黃金市場2008年回顧與09年展望

　　黃金價(jià)格走勢(shì)回顧

　　2008年是金融危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)的一年。從去年8月開始的次級(jí)債危機(jī)仍然在今年連續(xù)爆發(fā)，到雷曼兄弟、華盛頓互惠銀行的破產(chǎn)，再到花期、AIG資不抵債和年末的三大汽車巨頭問題重重。和美國相比，歐洲、亞洲好不了多少，共同經(jīng)歷了同樣的金融機(jī)構(gòu)倒閉，信貸緊縮，經(jīng)濟(jì)下滑，失業(yè)率大幅揚(yáng)升的困難局面。

　　在這一年里，和黃金市場關(guān)系密切的有，上半年全球各國紛紛創(chuàng)新高的通貨膨脹率。如，越南通脹通脹25.2%，創(chuàng)13年新高，俄最新的通貨膨脹率已達(dá)到１2．8％。印度的通貨膨脹率猛增12.63%，菲律賓消費(fèi)價(jià)格指數(shù)比去年同期上漲9.6%，沙特通貨膨脹率12%，南非通貨膨脹率9.3%，阿根廷、委內(nèi)瑞拉均超過10%，津巴布韋通貨膨脹率已達(dá)100500%。我國的通貨膨脹率在2月份也高達(dá)8.7%。

　　下半年，金融危機(jī)不斷深化。金融機(jī)構(gòu)倒閉，破產(chǎn)清算，對(duì)黃金市場產(chǎn)生了消極影響。這些破產(chǎn)機(jī)構(gòu)回籠貨幣，償還債務(wù)，了結(jié)商品多頭頭寸，導(dǎo)致了黃金在7月份到10月份的一輪調(diào)整。

　　而在10月份之后，在各國政府和央行大幅降息，向市場不斷注入流動(dòng)性，紛紛實(shí)施經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的大背景下，黃金克服了原油、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品大幅下滑的不利局面，逆勢(shì)上揚(yáng)，成為2008年所有投資市場中最亮麗的一道風(fēng)景。

　　回顧2008年，我們來看一看一些相關(guān)市場的收益情況

　　1)美國NYMEX原油期貨以1月2日92.20美元/桶開盤，到12月19日最新的收盤價(jià)36.30美元/桶，跌幅60.63%；

　　2)倫敦現(xiàn)貨銅從1月2日6742.0美元/噸開盤，到最新的2933.4美元/噸，跌幅56.49%；

　　3)CBOT的美豆從1月2日1206.2美分/蒲式耳開盤，到最新的864.6美分/蒲式耳，跌幅28.32%；

　　4)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1月2日13261.80開盤，到12月18日最新的收盤價(jià)8824.34，跌幅33.46%；

　　5)上證指數(shù)從2008年1月2日5265.0開盤，到12月19日最新的收盤2018.46，跌幅61.66%。

　　而獨(dú)有黃金，以2008年1月2日833.30美元/盎司開盤，到12月19日最新的收盤848.80美元/盎司收盤，上漲1.86%。以年度計(jì)，黃金是2008年最成功的投資之一�？梢哉f，2008年見證了黃金正在重新崛起成為“貨幣之王”。

　　技術(shù)走勢(shì)上，

　　08年的黃金走勢(shì)大體上呈現(xiàn)出一個(gè)傾斜的\"N\"字，即兩頭高中間低。08年1月黃金開盤于832，隨即馬上突破了1980年的高點(diǎn)價(jià)格——850美元每盎司，之后高點(diǎn)被屢次刷新，并于3月17日創(chuàng)下了1032美元的新高紀(jì)錄后拐頭進(jìn)入調(diào)整，八個(gè)月后黃金回調(diào)到680企穩(wěn)后穩(wěn)步攀升，至發(fā)稿時(shí)已經(jīng)摸高到了881美元�？傮w上今年的走勢(shì)已寬幅震蕩為主，高低點(diǎn)相差34%，此震幅在歷史上也不多見。

　　為什么震蕩幅度如此之劇烈？我們可以借用波浪理論來進(jìn)行詮釋，因?yàn)?8年跨越了黃金市場中的超級(jí)大循環(huán)浪[III]里的(III)的第Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ子浪，其中Ⅲ和Ⅴ是上升波，而Ⅳ又是調(diào)整波，三個(gè)循環(huán)浪的反復(fù)交替導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)了上下波動(dòng)的走勢(shì)，下面我們具體展開。

