歐美貨幣政策分歧加大 歐元為何沒有走軟？

　　鑒于美聯(lián)儲（FED）即將加息，而歐洲央行(ECB)考慮擴大量化寬松(QE)規(guī)模，按理說歐元/美元應該下滑才對。但實際上，如以下圖表顯示，歐元/美元匯率及美債與歐債收益率差的關聯(lián)度正在下滑。
　　
　　相反，在中國相關憂慮的帶動下，歐元因市場解除高風險的套息交易而受到提振；在套息交易中，投資者拋售歐元等低收益貨幣，買進其他高回報資產(chǎn)。
　　
　　有鑒于此，歐元與股市(無論是與歐洲還是全球股市)的相關性，都處在逾10年來最弱水準，歐元與持續(xù)遭受打擊的股市和大宗商品等其他高風險資產(chǎn)呈反向走勢。
　　
　　自中國8月11日意外令人民幣貶值以來，歐元貿易加權指數(shù)已經(jīng)上漲1.3%。中國此舉給全球市場注入了波動性，并促使眾多投資者結清套息交易。
　　
　　因股市下滑促使投資者尋求避險，日元匯率也出現(xiàn)攀升。歐元走勢與具有避險屬性的日元幾乎“亦步亦趨”，一些市場人士表示歐元已經(jīng)成為一種避險資產(chǎn)。但仍有許多分析師持懷疑態(tài)度。
　　
　　荷蘭銀行(ABN-Amro)分析師Georgette Boele說道：“歐元走強是因為避險資金流動嗎？我們認為不是。投資者過去利用歐元作為融資貨幣進行套息交易。隨著風險偏好降溫，歐元匯率上漲，原因是這些針對歐元的空頭押注被出清�！�
　　
　　投資者進行套息交易操作時，最能賺到錢的時候就是當借入的貨幣成本低且具流動性，而且匯價正值穩(wěn)定或者逐漸走低。但在經(jīng)濟籠罩不確定、或者金融市場劇烈動蕩之際，套息交易就會遭到?jīng)_擊。
　　
　　今年大多數(shù)時間中，歐元跌、美元漲一直是最大的宏觀題材之一，但因近期市場動蕩以及對全球增長的憂慮，讓投資者無法確信美聯(lián)儲將在今年加息，這些倉位似已接近極限。
　　
　　最新外媒調查顯示，歐元未來一年料將僅小幅下跌，兌美元跌至平價甚至更低的機率中只有三分之一。
　　
　　歐洲央行(ECB)行長德拉基(Mario Draghi)上周四承諾將以更多舉措支持經(jīng)濟，盡管如此，歐洲央行寬松貨幣舉措對歐元的影響已經(jīng)消退。
　　
　　有分析師指出，除非市場回歸平靜，否則歐元將可頂住歐洲央行寬松措施的影響，并繼續(xù)從風險押注平倉操作中獲益。