黃金市場凈多頭背后的猜想

　　黃金價格的暴跌再次警示了市場波動風(fēng)險，在這波下跌過程中，國內(nèi)不少期貨公司的席位上一直處于"凈多頭"狀態(tài)，從整體持倉來看，多頭的持倉分布較為均勻。在黃金期貨暴跌的4個交易日內(nèi)，這些期貨公司席位的"凈多頭"浮虧都在上億元人民幣左右。
　　
　　專業(yè)的期貨公司為何在黃金市場上出現(xiàn)如此大規(guī)模的"凈多頭"頭寸呢？
　　
　　首先，從期貨公司3月份以來的研究報告中發(fā)現(xiàn)，不少期貨公司對于黃金走勢都是看空，但有些期貨公司的頭寸卻是"凈多頭"，這里面有什么隱情呢？一位不愿意透露姓名的分析人士表示，期貨公司的"凈多頭"有多種原因，可能是套期保值，可能是風(fēng)險對沖，也有可能是價值投資，遇到這種極端行情，單獨(dú)從期貨方面來看，資金會有損失，但如果將現(xiàn)貨、期貨及其他對沖工具結(jié)合起來看，"凈多頭"客戶可能并沒有損失，甚至不排除抄了一個階段性底。比如現(xiàn)貨企業(yè)客戶或者套�？蛻舳紦碛休^強(qiáng)的現(xiàn)貨背景，這些客戶在建立期貨頭寸時，同時會持有大量的現(xiàn)貨頭寸或現(xiàn)貨購買需求，客戶是否虧損應(yīng)結(jié)合期貨和現(xiàn)貨兩個方面總體判斷。
　　
　　其次，就多頭客戶在期貨市場上的虧損是否會對期貨公司經(jīng)營及資金產(chǎn)生影響，某期貨相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，之所以有這樣的問題，是對期貨行業(yè)的相關(guān)法規(guī)和制度有較大誤解。期貨公司的主要業(yè)務(wù)還是通道業(yè)務(wù)，期貨業(yè)對投資者保證金實(shí)行封閉管理制度，這就好比證券業(yè)的客戶資金三方存管制度，投資者的資金與期貨公司的自有資金是完全隔離、相對獨(dú)立的，投資者獨(dú)立承擔(dān)投資的損益。同時，期貨行業(yè)采用了非常嚴(yán)格的逐日盯市結(jié)算制度，每日結(jié)算投資者的盈虧，不允許發(fā)生客戶透支行為。國內(nèi)現(xiàn)有的期貨監(jiān)管體系能夠最大限度地保障投資者資金安全。
　　
　　而就期貨公司對客戶的風(fēng)險管理和服務(wù)體系來講，大多數(shù)期貨公司在期貨市場行情向客戶持倉不利方向發(fā)展時，都會及時與客戶進(jìn)行溝通聯(lián)系，了解客戶交易持倉意向，并且嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定向客戶提示行情風(fēng)險。
　　
　　最后，對于黃金期貨行情研判，一位市場投機(jī)人士表示，雖然現(xiàn)在期貨市場的多頭客戶處于短期虧損，但是由于主力合約au1306到6月份才開始交割，如果多頭持倉客戶一直持有至6月份交割，倒是黃金的空頭可能很難從市場獲得黃金來交割，某種程度上而言，多方反而存在"后發(fā)優(yōu)勢"。對此，有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于客戶的交易是個人操作行為，對于不同類型的期貨客戶根據(jù)其交易習(xí)慣給予一定的建議，并在客戶交易過程中就行情走勢、風(fēng)險控制等方面不斷地進(jìn)行溝通。
　　
　　無論如何，國內(nèi)黃金價格的巨幅波動也證明我國在貴金屬定價權(quán)方面的缺失，這種行情在2011年4月份也出現(xiàn)過，當(dāng)時白銀價格的暴跌也導(dǎo)致國內(nèi)很多投資者損失慘重。但是換一個角度來看，暴跌后的低價格優(yōu)勢反而給很多投資者提供了一個買入的機(jī)會。與此同時，需要注意的是，貴金屬價格劇烈波動也要求投資者控制好風(fēng)險。