IMF黃金來源及管理政策

　　◎黃金和IMF
　　
　　在1973年布雷頓森林體系崩潰之前，黃金在國(guó)際貨幣體系中扮演著主要角色。從那以后，黃金的地位逐漸減弱。但是，黃金仍是許多國(guó)家儲(chǔ)備中重要的資產(chǎn)構(gòu)成，而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)依然是世界上持有黃金的最大官方機(jī)構(gòu)之一。
　　
　　◎IMF黃金儲(chǔ)備及其來源
　　
　　IMF持有1.034億盎司(折合3217噸)黃金，從歷史成本看，IMF持有的黃金總價(jià)值在資產(chǎn)負(fù)債表以特別提款權(quán)衡量為59億，折合成美元約為92億。截至2008年2月20日，IMF持有高達(dá)952億美元黃金(以當(dāng)時(shí)市價(jià)計(jì)算)。這些部位中的一部分是在1978年4月IMF協(xié)定第二修正案制定之后獲得，總計(jì)1297萬盎司(折合403.3噸)，截至2008年2月20日，市值達(dá)到119億美元。下文提到，這部分黃金頭寸無須歸還給成員國(guó)。
　　
　　不過IMF多數(shù)黃金部位是在制定第二修正案之前，通過四類交易獲得的。第一類交易，當(dāng)時(shí)規(guī)定首期認(rèn)繳款項(xiàng)以及續(xù)增配額的25%以黃金支付。這是IMF黃金儲(chǔ)備的主要來源。第二類，所有交易發(fā)生的費(fèi)用(比如成員國(guó)動(dòng)用IMF貸款所付的利息)以黃金支付。第三，某一成員國(guó)如果希望購買其它成員國(guó)的貨幣，可以通過向IMF出售黃金的形式獲得。這部分主要來自南非在1970-71年向IMF出售的黃金。最后一個(gè)，成員國(guó)可以用黃金償還之前從IMF獲得的貸款。
　　
　　◎IMF目前實(shí)行的黃金政策
　　
　　1978年4月制定的協(xié)定條款第二修正案取消了黃金在二戰(zhàn)后匯率體系中“公分母”的作用，以及黃金作為特別提款權(quán)價(jià)值基礎(chǔ)的角色。第二修正案同樣取消了黃金的官方價(jià)格，而且，IMF和成員國(guó)之間的交易必須用黃金的規(guī)定也被取消。該法案進(jìn)一步要求IMF在用黃金進(jìn)行交易時(shí)，避免控制價(jià)格或者建立一個(gè)固定價(jià)格。
　　
　　IMF協(xié)定限制了黃金在IMF操作和交易中的使用范圍。IMF可以以市價(jià)直接出售黃金，也可以以市價(jià)為基礎(chǔ)，與成員國(guó)以商定的價(jià)格來接受成員國(guó)用以償還貸款的黃金。但這兩類黃金交易要求得到投票權(quán)總數(shù)的85%的支持方可進(jìn)行。IMF無權(quán)從事貸款、租賃、互換等黃金交易，也不能間接使用黃金，同樣也無權(quán)購買黃金。
　　
　　IMF協(xié)定同樣規(guī)定，IMF持有的黃金可以在1975年8月31日前歸還給IMF成員國(guó)。歸還是指將黃金以之前每盎司35特別提款權(quán)的官方價(jià)格出售給成員國(guó)，而且必須是出售給同意以配額比例在第二修正案修正日購買黃金的成員國(guó)。歸還黃金要求得到總投票權(quán)的85%的票數(shù)支持。IMF協(xié)定規(guī)定，并不歸還IMF在第二修正案之后取得的黃金。
　　
　　◎IMF黃金政策的管理原則：
　　
　　· 作為IMF持有的低估資產(chǎn)，黃金增強(qiáng)了該機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表。任何時(shí)候動(dòng)用黃金，必須避免削弱該機(jī)構(gòu)整體財(cái)務(wù)狀況。
　　
　　· IMF資產(chǎn)中必須繼續(xù)保持相當(dāng)數(shù)量的黃金，不僅出于謹(jǐn)慎需要，同時(shí)也是為了應(yīng)付意外需要。
　　
　　· IMF有義務(wù)避免破壞黃金市場(chǎng)的正常運(yùn)作
　　
　　· 黃金出售所得收益必須切實(shí)用于組建投資基金，而基金投資所得僅收益部分可被支配。
　　
　　◎IMF如何以及何時(shí)使用黃金
　　
　　在IMF最初的協(xié)定條款規(guī)定下，持有的黃金外流方式是：出售黃金換取貨幣；支付本息。第二修正案制定后，外流的方式只有直接銷售。IMF幾次大的黃金交易包括：
　　
　　· 出售黃金補(bǔ)充外匯
　　
　　1957年到1970年之間，IMF為了補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備，多次出售黃金
　　
　　· 南非黃金
　　
　　1970年到1971年，IMF出售黃金給成員國(guó)的量與同期從南非購買的黃金幾乎相當(dāng)。
　　
　　· 投資美國(guó)政府有價(jià)證券
　　
　　1956年到1972年，為了增加收入彌補(bǔ)運(yùn)營(yíng)赤字，IMF將一部分黃金出售給了美國(guó)，所得收益投資于美國(guó)政府有價(jià)證券。隨后，因?yàn)镮MF儲(chǔ)備大幅增加，又從美國(guó)政府手里買回了這部分黃金。
　　
　　· 拍賣和歸還出售
　　
　　1976年到1980年，在成員國(guó)達(dá)成協(xié)議，削弱黃金在國(guó)際貨幣體系中的作用之后，IMF出售了當(dāng)時(shí)儲(chǔ)備中約三分之一(5000萬盎司)的黃金部位。其中一半以當(dāng)時(shí)的官方價(jià)格每盎司35特別提款權(quán)歸還給了成員國(guó)，另外一半在市場(chǎng)上拍賣，并用于信托基金。該基金是IMF為支持低收入國(guó)家而設(shè)立的。
　　
　　· 市價(jià)交易黃金
　　
　　1999年12月，IMF執(zhí)委會(huì)授權(quán)在市場(chǎng)上直接交易黃金，交易的黃金量達(dá)1400萬盎司，以幫助IMF參與高負(fù)債貧窮國(guó)家支援活動(dòng)(HIPC)。在1999年12月到2000年4月之間，IMF和兩個(gè)成員國(guó)(巴西和墨西哥)進(jìn)行了兩次獨(dú)立但又緊密相連的黃金交易，總量1290萬盎司。第一次，IMF以市價(jià)向成員國(guó)出售黃金，所得收益存放到HIPC特別帳戶。第二次，IMF馬上從成員國(guó)以同樣的市價(jià)回收同等數(shù)量的黃金。前后兩次交易后，IMF現(xiàn)貨黃金的總持有量并沒有改變。