油價下跌或不會影響美聯(lián)儲利率決定

　　12月16日訊——自9月份美聯(lián)儲(FED)上一次發(fā)布經(jīng)濟預測以來，美國經(jīng)濟已發(fā)生很大變化。油價累計下跌逾三分之，美元兌一籃子貨幣上漲5.3%，且有超過80萬的美國人找到了工作。
　　
　　上述形勢給美聯(lián)儲帶來了多重挑戰(zhàn)，擺在美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)和她同事面前的是國內(nèi)經(jīng)濟基本面的改變以及圍繞海外經(jīng)濟的擔憂情緒加重。美聯(lián)儲為期兩天的政策會議將于周三結(jié)束，屆時耶倫將舉行新聞發(fā)布會以闡釋美聯(lián)儲對2015年的前景預測以及計劃。
　　
　　油價下跌對美國消費者有利，但在同時給美國已處于低位的通脹率帶來下行壓力，這可能會使美國消費者價格指數(shù)(CPI)升幅進一步偏離美聯(lián)儲設定的2%目標。
　　
　　如果耶倫和她的同事更加重視通脹率的下行風險，他們將延后預計將于2015年年中啟動的加息計劃。而如果他們更加重視美國經(jīng)濟潛在的強勁勢頭，則他們將維持原計劃，或甚至有可能加快行動。
　　
　　迄今為止的跡象表明，美聯(lián)儲將按原計劃執(zhí)行。
　　
　　紐約聯(lián)儲(Fed of New York)主持杜德利(William Dudley)在本月早些時候發(fā)表講話稱，能源價格下降有利于美國經(jīng)濟。美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)在近期參加《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的一個活動時稱，如果勞動市場持續(xù)改善，且通脹率呈現(xiàn)出開始升高的跡象，則美聯(lián)儲自然會上調(diào)利率。
　　
　　IHS Global Insight主管金融經(jīng)濟學領(lǐng)域的埃德爾斯坦(Paul Edelstein)預計，如果明年石油均價為每桶60美元/桶(基本和現(xiàn)價相當)，那么美國經(jīng)濟有可能增長2.7%，明年結(jié)束之際失業(yè)率或在5.5%，位于美聯(lián)儲長期目標的預計區(qū)間內(nèi)。
　　
　　但在這一背景之下，明年通脹率平均水平或略高于零。
　　
　　美聯(lián)儲也曾經(jīng)歷過石油市場的跌宕起伏。2008年和2011年油價曾大幅飆升，推動CPI在2008年上升多達5.6%，2011年上升多達3.9%。但當時美聯(lián)儲對于外界要求其收緊政策以壓制價格的呼聲置之不理。
　　
　　當前能讓美聯(lián)儲改變主意的關(guān)鍵并非今天的通脹率，而是公眾預計通脹將來會如何發(fā)展。以往美聯(lián)儲的重點放在改變通脹預期上。如果居民和企業(yè)認為通脹會大幅度上升或下降，那么當個人和企業(yè)管理人士在價格或薪資合同方面采取防范措施時，則會導致通脹預期的“自我實現(xiàn)”。
　　
　　通脹預期的市場衡量指標目前表現(xiàn)疲軟。其中一項指標追蹤從當前開始的五年通脹預期，該指標為美聯(lián)儲密切關(guān)注，目前已經(jīng)跌至2%以下，為2008年以來首次。明尼阿波利斯聯(lián)儲(The Federal Reserve Bank of Minneapolis)主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)并不贊成美聯(lián)儲10月份決定結(jié)束長期以來的債券購買計劃，其理由是通脹預期下行有可能會在居民和企業(yè)中引發(fā)疑問。
　　
　　不過，最近多數(shù)美聯(lián)儲官員似乎準備仔細評估當前的形勢，他們指出，對美國家庭開展的調(diào)查顯示通脹預期依然穩(wěn)定。
　　
　　全球?qū)τ蛢r下跌作何反應對耶倫構(gòu)成又一大挑戰(zhàn)。富國銀行(53.19, -0.51, -0.95%)(Wells Fargo)全球經(jīng)濟學家布賴森(Jay Bryson)稱，全球其他地區(qū)，特別是陷入困境的歐元區(qū)，可能無法享受到同樣的好處，因為相比對歐洲，油價對美國經(jīng)濟更加重要；歐洲的公共交通比美國要發(fā)達得多。
　　
　　布賴森說，對全球領(lǐng)先的發(fā)達經(jīng)濟體來說，油價下跌顯然是一件好事，但這不足以促進歐元區(qū)的經(jīng)濟增長。
　　
　　伴隨油價下跌的低通脹可能給歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)帶來加大寬松貨幣政策力度的壓力，而美聯(lián)儲正朝著收緊政策的方向努力。不過，貨幣政策走向分化可能會推動美元走強，從而給美國出口帶來新的壓力。
　　
　　近期歷史上有過相似的情形。上世紀90年代末，俄羅斯、泰國和韓國等新興市場面臨經(jīng)濟壓力之際，油價暴跌了一半以上，到1998年底，油價從1997年初的逾26美元跌至11美元以下。當時，美元走強，利率處于低位，美國通脹保持溫和。那段時間里，美國勞動力市場回升，失業(yè)率自1960年代以來首次跌破了4%。
　　
　　很難想像在經(jīng)歷多年的低增長后美國經(jīng)濟會再現(xiàn)這樣的繁榮景象。值得提醒的是，美國上一輪經(jīng)濟繁榮催生了科技和股市泡沫，2001年泡沫破滅后，美國陷入了長達十多年的經(jīng)濟動蕩，如今美聯(lián)儲和美國人仍未完全走出這一陰影。