市場無需過分解讀8月非農(nóng) 美聯(lián)儲態(tài)度并不會輕易改變

　　市場分析人士周二(9月6日)撰文稱，近期許多押注美聯(lián)儲應(yīng)該加息的投資者并未得到一系列關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持。美國最新公布的ISM非制造業(yè)指數(shù)降至51.4，創(chuàng)下2010年2月以來最糟糕表現(xiàn)，且錄得2008年11月以來最大一個月跌幅，大幅不及預(yù)期的55，7月為55.5。此外美聯(lián)儲最為看重的LMCI就業(yè)指數(shù)也表現(xiàn)慘淡。
　　
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)預(yù)計將令美聯(lián)儲9月20日至21日的政策會議上很難出現(xiàn)加息舉動，同時也將進一步推遲去年12月以來的再次加息。目前交易員信息顯示，美聯(lián)儲本月加息的概率僅為15%，甚至很多人已經(jīng)開始懷疑美聯(lián)儲能否在今年進行一次加息，12月加息的概率也已經(jīng)降至46.9%。
　　
　　凱投宏觀(Capital Economics)首席美國市場經(jīng)濟學(xué)家Paul Ashworth表示，鑒于近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)，今日的ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)“應(yīng)該已經(jīng)關(guān)閉了9月的加息大門”。
　　
　　Ashworth指出：“我們第二季度曾犯下錯誤，那就是過度相信當(dāng)時的月度經(jīng)濟表現(xiàn)，認為第二季度強勁的GDP增長將持續(xù)下去。而目前的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場對第三經(jīng)濟的經(jīng)濟增長相當(dāng)悲觀，預(yù)計GDP年率僅略高于1%，這令我們對第三經(jīng)濟的形勢非常緊張�！�
　　
　　包括債王格羅斯(Bill Groos)在內(nèi)的多位美聯(lián)儲政策批評家近期將他們的鷹派態(tài)度歸結(jié)于三點：
　　
　　1. 央行政策通過煽動恐懼情緒來迫使民眾增加儲蓄，從而彌補回報率的不足。
　　
　　2. Allianz首席經(jīng)濟顧問Mohamed El-Erian指出，當(dāng)前的政策鼓勵了金融市場的冒險情緒，但打壓了民間經(jīng)濟的發(fā)展。換言之，低利率和3.8萬億貨幣量的增加已經(jīng)吹大了股市的泡沫，有損經(jīng)濟的內(nèi)在增長。
　　
　　3. 危機時代的經(jīng)濟政策已經(jīng)沒有必要，它們反而會令真實危機發(fā)生時美聯(lián)儲變得束手束腳。
　　
　　Lindsey Group首席市場分析師Peter Boockvar稱：“回顧過去數(shù)月內(nèi)的經(jīng)濟表現(xiàn)，市場很容易認為加息已經(jīng)不太可能。然而目前的短期利率仍處于1930年代初的大蕭條時期水平，但我們已經(jīng)經(jīng)歷了8年的經(jīng)濟復(fù)蘇�！�
　　
　　因此仍有部分市場人士認為當(dāng)前的數(shù)據(jù)解讀存在偏差，加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)美國經(jīng)濟學(xué)家Tom Porcelli在一份報告中指出，當(dāng)前的經(jīng)濟表現(xiàn)已經(jīng)足以支持美聯(lián)儲加息：
　　
　　1.我們通常所談的U-3失業(yè)率持平于4.9%，但U-6失業(yè)率今年以來已經(jīng)大幅減少了0.2個百分點，從9.9%下降至9.7%。(所謂的U-6失業(yè)率比U-3失業(yè)率多考量了兩個族群，一個是并未主動尋找工作，但在過去12個月內(nèi)曾應(yīng)征過但沒有成功的族群，另一個是希望能夠找到工作，但因經(jīng)濟因素只能找到兼職工作的族群，因此U-6失業(yè)率更接近實際狀況。)
　　
　　2.美國勞動力市場參與率穩(wěn)定在62.8%，而25至54歲年齡群的參與率則從81.1%上升至81.3%。
　　
　　3.因經(jīng)濟因素而只能找到兼職工作的人群數(shù)量今年以來正在減少。
　　
　　4.美國去年12月以來失業(yè)市場達到27周及以上的人數(shù)從26.3%下降至26.1%。
　　
　　5.平均小時薪資較去年同期增加了2.4%。
　　
　　6.辭職率自1月以來一直穩(wěn)定在2.0%。
　　
　　不過美聯(lián)儲重點關(guān)注的通脹率仍困陷于1%附近，而出去食物和能源的核心通脹率也僅為1.6%，均遠低于2%的目標(biāo)水平。
　　
　　Porcelli依然相信，未來兩周內(nèi)美聯(lián)儲的鴿派立場仍有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。
　　
　　他補充道：“我們一直在問，從現(xiàn)在到9月會議時有什么數(shù)據(jù)能夠轉(zhuǎn)變美聯(lián)儲立場。但實際上，如果投資者認為任何一個報告就能扭轉(zhuǎn)局面，那是非�？杀�的�！�
　　
　　根本上講，耶倫和她的同僚們不會因為任何一個報告就做出改變，他們當(dāng)前的鴿派態(tài)度主要是出于對緊縮政策潛在風(fēng)險的擔(dān)憂，即使25個基點的加息也可能產(chǎn)生較大風(fēng)險，因此美聯(lián)儲對加息行動將非常謹(jǐn)慎，直到更為顯著的局面改變因素出現(xiàn)。