近期有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)去年盈利創(chuàng)新高十分引人關(guān)注，雖然美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松（QE）已有5個(gè)月之久，但是其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)債券的所產(chǎn)生的利息收入幫助美聯(lián)儲(chǔ)收入創(chuàng)新高。
近期美聯(lián)儲(chǔ)公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，去年美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部上繳了969億美元的盈利，為歷史最高水平。這些利潤(rùn)主要來(lái)自資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)債券所產(chǎn)生的利息收入。金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)，通過(guò)QE手段購(gòu)買(mǎi)了大量的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)。
相關(guān)專業(yè)人士表示�！把胄械挠嘁侠U財(cái)政部，因此要說(shuō)‘盈利’也并非十分準(zhǔn)確，中國(guó)央行也是如此。如果非要說(shuō)盈利的話，如中國(guó)央行的再貸款利息、逆回購(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)征信發(fā)放牌照時(shí)收取的費(fèi)用等中間業(yè)務(wù)，且央行所持美債等也將產(chǎn)生收益。”
QE助美聯(lián)儲(chǔ)“吸金”
美聯(lián)儲(chǔ)公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至2014年底，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)總額為4.498萬(wàn)億美元，高于上一年度的4.024萬(wàn)億美元。其中，美國(guó)國(guó)債持有量增加2370億美元，至2.6萬(wàn)億美元；抵押貸款擔(dān)保證券投資組合規(guī)模增加2550億美元，至1.79萬(wàn)億美元。
曾有機(jī)構(gòu)撰文指出，盡管央行不以盈利為目的，但也不表示其不盈利。以美聯(lián)儲(chǔ)為例，2012年光盈利上繳財(cái)政部就達(dá)889億美元，2013年的利潤(rùn)也高達(dá)796億美元，比2013年全球最賺錢(qián)的公司埃克森美孚還多80%，是金融帝國(guó)高盛集團(tuán)的近10倍。
此前，在第二、三輪QE期間，美聯(lián)儲(chǔ)還曾在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)施“賣(mài)短債買(mǎi)長(zhǎng)債”的“扭轉(zhuǎn)操作”(Operation Twist)，目的是壓低長(zhǎng)端債券利率，而這種做法總計(jì)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了約133億美元的利潤(rùn)。
美國(guó)財(cái)政部也因此受益，此前美國(guó)聯(lián)邦政府窮到面臨關(guān)門(mén)大吉之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的盈利卻在逐年增加。
不過(guò)，仍有不少人質(zhì)疑稱，美聯(lián)儲(chǔ)持有如此規(guī)模龐大、高風(fēng)險(xiǎn)的MBS資產(chǎn)，萬(wàn)一證券價(jià)值縮水極有可能損害聯(lián)儲(chǔ)利益。
2011年美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整了會(huì)計(jì)方法。因而美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需按照市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)自己打算持有的證券的價(jià)值，只要等待到期時(shí)坐享利潤(rùn)，而其他商業(yè)銀行則不享有這種特權(quán)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)早已經(jīng)退出了QE，但其仍然沒(méi)有出售所持資產(chǎn)，因此仍然可以坐享利息。
此前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）在談及停止再投資時(shí)稱：“資產(chǎn)負(fù)債規(guī)�？赡苄枰�5~8年的時(shí)間重新回到危機(jī)前的水平。
高盛預(yù)測(cè)稱，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)回歸GDP 6%的常規(guī)狀態(tài)至少需要10年時(shí)間。摩根大通經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)削減證券組合所需時(shí)間為7年。
日本央行坐享股市收益
與美聯(lián)儲(chǔ)不同的是，日本央行的利潤(rùn)可能更要?dú)w功于牛氣沖天的股市了。
資料顯示，日本央行投資組合中的股票市值已升至10萬(wàn)億日元，已成為日本第二大股市投資者，僅次于日本政府養(yǎng)老金投資基金（GPIF）的27萬(wàn)億日元。
近期日經(jīng)指數(shù)持續(xù)呈“狂飆突進(jìn)”狀態(tài)。美國(guó)銀行上月報(bào)告預(yù)計(jì)，到今年12月，日經(jīng)225股指將升至20000點(diǎn)。這一結(jié)果與彭博去年12月調(diào)查策略師和投資者的中位預(yù)測(cè)結(jié)果相契。
某全球宏觀對(duì)沖基金投研總監(jiān)表示，“其實(shí)，日本政府的政策目標(biāo)在海外投資圈有一個(gè)稱號(hào)，叫做‘頂住股市’。當(dāng)?shù)诙哘QE（量化和質(zhì)化寬松）推出之時(shí)，GPIF宣布批準(zhǔn)將國(guó)內(nèi)、國(guó)外股票配置比例從12%提高至25%，批準(zhǔn)將日本債券配置比例從60%下調(diào)至35%，可見(jiàn)日本央行希望將QQE的財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮到極致�！�
對(duì)于日本央行，很多人可能難以想象它其實(shí)還是一家上市公司，財(cái)務(wù)省持有55%股份的日本央行在Jasdaq證交所上市。自其于1882年成立之日起，超級(jí)有錢(qián)人就一直在購(gòu)買(mǎi)其股票。
中國(guó)央行總資產(chǎn)全球第一
對(duì)于中國(guó)央行，外界更關(guān)注的是其貨幣政策，但很少關(guān)注中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成以及利潤(rùn)來(lái)源。
其實(shí)，截至2012年2月末，中國(guó)央行的總資產(chǎn)就超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行，成為全球第一。五年間，央行的總資產(chǎn)增長(zhǎng)了119%，于2011年末達(dá)到約4.5萬(wàn)億美元，而美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行在同期的資產(chǎn)規(guī)模分別為3萬(wàn)億美元和3.5萬(wàn)億美元。
與美歐日央行總資產(chǎn)以本國(guó)資產(chǎn)為主不同，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表中國(guó)外資產(chǎn)占到全部資產(chǎn)的85%，對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)較高。
“這是任何高速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體必然經(jīng)歷的階段�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前增長(zhǎng)階段和人民幣匯改尚未完成有著密切關(guān)系。
從資產(chǎn)端看，龐大的外匯儲(chǔ)備是中國(guó)央行持有的主要資產(chǎn)，而其中絕大部分投資于歐美長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)，不過(guò)也有少量投資于黃金、海外房地產(chǎn)以及權(quán)益類資產(chǎn)等，但規(guī)模占比不大。
當(dāng)前，美國(guó)十年、三十年期國(guó)債的利率分別為1.95%和2.529%，歐洲德國(guó)10年期國(guó)債的利率由于歐元區(qū)QE大幅跳水至0.228%，而其他歐洲國(guó)家相對(duì)略高。
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