　　首先，我們從1999年的低點(diǎn)251美圓開始判斷黃金進(jìn)入到了超級(jí)大循環(huán)[III]浪，至339為浪(Ⅰ)之后一路回調(diào)到2001年的低點(diǎn)253為浪(Ⅱ)，需要注意的是自此開始黃金始入了超級(jí)循環(huán)浪(Ⅲ)直至1032才告一段落，超級(jí)循環(huán)浪(Ⅲ)中包含了五個(gè)子浪，其中浪Ⅰ從253到2004年1月的430，浪Ⅱ到2005年5月的416美元，(此調(diào)整浪為強(qiáng)勢(shì)調(diào)整的平坦式調(diào)整浪)，浪Ⅲ至2006年5月的730美元，浪Ⅳ則采用了不規(guī)則ABC調(diào)整浪，730美元至06年10月的559美元，之后直至1032為浪Ⅴ，至此結(jié)束的是浪(Ⅲ)，這也是今年走勢(shì)“兩頭高”中的前高；自1032——681有很大幾率成為超級(jí)大循環(huán)浪[III]里的(Ⅳ)，因?yàn)槲覀兦逦�的看到了ABC的調(diào)整結(jié)構(gòu)，浪A1032-845，調(diào)整了187個(gè)美金，浪B845-988，反彈了143個(gè)美金，其中的B/A=0.76與江恩法則中比例關(guān)系的3/4基本相吻合，浪C自988-680，調(diào)整了308個(gè)美金，其中C/A=1.64»斐波那契關(guān)系的1.618，而浪C為主要驅(qū)動(dòng)浪，內(nèi)部又包含了[a]、[b]、[c]三浪式的調(diào)整，其中浪[a]為988-736，幅度252個(gè)美金，浪[c]為931-680調(diào)整幅度為251個(gè)美金，符合A浪與C浪的比例關(guān)系中[a]=[c]的關(guān)系，因此我們判斷浪(Ⅳ)至680已經(jīng)結(jié)束，這也是我們所說的“兩頭高中間低”里的走低性質(zhì)所在，而當(dāng)前則進(jìn)入到了超級(jí)循環(huán)浪(Ⅴ)中的循環(huán)浪Ⅰ中，即浪(Ⅴ)的起步階段。

　　2008年黃金市場運(yùn)行的一些特點(diǎn)

　　2008年是黃金盡顯其風(fēng)采的一年。它在不同階段不停地變換其角色，充分展現(xiàn)其在國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的地位和作用。具體2008年黃金市場運(yùn)行特點(diǎn)，總結(jié)如下,

　　1、黃金投資性需求對(duì)消費(fèi)性需求的替代

　　傳統(tǒng)意義上，黃金的消費(fèi)性需求是由首飾這一類需求所代表。黃金傳統(tǒng)的消費(fèi)大國是印度市場。而今年黃金投資的主角無疑是各種投資者對(duì)投資性金條、金幣的搶購潮。

　　世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)11月20日發(fā)布的季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告顯示，第三季度全球黃金需求年率增加18%，至1133.4噸。

　　其中，受全球經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的避險(xiǎn)買盤支持，黃金投資需求增加56%，至382.1噸。

　　今年第三季度黃金需求創(chuàng)有史以來最高季度記錄(環(huán)比增長45%)，而法國自1980年以來也首次成為黃金凈投資國。歐洲各國央行歷來有《央行售金協(xié)議》，從來都是黃金的主要拋售者。但在今年很多國家都在增持黃金儲(chǔ)備。繼法國之后,德國、意大利的黃金儲(chǔ)備總計(jì)均超過了3000噸, 較之上半年有約5%的增長。

　　各類投資者中，黃金ETF加倉也十分積極。全球最大的StreetTRACKS黃金ETF持有黃金769.21噸，達(dá)到歷史新高。而年初，這一數(shù)字才627.88噸。黃金ETF的持有者以機(jī)構(gòu)投資者為主。StreetTRACKS黃金ETF最新的前10大持有者清一色為銀行、基金、投資公司等金融機(jī)構(gòu)。

　　普通投資者的黃金投資熱情也不低。不僅國內(nèi)各地?fù)屬忺S金金條的新聞屢見報(bào)端，像在瑞士２００８年第三季度金條和金幣需求量猛增６倍，達(dá)到２１噸。在美國，“美國水�！苯饚刨u至脫銷。

　　而在黃金珠寶市場，需求量的上漲要比投資性金條金幣的上漲小得多。以印度市場為例，二季度同比出現(xiàn)了11%的下降，僅在三季度受投資性需求激增的影響，才回升了29%同比增長，達(dá)到178噸。

　　2、黃金貨幣屬性對(duì)商品屬性的替代

　　說到“替代”，可能不準(zhǔn)確。但是今年，黃金的貨幣屬性表現(xiàn)強(qiáng)于商品屬性的表現(xiàn)，是毫無疑問的。在危機(jī)爆發(fā)最集中的9月初到10月中旬，黃金是逆大宗商品下跌而大幅上漲的。從730美元/盎司一口氣上漲到930美元/盎司。

