聚焦美聯(lián)儲(chǔ)決議：印鈔機(jī)仍將馬力全開

　　5月1日訊——美國聯(lián)邦市場(chǎng)公開委員會(huì)（FOMC）定于北京時(shí)間周四（5月2日）02:00公布利率決議。上周美國公布了遜于預(yù)期的一季度GDP初值后，市場(chǎng)對(duì)于該國經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂加劇。有鑒于此，投資者目前普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的“印鈔機(jī)”料將難以輕易停下，此次決議甚至可能聽到更多支持延長QE的呼聲。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前，隔夜美元指數(shù)大幅下挫，一度刷新兩個(gè)半月低位至81.59。盡管市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行降息同樣抱有預(yù)期，但很顯然，市場(chǎng)目前正打算走一步看一步。而今晚美聯(lián)儲(chǔ)作何表態(tài)，無疑將成為現(xiàn)階段投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決議前瞻：就業(yè)低迷通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)料抓緊QE救命稻草
　　
　　對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)決議，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)其將宣布繼續(xù)實(shí)行每月購買債券850億美元債券的計(jì)劃，以支持美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
　　
　　分析師們指出，美國近期出爐的一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)決策者們繼續(xù)實(shí)施當(dāng)前的寬松政策，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化跡象之前保持觀望態(tài)度。甚至不排除出現(xiàn)更多支持?jǐn)U大購債規(guī)模的聲音。
　　
　　分析師Ilian Yotov指出，盡管美國一系列宏觀經(jīng)濟(jì)曾在2012年年底和2013年年初得到改善，但最近數(shù)月的形勢(shì)卻不盡如人意，使得市場(chǎng)益發(fā)擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能正在失去動(dòng)能。
　　
　　分析師Nicky Ong表示，在3月份，美國非農(nóng)就業(yè)人口僅增8.8萬，零售銷售月率意外回落0.4%，ISM制造業(yè)指數(shù)意外下滑至三個(gè)月低點(diǎn)51.3，成屋銷售年化月率意外下降0.6%，且耐用品訂單月率超預(yù)期下降5.7%，使得投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的著眼點(diǎn)回歸經(jīng)濟(jì)基本面。
　　
　　此外，溫和通脹也料將促使美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議上決定維持寬松貨幣政策，部分原因在于近期公布的一些通脹指標(biāo)已降至顯著低于2%的目標(biāo)水平的位置。本周公布的美國3月核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)增幅降至1.1%的兩年低點(diǎn)，2月為增長1.3%。美聯(lián)儲(chǔ)希望將通脹穩(wěn)定在2%這一其認(rèn)為能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的水平附近。如果通脹顯著低于該目標(biāo)可能表明經(jīng)濟(jì)走軟且工資持平。
　　
　　摩根士丹利（Morgan Stanley）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ted Wieseman說道：“2012年3月核心PCE物價(jià)指數(shù)增幅曾短暫觸及美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，為2008年來首見，但那以后到現(xiàn)在的一年里已經(jīng)跌去近1個(gè)百分點(diǎn)；加之第二季度經(jīng)濟(jì)增長前景低迷，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹方面的任務(wù)越來越難以達(dá)標(biāo)，我們認(rèn)為這消除了提前減弱量化寬松力度的風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　巴克萊資本（Barclays Capital）出具的一份報(bào)告顯示，“考慮到潛在的通脹趨勢(shì)，我們認(rèn)為市場(chǎng)注意力應(yīng)該轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)采取更激進(jìn)的寬松措施，包括擴(kuò)大目前的購債規(guī)模、購買更長期債券或者更改未來政策導(dǎo)向。”
　　
　　目前美聯(lián)儲(chǔ)每月購買總價(jià)值為850億美元的較長期美國國債和抵押貸款支持債券（MBS）。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本周的會(huì)議上將維持當(dāng)前的購債規(guī)模。
　　
　　QE政策全觀察：或?qū)⒀永m(xù)至2014
　　
　　有鑒于近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度出現(xiàn)了不穩(wěn)定的跡象，越來越多的市場(chǎng)人士開始傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很可能將會(huì)把正在執(zhí)行的資產(chǎn)采購項(xiàng)目維持到2014年。
　　
　　外媒的4月期聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，46名受訪者中有40人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松項(xiàng)目（QE）會(huì)進(jìn)行到2014年。參與調(diào)查的行業(yè)人士平均預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2014年會(huì)繼續(xù)購入3700億美元資產(chǎn)，通過這種量化寬松措施繼續(xù)壓低利率；對(duì)2013年的資產(chǎn)采購規(guī)模預(yù)測(cè)值從3月份調(diào)查中的9170億美元增加到了9360億美元。
