人民幣匯率接近均衡水平 美聯(lián)儲(chǔ)加息影響已體現(xiàn)

　　近日，招商證券宏觀研究主管謝亞軒在接受和訊網(wǎng)《中國(guó)分析師》欄目訪談時(shí)表示，人民幣匯率已接近均衡水平，今年會(huì)在6到6.3的區(qū)間波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣構(gòu)成挑戰(zhàn)，但加息的預(yù)期對(duì)人民幣匯率的影響已經(jīng)體現(xiàn)，所以，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息時(shí)，人民幣匯率不會(huì)明顯波動(dòng)。
　　
　　市場(chǎng)上一直存在對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，包括央行降準(zhǔn)以后會(huì)對(duì)匯率構(gòu)成影響，不過(guò)近期人民幣匯率持續(xù)小幅攀升，目前，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到年初水平。
　　
　　對(duì)此，謝亞軒表示，從多個(gè)維度來(lái)判斷，人民幣已經(jīng)接近均衡水平。而接近均衡水平的一個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)就應(yīng)該是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，如果有比較大的內(nèi)外部沖擊，它短時(shí)間內(nèi)會(huì)偏離這個(gè)區(qū)間，但整體上還是這個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
　　
　　根據(jù)過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)，謝亞軒給出了人民幣匯率6到6.3的區(qū)間，他認(rèn)為，今年人民幣匯率會(huì)在這個(gè)范圍波動(dòng)。
　　
　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)加息是今年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)通過(guò)利差的角度，以及美元幣值的角度對(duì)人民幣產(chǎn)生影響。2014年四季度到今年“兩會(huì)”前后，人民幣匯率就承受一定壓力。
　　
　　對(duì)此，謝亞軒認(rèn)為，這很大程度上和美元指數(shù)的快速走強(qiáng)有關(guān)系。所以，如果認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美元匯率或者美元指數(shù)的快速上升，這對(duì)人民幣是一個(gè)挑戰(zhàn)。
　　
　　但是謝亞軒同時(shí)表示，匯率是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)有加息預(yù)期，美元指數(shù)就充分反映了這樣的預(yù)期，也許到真正加息的時(shí)候，美元指數(shù)可能會(huì)進(jìn)入階段的弱勢(shì)，“我們?cè)谥�前已�?jīng)看到了市場(chǎng)匯率會(huì)跑到前面，它對(duì)人民幣匯率的影響已經(jīng)體現(xiàn)。”謝亞軒認(rèn)為第一次加息不會(huì)明顯改變其對(duì)匯率所做的區(qū)間波動(dòng)的判斷。
　　
　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)改變內(nèi)外的利差，一些人擔(dān)心資本是否會(huì)大規(guī)模的外流。對(duì)此，謝亞軒表示，這可能導(dǎo)致一些個(gè)人和企業(yè)會(huì)增持美元的資產(chǎn)，也有一些原來(lái)介入的美元債務(wù)因?yàn)閾?dān)心利率上升要?dú)w還。所以，在加息預(yù)期比較強(qiáng)的時(shí)候，會(huì)導(dǎo)致資金流入的減少和流出的增加。過(guò)去半年是個(gè)很好的實(shí)驗(yàn)，從整體上看，流出規(guī)模還算是可控的。
　　
　　“這其實(shí)應(yīng)該視作一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的正常調(diào)整，美國(guó)要加息，大家還要再借美元債，那倒是一個(gè)很可怕的現(xiàn)象，還債降低杠桿率反而是一個(gè)積極的降低風(fēng)險(xiǎn)的做法”謝亞軒說(shuō)。