黃金風險溢價不敵美元升值打壓

　　金融市場波動仍在繼續(xù)，但這給黃金市場帶來的避險需求在短期內(nèi)卻沒有超越美元升值帶來的抑制作用。

　　但有分析人士認為，在目前條件下，美國大規(guī)模救市方案暗示著美元流動性增加和美元幣值再度走軟又出現(xiàn)了新的可能性，這為黃金價格在未來再度走高創(chuàng)造了條件。

　　美元升值打壓避險需求

 　　剛剛過去的9月，雷曼兄弟破產(chǎn)及美國政府對于AIG和“兩房”的接管使得市場對于黃金的避險需求再次升溫，金價在當月累計上漲5.5%。而在過去一周中，盡管金融市場依然面臨著極大不確定性，但COMEX期金價格卻累計下跌4.8%，創(chuàng)出8月以來的最大周跌幅。

　　美國政府提出的7000億美元救市方案在參眾兩院經(jīng)歷了重重波折，并給美國及其他主要經(jīng)濟體的金融市場帶來了不小沖擊。但這并沒有使得投機資金對于黃金的避險需求主導金價走勢。相對而言，美元持續(xù)走強使得黃金價格在上周的表現(xiàn)并不盡如人意。

　　但法國巴黎銀行的外匯策略師Hans Redeker認為，當前市場流動性吃緊，投資者更愿意拋售歐元和其他貨幣，轉而買進美元實現(xiàn)避險。

　　投資價值依然存在

　　盡管受制于全球信貸緊縮和美政府主導的救市方案的雙重影響，黃金市場在本月開局表現(xiàn)并不理想，但在一定分析框架內(nèi)，黃金市場依然具有明顯的投資價值。

　　在經(jīng)紀商Integrated Brokerage Services LLC的交易主管Frank McGhee看來，近期金價下跌的主要原因是對沖基金和部分資產(chǎn)的長期持有者為了獲得資金流動性而對各類資產(chǎn)采取平倉交易。而黃金相對于其他資產(chǎn)更好的避險功能依然存在。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）在上周末公布的截至9月30日的COMEX期貨和期權分類持倉報告顯示，當周投機資金分別減持了13605手多單和13284手空單，但其持有的黃金期貨和期權的凈多頭寸依然是空頭頭寸的6.5倍。

 　　從貨幣市場角度看，黃金市場依然擁有潛在魅力。有分析人士認為，美眾議院在上周末通過的金融市場拯救方案并不能消除投資者對于未來金融市場的擔心。一方面，金融拯救方案的出臺有可能激勵機構繼續(xù)介入高風險交易，例如商品衍生品等，這將惠及黃金市場。此外，修改后的救援方案還包括對于企業(yè)和中產(chǎn)階級增加減稅的內(nèi)容。對于已經(jīng)面臨累累赤字的美國政府而言，面對龐大的金融救援支出和壓縮的稅收收入，未來可能的緩解之策將是增加貨幣供應量，這將把美元重新推向弱勢，并直接推動黃金價格走高。