消費旺季來臨 黃金有望震蕩走高

　　國際金價自5月16日創(chuàng)出1527美元/盎司的年內(nèi)新低后就持續(xù)震蕩，特別是8月份以來持續(xù)在40美元區(qū)間內(nèi)窄幅整理。不過，隨著通脹升溫和消費旺季的來臨，金價將向上突破1640美元并走出一波較強的反彈行情。
　　
　　美聯(lián)儲QE3漸行漸遠(yuǎn)
　　
　　黃金短期承壓
　　
　　金價自去年9月起已經(jīng)震蕩下行11個月有余，遠(yuǎn)超過在2008年次貸危機中7個月的回調(diào)時間，近期美國眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)暗示美聯(lián)儲推出QE3的可能性越來越小，美聯(lián)儲不再大量釋放貨幣令金價短期面臨下行壓力。歐債危機亦難現(xiàn)曙光，在政治博弈中預(yù)計短期內(nèi)好轉(zhuǎn)和無序惡化的可能性都不大，未來只有當(dāng)歐債危機發(fā)生重大變化或出現(xiàn)轉(zhuǎn)機時，金價才會受到較大影響，因此目前對歐債危機不必過多關(guān)注。
　　
　　2008年金價在下跌7個月后之所以能迅速走出強勢反轉(zhuǎn)行情，與當(dāng)時貨幣寬松政策有很大關(guān)聯(lián)。2008年9月美聯(lián)儲在雷曼兄弟公司破產(chǎn)后迅速實施了第一輪量化寬松貨幣政策，購買了上萬億美元的長期國債和貸款抵押支持證券(MBS)，大大緩解了市場流動性的不足并推動金價強勁走高。
　　
　　目前全球經(jīng)濟狀況與彼時顯著不同，美國近期公布的貿(mào)易赤字、零售數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，這推動標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指站穩(wěn)1400點并有望創(chuàng)出年內(nèi)新高，在此樂觀情緒下美聯(lián)儲再度量化寬松的可能性大幅降低。2011年9月后美聯(lián)儲始終沒有出臺更進一步的寬松措施，連續(xù)實施的兩輪扭轉(zhuǎn)操作(OT)并未擴大聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，大宗商品CRB指數(shù)在近期反彈后也離去年9月時的水平有較大差距，中國和美國的7月CPI則雙雙跌至2%以內(nèi)，通脹的持續(xù)回落削弱了黃金的投資需求。
　　
　　通脹憂慮和地緣危機
　　
　　提升黃金需求
　　
　　在近期農(nóng)產(chǎn)品和原油價格大漲后，全球通脹有望在8月以后再度回升，這將提振黃金的保值需求。受敘利亞和伊朗緊張局勢的驅(qū)動，美國原油期貨價格已經(jīng)從6月下旬的每桶78美元上漲至目前的96美元，漲幅高達(dá)20%以上；而美國持續(xù)干旱的天氣更是推動大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格同期上漲了30%-50%，這將提振全球未來的通脹預(yù)期，預(yù)計7月份將形為中美等國CPI的年內(nèi)低點，而8月份后全球各國將普遍面臨通脹回升，實際利率的下行將再度提振黃金的投資需求。
　　
　　消費旺季來臨
　　
　　現(xiàn)貨需求有望回升
　　
　　今年以來印度黃金需求的下滑和中國新增需求的放緩，是導(dǎo)致全球黃金價格疲弱的重要因素。但從今年8月份開始黃金將進入傳統(tǒng)的消費旺季，印度和中國將面臨排燈節(jié)、國慶節(jié)等一系列的重大節(jié)日，黃金首飾加工商將在此期間加大現(xiàn)貨采購力度，現(xiàn)貨需求有望提振金價走勢。
　　
　　印度官員預(yù)計2012年黃金進口將下滑30%以上，因盧比匯率大幅貶值而推高印度金價。但值得注意的是，印度7月CPI同比大幅回落至6.87%(6月為10.02%)，這有望支撐盧比匯率并提振印度黃金需求。印度傳統(tǒng)節(jié)日從8月初開始，并將在11月達(dá)到頂峰，過去一年多壓抑已久的黃金需求有望在婚禮高峰期爆發(fā)出來。中國黃金需求增速雖然已經(jīng)同比去年放緩，但世界黃金協(xié)會預(yù)期中國今年的需求增速仍將達(dá)到10%并成為全球第一大黃金消費國，未來如果通脹回升將重燃民眾對黃金的投資熱情。此外，全球最大的ETF基金SDPR的黃金持有量在最近兩周大幅增加了10噸，顯示普通投資者開始重新關(guān)注起黃金。