自美聯儲在杰克遜霍爾年度會議上發(fā)表鷹派言論以來，美元相對于其它貨幣已經上漲近1.5%。雖然美聯儲是否將會在9月FOMC貨幣政策會議上加息仍然是一個懸而未決的問題，但是近期美指的漲勢卻顯示出，美元仍然存在大幅升值的可能，一旦美聯儲再次采取加息行動，美指將重啟漲勢。
對于美國聯邦公開市場委員會來講，美元升值似乎是一個真正的難題，因為過于強硬的表態(tài)將會導致美元短期大幅攀升，美元的升值在造成美國通縮沖擊的同時，也會拖累美國經濟，因而這某種程度上或許也是美聯儲為何“逐漸做出鷹派轉變”的原因。
為了防止上述問題的出現，美聯儲近期竭力促使市場相信其中性利率r*很低，其貨幣政策調節(jié)力度也將會只是溫和的。
事實上，美聯儲這一思路的評論在最近幾個月的激增是非常顯著的(如上圖左半部分)。例如，美聯儲副主席費希爾曾表示，在有70%可能性的置信區(qū)間當中，美國實現價值平衡的實際利率應位于0.5%至5.5%區(qū)間。很顯然，這一政策指引預估并不足夠精確，但是卻能夠在防止美元升值的同時推升利率正常化預期。
總之，高盛認為：
[1]、在美聯儲鷹派立場進一步加劇情況下，美元指數仍然存在大幅升值的壓力。
[2]、美聯儲之所以傾向于認為其中性利率很低，一方面是為了限制美指的上漲，另一方面是想說服市場其加息的力度將會“很小”。
[3]、最終在通貨膨脹上升、強勢美元顯示對美國經濟影響較小的情況下，美聯儲繼續(xù)按兵不動的最后共識將會被打破。這也意味著美聯儲加息的到來，美元將繼續(xù)上漲。
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