美聯(lián)儲(chǔ)政策漸明 價(jià)值陷阱漸成“餡餅”

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率政策逐漸明朗，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來走向也越發(fā)清晰。上周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月議息會(huì)議紀(jì)要，盡管決 策層仍存分歧，但對(duì)加快正常化步伐基本達(dá)成共識(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利公開發(fā)言支持加息：“希望隨著經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)可以盡快步入利率 正軌。”市場(chǎng)大鱷對(duì)即將落地的“靴子”有著較充分的心理預(yù)期，高盛、美林美銀等大行鼓勵(lì)投資者，與其自我放棄不如在價(jià)值陷阱中尋求價(jià)值餡餅。
　　
　　投行看多信心增強(qiáng)
　　
　　最新一期的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要體現(xiàn)了很強(qiáng)的“加息意志”。根據(jù)公開消息，9月份維持基準(zhǔn)利率不變的決定就險(xiǎn)些未能通過，這再次印證了會(huì)議紀(jì)要中“加息需相對(duì) 加快節(jié)奏”的措辭。在9月21日召開的議息會(huì)議上，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）10名委員中有3人投了反對(duì)票；另外還有7名美聯(lián)儲(chǔ)高官參加了此次 會(huì)議并表達(dá)了各自的觀點(diǎn)，但他們并非聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)今年的輪值投票委員。
　　
　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派的言論，高盛的投資建議就是“不必自 棄”，未來幾周建議做多美股、做空信貸。高盛的判斷主要基于以下兩個(gè)方面：首先，過去一個(gè)月，信貸資產(chǎn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的表現(xiàn)強(qiáng)于股市；第二，今年恰逢大選 年，在剩余的幾個(gè)月中，大選將成為左右市場(chǎng)的重要因素。高盛多名策略師認(rèn)為，希拉里獲勝將比特朗普當(dāng)選對(duì)股市更為有利，因?yàn)橄＠�里的立�?chǎng)更明確、更易懂。
　　
　　美林美銀也在策略報(bào)告中指出，“大選年”往往需要采取做多財(cái)政刺激的策略。該行認(rèn)為，無論是希拉里還是特朗普，新總統(tǒng)上臺(tái)第一年都要擴(kuò)大財(cái)政政策刺激經(jīng) 濟(jì)，最佳途徑就是加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)防兩方面的支出。根據(jù)最新發(fā)布的聯(lián)邦預(yù)算報(bào)告，希拉里提出了1.65萬億美元的額外財(cái)政支出，而特朗普的提議則是2 萬億美元。最終國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的預(yù)算可能會(huì)打折扣，但財(cái)政刺激的大方向不會(huì)改變。根據(jù)以往數(shù)據(jù)，美林美銀建議，在財(cái)政刺激下，投資者更宜做多航空國(guó)防、原材料以 及大型銀行這三大行業(yè)。
　　
　　此外，上周美股迎來相當(dāng)重要的財(cái)報(bào)季。Factset最新數(shù)據(jù)顯示，今年三季度企業(yè)盈利或同比下降2%，每股盈 利（EPS）將連續(xù)六個(gè)季度同比下滑。但高盛也提醒投資者關(guān)注“財(cái)報(bào)規(guī)律”——自2002年以來，財(cái)報(bào)季從開始到結(jié)束，標(biāo)準(zhǔn)普爾500獲利預(yù)估上調(diào)幅度為 3.4個(gè)百分點(diǎn)。按此測(cè)算，三季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500企業(yè)獲利最終可能增長(zhǎng)2.7%，該數(shù)據(jù)為2014年四季度以來的最大增幅。一旦盈利數(shù)據(jù)上調(diào)，這將最終反 映到股價(jià)上來。
　　
　　美元亮出底牌
　　
