歐洲央行QE計(jì)劃面臨攔路虎 因可供購買的德債急劇縮水

　　北京時(shí)間19晚彭博稱，根據(jù)兩家歐洲銀行的估算，歐洲央行的債券購買計(jì)劃幾個(gè)月內(nèi)就必須四處搜尋可供購買的德債了。
　　
　　根據(jù)涵蓋1.13萬億美元債券的彭博德國債券指數(shù)，收益率低于歐洲央行負(fù)0.4%存款利率的債券占比已經(jīng)超過60%。這意味著他們失去被歐洲央行購買的資格。
　　
　　瑞銀集團(tuán)和SEB AB的分析師估計(jì)，除非購買范圍擴(kuò)大，否則央行可能會(huì)在六個(gè)月內(nèi)無德債可買，最早在8月份就可能出現(xiàn)這種情況。到達(dá)這個(gè)臨界點(diǎn)會(huì)影響廣泛的投資者，因?yàn)闅W洲央行為其量化寬松計(jì)劃開辟新債券種類可能進(jìn)一步支持它們的價(jià)格，從而延長今年來的漲勢。此舉影響重大還因?yàn)榈聜�是歐洲的基準(zhǔn)，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，在量化寬松計(jì)劃中購買德債比例必須高于其他歐元區(qū)國家的債券。
　　
　　歐元區(qū)債券今年回報(bào)率已經(jīng)超過5%，在英國6月23日公投決定退歐之后，投資者紛紛追捧最安全的資產(chǎn)，歐元區(qū)債券收益率近幾周也創(chuàng)下紀(jì)錄新低。
　　
　　可用池
　　
　　利率已經(jīng)被央行每月800億歐元（890億美元）的資產(chǎn)購買所壓制。這項(xiàng)總規(guī)模1.7萬億歐元的計(jì)劃至少將持續(xù)到2017年3月，同時(shí)也侵蝕了可供民間投資者買入的主權(quán)債池子。
　　
　　“根據(jù)目前的收益率水平，我們估計(jì)，歐洲央行可能在未來6個(gè)月內(nèi)觸及所有德債的發(fā)行人購買上限，” 瑞銀駐倫敦的固定收益策略師Nishay Patel表示。最早觸及限制的時(shí)間可能是“一到兩個(gè)月左右”。
　　
　　德國10年期政府債券收益率在7月6日觸及負(fù)0.205%的紀(jì)錄低點(diǎn)。該國約84%的政府債券收益率已經(jīng)低于零，其中包括期限長達(dá)10年的債券。這意味現(xiàn)在買入并持有到期的投資者屆時(shí)拿到的現(xiàn)金將低于所支付的。
　　
　　彈性
　　
　　當(dāng)上個(gè)月被問及購債計(jì)劃是否正面臨攔路虎時(shí)，歐洲央行行長德拉吉表示，政策制定者看到了“充足的流動(dòng)性�！彼�表示，該計(jì)劃“將繼續(xù)順利進(jìn)行”，并有足夠的“靈活性”，以應(yīng)對(duì)任何可能遭遇的限制。
　　
　　瑞銀的Patel表示，僅僅為了增加可供購買的債券數(shù)量而下調(diào)存款利率是不太可能的。存款利率規(guī)則Patel表示，其他更合理的選擇是消除不能低于存款利率的規(guī)則，這將使歐洲央行得以購買收益率低于負(fù)0.4%的債券。這將“大幅增加”德國債券池，“德國債券購買可能繼續(xù)運(yùn)行11個(gè)月左右�！痹黾託W洲央行可購買單一債券的比例是另一個(gè)解決債券稀缺性的方法，目前這個(gè)比例為33%。
　　
　　SEB AB高級(jí)利率策略師Marius Daheim表示，考慮到量化寬松計(jì)劃的所有限制，從不能買入低于存款利率的債券，到單一債券購買比例不超過33%，目前仍有約750億歐元德國債券可供歐洲央行購買。按照當(dāng)前的月度購買金額，整個(gè)德債池可能到今年11月之前耗盡。
　　
　　周四會(huì)議
　　
　　歐洲央行管理委員會(huì)周四將在法蘭克福開會(huì)并公布其貨幣政策決定，隨后德拉吉將舉行新聞發(fā)布會(huì)。SEB的Daheim表示，央行不太可能在本月對(duì)方案做出重大調(diào)整，很可能會(huì)等到9月，屆時(shí)其還將公布經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)測。