　　
　　包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家，策略師和基金管理人的調(diào)查受訪者相比之前的同類型調(diào)查，將美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)對(duì)資產(chǎn)采購項(xiàng)目的方向進(jìn)行逆轉(zhuǎn)的時(shí)間預(yù)期都大幅延后。平均來看，參與調(diào)查的人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)開始減少每月采購額度的時(shí)間將是2014年2月，比3月份調(diào)查中延后了一個(gè)月，相比1月的調(diào)查結(jié)果延后了兩個(gè)月。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)完全結(jié)束資產(chǎn)采購項(xiàng)目的時(shí)間被認(rèn)為會(huì)是在2014年7月之后，比3月調(diào)查中的平均預(yù)測(cè)時(shí)間延后了兩個(gè)月；美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息的時(shí)間點(diǎn)最早會(huì)在2015年第二季度，比之前一次預(yù)測(cè)延遲了一個(gè)季度。
　　
　　阿登特資產(chǎn)咨詢公司的卡特爾（John Kattar）在調(diào)查回應(yīng)中寫道，“經(jīng)濟(jì)還在掙扎中，數(shù)據(jù)維持弱勢(shì)，自由儲(chǔ)備的持續(xù)增長顯示了風(fēng)險(xiǎn)厭惡的增長和信貸需求的缺乏。我現(xiàn)在認(rèn)為量化寬松會(huì)一直延續(xù)到2014年，這種可能性相比在今年結(jié)束之前就開始減少資產(chǎn)采購規(guī)模要大一些�！�
　　
　　知名投行方面，目前德意志銀行預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年第三季度削減債券購買規(guī)模；瑞穗證券美國公司認(rèn)為兩年之內(nèi)不會(huì)削減；德意志銀行和法國興業(yè)銀行（18.16,-0.07,-0.38%）估計(jì)QE會(huì)在今年12月份結(jié)束。加拿大豐業(yè)銀行、蒙特利爾銀行、巴黎銀行、瑞穗銀行認(rèn)為QE會(huì)持續(xù)到2015年。
　　
　　巴克萊美國匯率研究負(fù)責(zé)人Rajiv Setia說，現(xiàn)在結(jié)束QE仍然太早了，這是美聯(lián)儲(chǔ)唯一擁有的工具。他們?cè)诮弑M所能，在結(jié)束的那一天，QE帶來的好處超過任何泡沫風(fēng)險(xiǎn)帶來的壞處。
　　
　　投行看淡此次決議影響，更多期待留至歐銀決議及非農(nóng)
　　
　　由于市場(chǎng)目前普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在此次決議中繼續(xù)實(shí)行每月購買債券850億美元債券的計(jì)劃，同時(shí)措辭偏向于鴿派，因此一些投行對(duì)此次決議的影響，顯得較為看淡。
　　
　　花旗集團(tuán)旗下CitiFX匯市策略師Amanda Chow表示：“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將承認(rèn)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，但不會(huì)對(duì)政策做實(shí)質(zhì)性改變。對(duì)美元而言，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的重要性沒有周五（5月3日）的就業(yè)報(bào)告高。美國就業(yè)市場(chǎng)狀況是決定美聯(lián)儲(chǔ)政策的關(guān)鍵因素，在就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯持續(xù)改善前，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持購買資產(chǎn)，即量化寬松政策�！�
　　
　　野村證券（Nomura）經(jīng)濟(jì)學(xué)家周一（4月29日）在一份至客戶的報(bào)告中指出，"我們認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持現(xiàn)有的月度資產(chǎn)購買規(guī)模不變，直到9月底。然而，如果通脹進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)現(xiàn)有的資產(chǎn)購買規(guī)模不變至2014年。"
　　
　　新西蘭銀行外匯策略師Mike Jones表示，他懷疑會(huì)議聲明是否將討論進(jìn)一步的資產(chǎn)購買；相反，他認(rèn)為美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將簡單重復(fù)上次會(huì)議的決定，并維持每月850億美元的資產(chǎn)購買步伐。他補(bǔ)充稱，歐洲央行可能降息；歐洲央行降息希望近期為市場(chǎng)人氣提供了顯著支撐，以至于疲軟的數(shù)據(jù)目前也被視為對(duì)股市和歐元有利的因素。
　　
　　蘇格蘭皇家銀行（RBS）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michelle Girard表示：“美聯(lián)儲(chǔ)削減每月資產(chǎn)購買規(guī)模的理由進(jìn)一步減少，但我們認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)提高資產(chǎn)購買規(guī)模的阻力也很大�！�
　　
　　很顯然，在美聯(lián)儲(chǔ)決議缺乏變數(shù)的情況下，投行已把更多的希望寄托于歐銀決議和周五的非農(nóng)上。然而，對(duì)于謹(jǐn)慎的投資者而言，在決議前做好一定防范工作仍是不可或缺的。
　　
　　預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)：若美聯(lián)儲(chǔ)決議維持現(xiàn)階段的購債規(guī)模，同時(shí)在措辭上繼續(xù)認(rèn)為目前維持購債利大于弊（此種可能性最大），市場(chǎng)反應(yīng)料將不會(huì)過于強(qiáng)烈，對(duì)美元指數(shù)的利空影響將較為有限。不過如果決議聲明中有更多委員支持延長或擴(kuò)大QE規(guī)模，美元可能將會(huì)遭到重創(chuàng)；相反，若與前兩次決議紀(jì)要時(shí)披露的信息一樣，依然有不少委員支持提前縮減QE規(guī)模，則美元或?qū)�獲得提振。
　　
　　屆時(shí)，究竟何種意愿占據(jù)上風(fēng)，將成為評(píng)判走勢(shì)的關(guān)鍵。
　　
　　北京時(shí)間10:09，美元指數(shù)報(bào)81.67/68。