黃金：上半年表現(xiàn)偏弱 下半年迎來上漲

　　2008年，商品價格進行了一場“造山運動”，7月“山峰”的頂點形成，無數(shù)個歷史高點堆砌成了“山峰”的左邊，“山峰”右邊則是迅猛跌勢所形成的峭壁。如今，“山峰”右邊還沒有完全形成，我們已經(jīng)告別2008年。

　　在經(jīng)歷了大漲、大跌的2008年后，2009年的商品市場將如何運行，是否存在較大的投資機會，是每一位商品期貨市場參與者關(guān)注的問題。從商品市場的歷史走勢來看，大漲之后必有大跌，但是大跌之后卻難有快速的大漲。2009年將是“商品市場的療傷期”，把握波段的投資機會將是商品投資的首選。

　　跨入布滿迷霧的2009年，曾經(jīng)在2008年大宗商品價格大崩潰時傲然挺立的黃金，依然保持著固有的神秘——是繼續(xù)發(fā)揮保值魅力，還是回歸商品跌勢？市場充滿著較大的分歧，有的機構(gòu)給出了跌至300美元/盎司的預(yù)測，也有的機構(gòu)認為將再次突破1000美元/盎司，甚至創(chuàng)出歷史新高。

　　目前，國際金價正面臨900美元/盎司的關(guān)鍵壓力位，對于這一位置的爭奪，或?qū)⒊蔀辄S金在2009年的牛熊分水嶺。而如果金價在900美元/盎司下方震蕩走低，直至跌破600美元/盎司，可能給黃金投資者帶來絕佳的買入機會。

　　瑞士銀行近日按其傳統(tǒng)公布了2009年可能出現(xiàn)的10大意外事件。其中包括: “國際貨幣基金組織及全球央行沽售黃金套現(xiàn),拖累金價跌見每盎司300美元�！�

　　按照瑞士銀行這份研究報告的邏輯，打壓金價的主要因素不再是美元的走強，而是各類貨幣管理機構(gòu)的沽售黃金。因為瑞士銀行同時預(yù)測：“美元對日元及歐元匯率分別跌至歷史新低�！�

　　由此看出，2009年影響國際金價的因素越來越多，還包括地緣政治因素、全球宏觀經(jīng)濟走勢等。

　　根據(jù)《第一財經(jīng)日報》的采訪，大部分分析師認為，金價在2009年上半年可能表現(xiàn)偏弱，但下半年將迎來上漲。

　　2009年上半年，黃金將面臨以下利空因素：

　　第一，疲軟的大宗商品價格不支持黃金持續(xù)高于750美元/盎司。以原油為代表的大宗商品價格，很大程度上反映著全球通貨膨脹的水平。從目前全球經(jīng)濟形勢看，主要經(jīng)濟體面臨著至少半年的經(jīng)濟衰退，這將極大制約原油價格的走高，使其在2009年上半年可能位于60美元/桶下方。按照此前大部分時間里，原油價格與黃金價格正相關(guān)的接近“1：10”的關(guān)系，黃金價格將受到較大的拖累。

　　第二，美元在2009年上半年可能繼續(xù)維持強勢。由于美元先于其他貨幣逼近零利率，而英鎊、歐元等仍然面臨著本國或本地區(qū)的降息壓力，在刺激經(jīng)濟增長的政策需求下，甚至可能出現(xiàn)新一輪全球降息潮，這可能重新給美元帶來支撐。而美元的強韌，也不利于金價在900美元/盎司上方繼續(xù)上漲。

　　第三，金本位的難以回歸使金價上漲失去最根本的制度基礎(chǔ)。盡管金融風(fēng)暴帶來改革國際貨幣體系的呼吁，但全球黃金儲備量與全球貨幣需求量難以匹配，且金本位仍然存在貴金屬技術(shù)革新等風(fēng)險，使人類幾乎不可能回到金本位的老路上去。這讓黃金的估值體系仍然缺乏最根本的貨幣制度基礎(chǔ)，它將長期在貨幣屬性與商品屬性之間接受市場的取舍，其價值更多體現(xiàn)為對抗通貨膨脹與社會動蕩，而這些因素總是存在一定的周期，在不同的階段令黃金價格呈現(xiàn)不同的水平。

　　第四，黃金較差的變現(xiàn)能力使貨幣管理機構(gòu)認為金價高出900美元/盎司便是被高估，央行沽售黃金將打壓金價上漲。上述瑞士銀行的預(yù)測，代表了大部分國家央行對黃金的態(tài)度，他們在不同的價格區(qū)間對黃金采取有節(jié)奏變化的持有規(guī)模，給金價的持續(xù)大幅飆升帶來較大拖累。

　　在以上因素的影響下，不少機構(gòu)在900~910美元/盎司的區(qū)間，對黃金投機給出了“沽空”的操作建議。不過，由于地緣政治因素和美元長期趨勢可能成為2009年影響黃金價格的主要因素，一些機構(gòu)仍然對黃金長期上漲給予肯定。認為金價如果在上半年出現(xiàn)大幅回落，則給長期投資黃金帶來了絕佳買點。

　　這些長期看多黃金的主要邏輯是：第一，目前的金融危機正在引發(fā)經(jīng)濟危機，而經(jīng)濟危機在將來有可能上升為政治層面的沖突。從近期加沙沖突給金價帶來的提振，已經(jīng)看出當?shù)鼐壵�治出現(xiàn)不安定因素時，黃金成為了最好的避險工具。如果將來國際社會因為能源問題、金融問題等發(fā)生武裝沖突，黃金的避險功能將推動其價格大幅上漲。

　　第二，美元的長期貶值趨勢依然存在，與這種趨勢相伴隨的是全球流動性的重新泛濫、大宗商品價格的重新走高，進而帶來新的一輪通貨膨脹，哪怕是經(jīng)濟衰退時期出現(xiàn)的滯脹。一些分析人士認為，相對于難以醫(yī)治的通貨緊縮，寧愿出現(xiàn)一定程度的通脹。于是這給黃金價格帶來最核心的推動力量，它將隨著全球通脹水平的抬頭而恢復(fù)上漲。

　　綜上所述，2009年的黃金價格可能是低開高走的一年，在多種不確定性因素的影響下，它的避險功能和保值功能仍然會受到重視。至于這個低開高走的拐點何時出現(xiàn)，以及是否會推遲到下一年甚至更遠，則將視全球通貨緊縮是否能得到有效的遏制。