日元升值 令日本央行束手無策

　　進(jìn)入2016年以來，國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)變。受國際油價維持低位、全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加等因素影響，日元作為傳統(tǒng)避險貨幣的特點凸顯，對美元 匯率整體呈升值趨勢。尤其是6月下旬英國“脫歐”公投之后，全球興起一股避險風(fēng)潮，繼續(xù)推高日元。日元對美元匯率已經(jīng)從年初時的120比1升至目前的 100比1，這令日本出口型企業(yè)苦不堪言。
　　
　　日本七大汽車生產(chǎn)商2016年二季度財報顯示，由于日元迅速升值，豐田、日產(chǎn)、本田、馬自達(dá)和富士重工業(yè)5家企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)不同程度下滑。尤其是馬自達(dá)和 富士重工，二季度全球銷量均刷新同期最高紀(jì)錄，純利潤卻分別下降42.2%和6.3%，可見日元匯率變動對其業(yè)績的影響。
　　
　　日本財務(wù)省18日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份日本出口總額為5.7284萬億日元，同比下降14%，為連續(xù)第10個月下降。其中汽車出口額同比下降11.5%，船舶出口額下降52.9%，鋼鐵出口額下降21.7%。
　　
　　針對日元升值嚴(yán)重打擊出口型企業(yè)業(yè)績、拉低股市，日本政府似乎已無計可施。日本央行7月29日宣布擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的購買量，但市場似 乎并不買賬，消息公布當(dāng)天，日經(jīng)股指一度下跌近2%，日元對美元匯率也出現(xiàn)上升。最近幾個交易日，由于市場對美國加息的預(yù)期減弱，加之日本央行貨幣政策方 向不透明，日元對美元匯率升至100比1區(qū)間。為應(yīng)對日元走強(qiáng)，日本政府和央行8月18日召開臨時會議，但會后未能拿出具體對策。
　　
　　但也有分析人士指出，即使是在日元貶值的2013年至2015年，弱勢日元也沒能促進(jìn)出口出現(xiàn)實質(zhì)性增加。由于日本制造業(yè)基地不少都轉(zhuǎn)移到了海外，日本產(chǎn)業(yè)空洞化造成日元貶值出口卻不增加的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
　　
　　日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2013年到2015年的3年間，隨著日元對美元匯率平均價從97.6比1，跌到105.8比1，再到121比1，日本以日 元計算的出口總額分別比上一年增加9.5%、4.8%和3.5%，但以美元計算的出口總額卻分別比上一年減少10.2%、3.5%和9.9%。也就是說， 日元貶值只是讓企業(yè)以日元計算的銷售額看上去增加了，但實際上出口量很可能在下降。從這一點上說，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)想要借助貨幣貶值推動出口的算盤落空了。
　　
　　日本首相安倍晉三2012年底上臺后開始實施安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，寄望量化寬松、擴(kuò)大財政支出和結(jié)構(gòu)改革這“三支箭”能把日本經(jīng)濟(jì)拉出通縮泥潭。作為“第一支 箭”，貨幣政策是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心。黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)的日本央行不斷推行量化寬松政策，一度成功壓低日元匯率，助推汽車生產(chǎn)商等出口相關(guān)企業(yè)業(yè)績大幅提升，東 京股市日經(jīng)指數(shù)從10000余點起步，一路攀升至19000余點。但如今，貨幣政策已經(jīng)脫靶。
　　
　　與此同時，“第二支箭”的財政刺激效果十分有限，同時稅收前景不明朗也有從根基上動搖安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的風(fēng)險。雖然數(shù)據(jù)顯示2015年日本政府稅收收入達(dá)到24 年來最高水平，而且2016年稅收有望在2015年基礎(chǔ)上繼續(xù)增長，但增加的稅收中大多是因為消費稅率的提高，而非安倍所宣稱的經(jīng)濟(jì)政策成果，未來日本稅 收能否如期增長，取決于日本整體經(jīng)濟(jì)景氣程度。
　　
　　而“第三支箭”結(jié)構(gòu)改革也乏善可陳。剛剛出爐的28.1萬億日元經(jīng)濟(jì)刺激計劃，也未能得到市場和民眾認(rèn)可。在《日本經(jīng)濟(jì)新聞》對日本民眾的調(diào)查中，認(rèn)為經(jīng) 濟(jì)刺激計劃“沒有作用”的受訪者占61%，認(rèn)為其“有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的僅占24%。可以說，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”到了“無箭可施”的尷尬境地。
　　
　　日本內(nèi)閣府7月將2016財年日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)期增速從此前預(yù)計的1.7%下調(diào)至0.9%。今年一、二季度日本經(jīng)濟(jì)按年率計算分別增長1.9%和0.2%，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，三季度其GDP增速將僅在0至1%區(qū)間。