　　今年黃金價(jià)格調(diào)整的幅度和頻率，更多是和美元的走勢(shì)息息相關(guān)。并沒有隨石油和其他大宗商品巨幅下跌。

　　所以，黃金今年的表現(xiàn)更像是美元的對(duì)沖工具。是全球貨幣體系的一員，而在商品市場的成分要小得多。

　　3、避險(xiǎn)工具角色依舊

　　古老的傳統(tǒng)里，黃金被當(dāng)作全球避險(xiǎn)工具。今年黃金這個(gè)角色依舊。

　　看一看來自世界黃金協(xié)會(huì)的官方儲(chǔ)備(2008年6月)統(tǒng)計(jì)情況如下，

　　進(jìn)入3季度以來，隨著危機(jī)的不斷惡化，歐美央行紛紛增加黃金儲(chǔ)備。典型的如德、法、意央行。像法國和意大利現(xiàn)在都已增持到3000噸以上，高于表中6月份的數(shù)據(jù)(分別為2,562.3和2,451.8噸)500噸以上，增加幅度達(dá)20%以上。

　　美國黃金儲(chǔ)備一直保持在8100噸之上，占全球官方黃金儲(chǔ)備29,813.1噸的27.27%，占它本身的外匯儲(chǔ)備78.2%。

　　顯然歐美地區(qū)在危機(jī)來臨時(shí)，不斷通過黃金來避險(xiǎn)。而我國的黃金儲(chǔ)備才區(qū)區(qū)的600噸，僅占外匯儲(chǔ)備的1%。抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力極低。

　　但是我國的老百姓風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很強(qiáng)。在10月24日國際金價(jià)跌至681.4美元/盎司低點(diǎn)時(shí)，中國黃金集團(tuán)總公司北京旗艦店一天就賣出150公斤金條，創(chuàng)有史以來最高記錄。

　　黃金今年充當(dāng)避險(xiǎn)角色的另一大表現(xiàn)是擔(dān)當(dāng)對(duì)美元危機(jī)的對(duì)沖物。在走勢(shì)上，黃金和美元也呈蹺蹺板現(xiàn)象。

　　今年3月17日黃金創(chuàng)下1032.55美元/盎司的歷史高點(diǎn)同一天，美元指數(shù)也跌至70.71有史以來的新低。隨后的10月24日美元指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)88.44，而同時(shí)黃金價(jià)格也下跌到了681.4美元/盎司的年內(nèi)低點(diǎn)。當(dāng)前美元回落，黃金上漲，二者亦步亦趨，而黃金將完成對(duì)美元的狙擊作用。

　　后期隨著危機(jī)的惡化、蔓延和深化，黃金仍然將充當(dāng)各種法定貨幣濫發(fā)的避險(xiǎn)工具。

　　王者(黃金)之路的坎坷與艱辛

　　我們依然同意很多學(xué)者與投資者對(duì)黃金長期牛市的看法。但是在具體操作中的微觀路徑也很重要。英雄注重細(xì)節(jié)。今年三季度張衛(wèi)星高德黃金的破產(chǎn)和王為烈基金的損失慘重都是失敗在牛市過程中的調(diào)整里。

　　王者的成長一定要經(jīng)歷許多坎坷和艱辛。希望和失望不斷交替。黃金是未來的王者，因?yàn)槲覀兣袛?012年將出現(xiàn)通貨膨脹的高潮。

　　具體原因在于經(jīng)濟(jì)的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)變。貨幣供應(yīng)量增加，商品供應(yīng)量減少。貨幣的濫發(fā)進(jìn)入到流通領(lǐng)域后將導(dǎo)致高通貨膨脹率。但是仍然需要一個(gè)過程。

　　短期來看，明年6月以后，因?yàn)榻鹑谖�機(jī)會(huì)形成商品的匱乏，和對(duì)生產(chǎn)力的破壞。企業(yè)破產(chǎn)，研發(fā)費(fèi)用降低，新設(shè)備得不到補(bǔ)充，都會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)短缺，進(jìn)而會(huì)造成通貨緊縮，影響黃金短期走勢(shì)。這一段時(shí)期，我們可以理解為王者成長過程中的“寂寞”。政策可以延緩經(jīng)濟(jì)自由落體式的下滑，但不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)原有的趨勢(shì)和周期。量變到質(zhì)變，后期隨著各國救助資金陸續(xù)進(jìn)入到市場，必然引發(fā)更大的通貨膨脹風(fēng)潮，到那時(shí)，黃金將一展王者風(fēng)范。