2.2黃金投資歷史上的牛熊市

3、黃金擺脫美元困縛：戰(zhàn)后布雷頓森林體系的崩潰

60年代初美國(guó)卷入了越南戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致美國(guó)政府的財(cái)政赤字連年擴(kuò)大，美國(guó)政府被迫開(kāi)始大量發(fā)行美元來(lái)彌補(bǔ)這些財(cái)政赤字，此時(shí)歐洲國(guó)家的各中央銀行已經(jīng)儲(chǔ)備了數(shù)量龐大的美元，歐洲各國(guó)民眾與企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中也都積累了大量財(cái)富儲(chǔ)備了大量的美元資產(chǎn)。當(dāng)歐洲各國(guó)政府和市場(chǎng)人士預(yù)見(jiàn)到美國(guó)還將大量發(fā)行美元時(shí)，美元將大幅貶值時(shí)，就開(kāi)始拋出儲(chǔ)備美元而兌入黃金。

為了抑制黃金價(jià)格的上漲，保持美元與各國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定，同時(shí)為了減少本國(guó)的黃金儲(chǔ)備流失，美國(guó)聯(lián)合英國(guó)、瑞士、法國(guó)、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)八個(gè)國(guó)家于1961年10月建立了“黃金總庫(kù)”，八國(guó)央行共拿出2.7億美元的黃金，由英格蘭銀行為黃金總庫(kù)的代理機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)維持倫敦黃金價(jià)格，并采取各種手段阻止外國(guó)政府持美元外匯向美國(guó)兌換黃金。

但美國(guó)由于深陷越南戰(zhàn)爭(zhēng)的泥潭，導(dǎo)致政府財(cái)政赤字巨大，國(guó)際收入情況惡化，美元的信譽(yù)受到極大的沖擊。于是各國(guó)政府與民眾紛紛拋售自己手中的美元，搶購(gòu)黃金。到1968年，美國(guó)官方儲(chǔ)備的黃金僅存2.96億盎司（約合9200噸），而戰(zhàn)后的1945年有7億盎司（21770噸）之多。美國(guó)黃金儲(chǔ)備的大幅減少更加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美元即將大幅貶值而金價(jià)將會(huì)上漲的預(yù)期，更是促使歐洲各國(guó)紛紛拋出美元從美國(guó)買(mǎi)進(jìn)黃金，使美元同黃金的兌換性日益難以維持。我們目前看到的歐洲各國(guó)的黃金儲(chǔ)備大多是這個(gè)時(shí)期買(mǎi)入的。

在整個(gè)時(shí)期美國(guó)政府和西方國(guó)家花費(fèi)數(shù)年的時(shí)間，試圖阻止金價(jià)飆升，試圖控制黃金恢復(fù)原來(lái)貨幣體系的穩(wěn)定。他們組織的倫敦黃金基金，旨在把黃金穩(wěn)定在35美元/盎司。但市場(chǎng)買(mǎi)方力量實(shí)在太強(qiáng)大了，這個(gè)黃金基金根本不起作用，被迫于1968年3月關(guān)閉。1968年3月在十幾天內(nèi)，美國(guó)黃金儲(chǔ)備就減少了14億多美元（折合為124噸黃金），3月14日這一天，倫敦黃金市場(chǎng)的成交量達(dá)到了350～400噸的破記錄數(shù)字。如此大的黃金需求量逼迫著美國(guó)政府，美國(guó)政府再也沒(méi)有維持黃金官價(jià)的能力了。

美國(guó)與黃金總庫(kù)成員國(guó)協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價(jià)向市場(chǎng)供應(yīng)黃金，黃金市場(chǎng)金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國(guó)政府或中央銀行仍按官價(jià)結(jié)算，從此黃金開(kāi)始了雙價(jià)制階段。黃金市場(chǎng)被分割為官方部分和自由部分（由此可以看到價(jià)格雙軌制的制度設(shè)計(jì)并不是中國(guó)的首創(chuàng)）。在官方市場(chǎng)中以固定價(jià)格進(jìn)行政府間結(jié)算及儲(chǔ)備計(jì)值。在自由市場(chǎng)中金價(jià)自由浮動(dòng)，由供需關(guān)系決定，這成為當(dāng)前世界市場(chǎng)化黃金交易的基礎(chǔ)。

顯然黃金價(jià)格的雙軌制并不能解決問(wèn)題，反而價(jià)格雙軌制的漏洞卻極容易被市場(chǎng)力量所利用。因?yàn)橹灰�取得低價(jià)的官方儲(chǔ)備黃金，就可以在黃金自由市場(chǎng)上拋出輕易獲得暴利。世界各地的美元持幣者（包括央行和私人）爭(zhēng)先恐后地把手中的美元兌換成黃金，而各國(guó)央行又將兌換來(lái)的美元通過(guò)布雷頓森林體系要求兌換美國(guó)儲(chǔ)備的黃金。于是美國(guó)黃金儲(chǔ)備出現(xiàn)了急劇的縮減。

1971年8月金融市場(chǎng)上盛傳法國(guó)等西歐國(guó)家要以大量美元兌換美國(guó)政府所儲(chǔ)備黃金的消息，美國(guó)政府于8月15日不得不宣布停止履行對(duì)外國(guó)政府或中央銀行以美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。美國(guó)政府放棄了在建立布雷頓森林體系時(shí)的承諾，不肯再將它剩余的黃金出售給西方各國(guó)，不肯再用剩余的黃金兌換回它自己發(fā)行的紙幣---美元了，于是各西方國(guó)家貨幣也紛紛與美元脫鉤。至此，布雷頓森林體系徹底崩潰。

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