如果經濟繼續(xù)搖擺 美聯(lián)儲還有哪些武器可用？

　　美聯(lián)儲經濟學家們堪稱終極傘人：無論是陰雨連綿還是陽光普照他們皆可以應對。
　　
　　盡管聯(lián)邦公開市場委員會還沒有任何委員預計經濟將會在未來三年出現(xiàn)衰退，但搖搖欲墜的全球環(huán)境令美國經濟前景蒙上陰影。各央行[微博]的主要政策利率依然停留在2008年12月以來的近零水平，這意味著美聯(lián)儲工作人員可能已經在考慮其他方法來刺激經濟增長。
　　
　　以下為美聯(lián)儲決策者可以使用的三個工具，這些工具各具優(yōu)缺點。
　　
　　1、拋出更多前瞻指引
　　
　　美聯(lián)儲可能會向投資者就何時加息以及加息的速度提供更多的暗示。如果這些溝通表明政策制定者的加息速度低于投資者此前的預測，借貸成本可能會下降，這可能刺激借貸和支出。
　　
　　優(yōu)點：這是最容易的選項，因其無須任何花費，而且這也是美聯(lián)儲最近減少當前的近零利率所帶來的額外刺激所用的工具。
　　
　　缺點：由于國債短期收益率已經處于低位，這一刺激的力度有限。短期利率是美聯(lián)儲用來向投資者指引利率的最為可*的工具。美國3年期國債收益率目前僅為0.90%。
　　
　　“如經濟衰退且2、3、4年利率降至0，市場將不需要任何前瞻指引，”華盛頓Cornerstone Macro LLC合伙人、前美聯(lián)儲貨幣事務部成員Roberto Perli表示。
　　
　　2、推出更多QE舉措
　　
　　美聯(lián)儲可以購買更多的債券。
　　
　　優(yōu)點：據(jù)華盛頓Peterson Institute for International Economics的Joseph Gagnon等研究人員稱，金融危機下這一舉措非常有效。在一份報告中，Gagnon以及其他共同作者發(fā)現(xiàn)這一措施在最近幾輪QE中“具有經濟意義且能持久的降低長期利率。”
　　
　　缺點：在金融壓力不是主要特征的衰退中，債券購買可能不是那么有效。較長債券收益率已經處于低位，因此不會產生多大效果。本交易日美國10年期國債收益率約為2%，而2008年美聯(lián)儲可以購買債券時這一收益率高達3.11%。此外，由于前幾輪的量化寬松政策導致資產負債表膨脹到4.5萬億美元，這一措施將引發(fā)潛在的并發(fā)癥。共和黨控制的國會的政治壓力可能會給聯(lián)儲帶來更多麻煩，因量化寬松政策從未受到過共和黨的歡迎。
　　
　　3、實施負利率
　　
　　美聯(lián)儲可以將主要政策利率降至零以下水平，不過美聯(lián)儲之前從未采取過這一措施。目標利率目前位于0至0.25%之間。
　　
　　優(yōu)點：瑞典等國家已經開始嘗試實施這一舉措，看似并未因此引起太多的金融不穩(wěn)定性。如采取這一舉措，美元料將對其他主要貨幣貶值，這有助于提高美國的出口競爭力。由于儲戶將不得不向銀行支付費用，儲戶或將選擇冒更大風險將資金轉移至更長期資產，進一步壓低利率收益率曲線。他們最終也將會花費更高。
　　
　　這個想法已經受到至少兩個地區(qū)聯(lián)儲主席的支持:明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔和舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(40.48, -0.98, -2.36%)。
　　
　　缺點：美國金融體系比歐洲更加多樣化。美國銀行系統(tǒng)下分布著成千上萬的社區(qū)銀行，這些銀行幾乎完全依賴于儲戶的可貸資金。
　　
　　資金由小銀行轉移至無法產生收益的產品，如現(xiàn)金、借記卡或貨幣市場基金可能會較銀行存款花費更少，但這可能會擾亂信貸市場。這與政策目的背道而馳。
　　
　　“人們期望將從存入當?shù)劂y行的存款中獲益，”Independent Community Bankers of America首席經濟學家Paul Merski指出，如存款發(fā)生轉移，“收益越低，借貸將越少�！�
　　
　　巴克萊貨幣市場策略師Joseph Abate指出，短期投資的目的變成了損失更少的資金，這一舉動帶來的扭曲可能不值得麻煩。
　　
　　底線
　　
　　美聯(lián)儲沒有任何好的選項供選擇，這也是包括布雷納德在內的美聯(lián)儲官員為何表示很快提高利率的下行風險大于太晚加息的風險，因未來這引發(fā)通貨膨脹的速度將會更快。美聯(lián)儲很清楚如何對抗通脹。
　　
　　“經濟脆弱，因為貨幣政策選項并不是很好，”Macroeconomic Advisers LLC的高級董事總經理Antulio Bomfim表示。