歐元區(qū)通脹與經(jīng)濟增長成負相關(guān)，歐銀政策藥效料難持久

　　法國外貿(mào)銀行(Natixis)分析師帕特里克·阿特斯(Patrick Artus)周一(11月21日)指出，通脹與經(jīng)濟增長通常是呈現(xiàn)正相關(guān)的：經(jīng)濟增長加速將使企業(yè)利潤率更高、失業(yè)率更低，進而會使薪資增長加速，并推動物價上升。然而，就當前的歐洲經(jīng)濟狀況來看，通脹與經(jīng)濟增速之間卻失去了以往的正相關(guān)性，這是耐人尋味的狀況。
　　
　　阿特斯的言論表示，上述的“經(jīng)典”模式簡化了歐洲央行的貨幣政策行為：失業(yè)率下降，通常與經(jīng)濟增長和通脹息息相關(guān)。但當前已不再是自2010年以來歐元區(qū)的常規(guī)情形了，我們已知的就有兩種機制可能會導(dǎo)致通脹與經(jīng)濟增長呈負相關(guān)：
　　
　　1、菲利普斯曲線效應(yīng)弱化：例如失業(yè)率對名義工資增長影響減弱，這可能意味著在經(jīng)濟增長放緩時，生產(chǎn)力增長放緩可能是主導(dǎo)因素，那樣的話勞動力成本將攀升，且核心通脹將走高。
　　
　　2、油價也是“罪魁禍首”：例如當石油價格上漲時，通脹亦將上升，但由于實際收入減少反而會削弱經(jīng)濟增速。
　　
　　阿特斯的言論還認為，若是這兩種機制導(dǎo)致了歐元區(qū)通脹與經(jīng)濟增長呈負相關(guān)，那么若延續(xù)自2010以來的貨幣政策，要取得該政策的效力對歐洲央行而言或困難重重。