　　面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的“喊話”，美元立即亮出底牌。12日，美元兌日元飆升1%，刷新7月末以來高位至104.35，兌歐元刷新11周高點(diǎn)。13日亞洲交易時(shí)段，美元兌其他主要貨幣繼續(xù)走高。巴克萊亞洲外匯與利率策略部門將美元兌日元年底預(yù)估價(jià)位從87調(diào)至99。
　　
　　在美元亮出底牌后，原油市場(chǎng)隨即跳水。上周四，油價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，美油交投于49.80美元/桶附近，跌幅約為0.76%；布油交投于51.51美元/桶附近，跌幅約為0.37%。此前一天，美油以及布油均下挫逾1%。
　　
　　阿默斯特證券策略師辛徹在報(bào)告中稱，一波強(qiáng)勁的美元上漲勢(shì)頭已經(jīng)展開，但這次與過去情況或大不相同。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，美元與原油存在高度負(fù)相關(guān)性，但近期 兩者背離程度不斷收窄，這與原油基本面不無關(guān)聯(lián)。自歐佩克9月底將產(chǎn)量限制在3250萬桶至3300萬桶/日以來，油價(jià)大漲逾5美元/桶，漲幅15%。辛 徹強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)力減產(chǎn)措施大大削弱了美元與原油之間的負(fù)相關(guān)性。
　　
　　此外，黃金也開始啟動(dòng)回調(diào)模式，雖然前一周跌去近5%，創(chuàng)2015年11月以來的最大單周跌幅，但上周繼續(xù)小幅回調(diào)，13日美國(guó)交易時(shí)間金價(jià)在1253.80美元/盎司附近徘徊。一時(shí)間，金市人心惶惶，然而曾經(jīng)的黃金大空頭高盛卻開始唱多。
　　
　　高盛指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未消除，且市場(chǎng)可能對(duì)各央行貨幣政策能否應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)沖擊感到擔(dān)憂，預(yù)計(jì)金價(jià)在1250美元/盎司下方是極好的戰(zhàn)略 性買點(diǎn)。全球最大的對(duì)沖基金橋水公司創(chuàng)始人達(dá)里奧日前在紐約聯(lián)儲(chǔ)研討會(huì)的演講中也指出，未來投資回報(bào)將非常低，押注黃金或是不錯(cuò)的選擇。9月份，橋水基金 的主要策略均獲得盈利。
　　
　　歐洲銀行業(yè)探底回升
　　
　　相比進(jìn)入加息快車道的美聯(lián)儲(chǔ)，歐洲貨幣當(dāng)局仍以觀望為主。有消息人士稱， 歐洲央行本周可能討論對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整，但或推遲到12月再做決定。屆時(shí)歐洲央行還會(huì)決定這項(xiàng)計(jì)劃明年3月到期后是否繼續(xù)實(shí)施。該消息人士 稱，歐洲央行可能考慮購(gòu)買部分收益率低于存款利率的債券。分析人士指出，歐洲各經(jīng)濟(jì)體更傾向繼續(xù)實(shí)施寬松政策，因此各類市場(chǎng)存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是 跌入谷底的銀行業(yè)。
　　
　　此前，德意志銀行接到美國(guó)司法部等監(jiān)管機(jī)構(gòu)開出的140億美元天價(jià)罰單。一時(shí)間，歐洲版金融危機(jī)襲來的恐慌席卷歐洲市場(chǎng)。截至13日，德意志銀行股價(jià)相比12個(gè)月的高點(diǎn)跌去55%，報(bào)13.62歐元。
　　
　　但危機(jī)似乎很快有了轉(zhuǎn)機(jī)。據(jù)悉，德國(guó)一些最大的上市公司正在準(zhǔn)備“團(tuán)購(gòu)”德意志銀行的股票�；ㄆ旒瘓F(tuán)股票策略師指出，目前歐洲整體銀行業(yè)的股價(jià)基本反映 了黯淡的境況，這些銀行已經(jīng)從“價(jià)值陷阱”變成了“價(jià)值股”，所以現(xiàn)在看來或許已經(jīng)到了合適的買點(diǎn)。 與此同時(shí)，英國(guó)央行副行長(zhǎng)坎利夫日前在英國(guó)上議院歐盟金融事務(wù)小組委員會(huì)作證時(shí)表示，英國(guó)“脫歐”不會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)造成沖擊，金融系統(tǒng)比之前更為強(qiáng)勁。
　　
　　上周三，歐洲信貸資質(zhì)墊底的意大利銀行股率先崛起，大幅跑贏大盤。UBI Banca、Banco Popolar和意大利裕信銀行大幅拉升，漲幅在2.4%-6%不等。