黃金市場(chǎng)你不知道的暴跌理由

　　國(guó)際金價(jià)周一創(chuàng)下30年來(lái)最大的單日跌幅，短短三天時(shí)間里暴跌15%，歷史罕見(jiàn)。目前全球市場(chǎng)對(duì)黃金的雪崩式暴跌充滿困惑，對(duì)其原因各執(zhí)己見(jiàn)，對(duì)其未來(lái)走勢(shì)更是爭(zhēng)論不休。黃金長(zhǎng)達(dá)十年的牛市真的結(jié)束了嗎？
　　
　　相比2008年的大跌，本次下跌幅度似乎還未超越歷史。2008年金價(jià)從1030美元跌至680美元，跌幅一度達(dá)到34%；本輪金價(jià)從1920美元跌至目前最低的1326美元，跌幅為30%，還未超越2008年那次跌幅。如果按照2008年及之后的金價(jià)走勢(shì)來(lái)看，下跌30%并非一定會(huì)進(jìn)入熊市。
　　
　　直至現(xiàn)在，全球95%以上的國(guó)家都還將黃金作為重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，或多或少的進(jìn)行著市場(chǎng)干預(yù)。目前公認(rèn)的黃金商品化之路是從上個(gè)世紀(jì)七十年代美元金本位體系崩潰開(kāi)始的，研究這段時(shí)間里黃金價(jià)格的波動(dòng)狀況及影響因素很是重要。
　　
　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為金價(jià)進(jìn)入熊市的依據(jù)是：美國(guó)預(yù)期退出寬松、美聯(lián)儲(chǔ)逐步升息，黃金吸引力驟降。我做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)：2001年末至2007年9月，美聯(lián)儲(chǔ)利率從2%上升至5.25%，但六年間國(guó)際金價(jià)卻從280美元漲到了800美元，上漲185%；2007年9月至今，也差不多6年，美聯(lián)儲(chǔ)利率從5%降至0.25%，是一個(gè)明顯的降息過(guò)程，金價(jià)在這六年間僅上漲80%。2001至2006年美國(guó)CPI平均年率為2.68%、2007至2012年為2.23%，差0.4個(gè)點(diǎn)，通脹對(duì)兩者實(shí)際利率的影響不是很大。顯然說(shuō)升息一定能壓低金價(jià)并不可*。
　　
　　我們?cè)賮?lái)看看美元指數(shù)在黃金市場(chǎng)化運(yùn)行的這段時(shí)間里扮演了何種神奇的力量。1985至1995年美元指數(shù)下跌38%，金價(jià)上漲43%；1995至2001年美元指數(shù)上升45%，金價(jià)下跌38%；2001至2008年美元指數(shù)下跌41%，金價(jià)上漲超100%。這三個(gè)價(jià)格變化周期似乎說(shuō)明了美元指數(shù)對(duì)金價(jià)有絕對(duì)影響力。
　　
　　然而，自2008年美國(guó)次貸危機(jī)之后，美元指數(shù)就一直保持緩慢上升，同期金價(jià)并未下跌，反而一路飆升。也就是說(shuō)按照美元指數(shù)走勢(shì)來(lái)判斷，國(guó)際黃金價(jià)格牛市2008年就應(yīng)該結(jié)束。以美元指數(shù)來(lái)判斷金價(jià)的依據(jù)遭到質(zhì)疑。
　　
　　事實(shí)上在目前判斷金價(jià)的走勢(shì)領(lǐng)域，最容易被忽略的竟然是實(shí)體市場(chǎng)的供需數(shù)據(jù)。從世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年全球黃金總體投資需求下降10%，其中金條及金幣領(lǐng)跌，下滑17%，金條投資跌20%。
　　
　　自2009年全球投資性需求超過(guò)首飾金需求成為主導(dǎo)金價(jià)的主力之后，投資性需求的變化對(duì)金價(jià)的影響至關(guān)重要。從2012年投資性需求大幅下滑的數(shù)據(jù)來(lái)看，其價(jià)格走勢(shì)自2012年開(kāi)始就出現(xiàn)了真正的拐點(diǎn)。
　　
　　黃金存量跟產(chǎn)量之間的比例懸殊，用增產(chǎn)或減量的方式是很難影響供需層面的。影響黃金供需的依然是存量市場(chǎng)，而黃金存量市場(chǎng)之復(fù)雜，相當(dāng)于研究整個(gè)社會(huì)學(xué)。你永遠(yuǎn)不知道一個(gè)老婦人會(huì)在什么情況下去賣掉金項(xiàng)鏈來(lái)增大金市供給，更不知道一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理什么時(shí)候會(huì)拍一下腦門(mén)在期貨市場(chǎng)大幅做空。判斷各類投資者心理活動(dòng)也就成了研究黃金價(jià)格走勢(shì)的另一個(gè)重要技術(shù)。
　　
　　此時(shí)，全球諸如日元、英鎊、歐元等問(wèn)題重重，貶值競(jìng)賽加劇，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇阻，各國(guó)股市波動(dòng)無(wú)常，導(dǎo)致各種資產(chǎn)起伏不定。這種情況下，牛熊之爭(zhēng)毫無(wú)意義，警惕黃金市場(chǎng)成為全球金融博弈的工具。