益?zhèn)��?a href=http://techconroadsolutions.com/etf>ETF（交易所交易基金），過去十年時間里這種基金一直都在投資者中頗有人氣。但如果這種受人氣變成沉重賣盤，那么銀行可能無法以足夠快的速度出售垃圾債來滿足ETF的定價要求。Coghlan Capital分析師詹姆斯·法羅（James Farro）指出：“我認(rèn)為（高收益?zhèn)�券）市場無疑將會變差，但真正令人擔(dān)心的是，變差的原因在于高收益市場整體缺少流動性，這種環(huán)境下糟糕市況將很可能蔓延開來�！�
　　
　　與今年6月份觸及的每桶100美元以上的高點相比，紐約商業(yè)交易所交割的輕質(zhì)原油期貨價格已經(jīng)下跌了36%以上，而且還繼續(xù)呈現(xiàn)出下跌走勢。同期，瑞士信貸高收益?zhèn)�券基金（Credit Suisse High Yield Bond Fund）下跌了6%。不過，自6月份以來銀行板塊上漲了8%以上，相比之下道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)同期上漲逾6%。
　　
　　Newedge USA宏觀經(jīng)濟團隊的美國策略主管拉里·麥克唐納德（Larry McDonald）指出：“我曾一次又一次地看到過這種情況。當(dāng)高收益市場的表現(xiàn)遜于股市時，一場重大的信用事件就會發(fā)生�！�
　　
　　據(jù)對沖基金使用的量化分析工具Kensho顯示，自世紀(jì)之交以來，高收益?zhèn)�券價值在60個交易日中至少下跌10%的情況已經(jīng)出現(xiàn)了12次。而在這種信用事件發(fā)生后的60天以內(nèi)，花旗集團股價的平均跌幅達到了8%，美國銀行為6%，摩根大通為5%。這種跌幅看起來可能不算太差，但這反映的只是“平均”跌幅而已，而且還包含了高收益?zhèn)�券價值剛好下跌10%的次數(shù)在內(nèi)。實際上，銀行股價和高收益?zhèn)�券價格的跌幅有可能會比“平均”跌幅高得多。
　　
　　Kensho數(shù)據(jù)顯示，在高收益?zhèn)�券市場上一次崩潰期間，花旗集團股價在信用事件發(fā)生后的60天內(nèi)暴跌63%，美國銀行市值蒸發(fā)了一半。
　　
　　不過，有些市場分析師認(rèn)為，油價下跌將帶來的危機不會像住房市場危機那樣創(chuàng)造出一幅“末日”景象，原因是能源行業(yè)內(nèi)部的違約不會達到“傳染”的水平，因此是可以控制的。
　　
　　但法羅等分析師則主張，違約難以得到很好的控制�！叭绻�本已脆弱的高收益市場被再推一把，那么我們可能會看到市場出現(xiàn)真正的潰敗�！彼�在自己的博客上寫道。