警惕希臘退歐的黑天鵝效應(yīng)

　　關(guān)于歐元區(qū)的一切噩夢，往往都是從希臘開始。
　　
　　2015新年開始，隨著希臘意外提前大選，希臘是否退出歐元區(qū)再次成為全球新聞焦點。導(dǎo)火索源自德國《明鏡周刊》一則報道，該文表示如果希臘激進左翼聯(lián)盟上臺，否決希臘改革計劃，那么德國將接受希臘離開。一時間，希臘退出歐元區(qū)(Greexit)成為熱門詞。這一黑色消息不僅讓希臘股市大跌、國債收益率飆升，歐洲股市連帶受到影響，歐元兌美元匯率也遭遇重創(chuàng)，1月4日也一度跌到1.1864美元，幾乎創(chuàng)下9年以來的最低紀錄。
　　
　　歷史驚人的相似，4年前的希臘危機也是從公投以及選舉混亂開始。歐洲債務(wù)危機最初即起源于希臘，希臘在2009年宣布國家負債高達3000億歐元，隨后希臘債權(quán)遭遇寒冬，評級機構(gòu)紛紛下調(diào)希臘評級，希臘國債籌資更加艱難，無奈之下只好對外尋求援助。
　　
　　天下沒有免費的午餐，外援往往都帶有苛刻條件，尤其是希臘早年加入歐元區(qū)乃屬“補票上車”。彼時希臘總理是喬治·帕潘德里歐，出身希臘政治家族，他的父親以及爺爺都曾經(jīng)擔(dān)任希臘總理。他上臺不久希臘政府出現(xiàn)嚴重財政問題而不得不尋求外國援助，但是歐盟援助必然帶來嚴格的緊縮條件，這必然拉低民眾生活水準，習(xí)慣高福利的希臘民眾在經(jīng)濟危機中多次上街罷工，如果緊縮必然引發(fā)各類政治反彈。
　　
　　內(nèi)外困境之下，帕潘德里歐拋出全民公投的方案，他將其公投稱為“愛國行為”。“希臘人民的事情應(yīng)該由全希臘人來共同決定”。這理由雖然高明，卻也透露出政治上的卸責(zé)，并不能真正拯救希臘，拒絕歐盟的援助對于希臘來說并沒有其他更好出路。全民公投對于帕潘德里歐可謂一場豪賭，力圖拯救下來以及自己的政治生命，最終卻以自己下臺公投取消作為結(jié)尾。
　　
　　當(dāng)時我就評價全民公投這一算盤并不高明，既不能體現(xiàn)民主實質(zhì)，更不能拯救希臘于水火，甚至?xí)��?a href=http://techconroadsolutions.com/eur>歐元區(qū)再次拖入深淵。如今希臘再度上演老戲碼，除了經(jīng)濟問題，還在民眾的集體心態(tài)，更映射出歐洲政治的氣候變化：隨著經(jīng)濟下行，保守政黨的緊縮做法必然進一步削減福利，也遭遇民眾越來越多的挑戰(zhàn)，這使得歐元區(qū)內(nèi)各左派反對黨風(fēng)生水起。
　　
　　市場動蕩，一切都如同夢回2012，但歷史不會簡單重復(fù)，正如那句老話“一切歷史事實與人物都出現(xiàn)兩次，第一次是悲劇，第二次是喜劇”。這一次希臘大選和上一次公投風(fēng)波有何不同？雖然兩次希臘政治風(fēng)波都被認為是“自殺”行為，但是市場心態(tài)大為不同。上一次大家都覺得歐元難以保住，希臘退出概率很大。近期外媒披露歐盟甚至有一個針對希臘退出的緊急預(yù)案“Z計劃”(這一計劃一直處于絕密狀態(tài))。而這一次，歐元被認為已經(jīng)安全，監(jiān)管層以及媒體志得意滿，反復(fù)討論也是“拯救歐元”的成功經(jīng)驗，這種情況之下，希臘退出被認為是小概率事件。對比之下，如果歐盟主要國家對于希臘退出掉以輕心，那么小概率事件一旦發(fā)生就可能是致命的黑天鵝風(fēng)波。
　　
　　理性來看，無論對于希臘還是歐元區(qū)，希臘退出歐元區(qū)是雙輸，也是歐元區(qū)不可承受之重，其結(jié)果目前看來至少有兩大影響：一方面對于希臘借款的外資銀行將遭遇重大損失，另一方面如果歐豬國家再步入希臘后塵，那么將是災(zāi)難性的后果。
　　
　　也正因此，德國也開始玩起太極，根據(jù)路透等媒體最新報道，新年后德國強硬派也開始口風(fēng)放松，否認《明鏡周刊》報道。
　　
　　這是一個好跡象，但是并不足以解決歐元區(qū)的問題。對于一個存在巨大地區(qū)經(jīng)濟差異的統(tǒng)一貨幣區(qū)，那么鏈條上最弱的一環(huán)往往成為火藥桶，而后續(xù)的連鎖反應(yīng)則令人后怕。更早時候，“差生”希臘就是歐元區(qū)的隱患。當(dāng)歐元區(qū)1999年成立時刻，希臘其實不夠資格，但是通過投資銀行高盛的交易安排，希臘在兩年之后“神奇”地滿足了門檻，瞞天過海加入歐元區(qū)。
　　
　　回看歐元區(qū)根本癥結(jié)，就是在于有統(tǒng)一貨幣政策，卻無統(tǒng)一財政實力。這點在設(shè)立之初并非沒有考量，加入歐元區(qū)也有門檻，歐盟力圖從財政預(yù)算角度控制各國風(fēng)險，通過《馬斯特里赫特條約》等規(guī)定了兩個指標(biāo)，分別財政赤字和公共債務(wù)占GDP不能超過3%和60%。 但是這一指標(biāo)核定也存在模糊之處，所以在會計處理之上難免有希臘之類鉆空子的情況。也正因此，重整歐元區(qū)景氣，重新嚴格執(zhí)行財政紀律是關(guān)鍵，因此無論左右上臺，緊縮都是必然之道，即使希臘也不例外。
　　
　　解決歐元區(qū)債務(wù)問題，除了緊縮，債務(wù)貨幣化已經(jīng)被人們屢屢提起，歐洲央行[微博]行長馬里奧·德拉吉近期多次放話表示可能出臺資產(chǎn)購買政策，歐洲央行2014年12月也表示支持將歐洲央行資產(chǎn)負債表規(guī)模擴大50%，也就是從2萬億歐元到3萬億歐元。但是在德國壓力之下，歐洲央行的量化寬松一直難以施展。而即使歐洲版量化寬松出臺，對于解決歐元區(qū)困境也難收神奇效果，眾所周知，貨幣政策最終難以保障經(jīng)濟繁榮，未來歐元區(qū)進一步放松貨幣之外，更應(yīng)該進行削減福利、企業(yè)破產(chǎn)等結(jié)構(gòu)性改革。