中國和印度的黃金需求恐怕不足以挽救金市頹勢(shì)

　　周五（8月16日）歐市盤中，現(xiàn)貨黃金震蕩交投于1362美元/盎司附近。隨著第二季黃金需求降至四年來最低，黃金多頭緊盯著任何正面消息，如今這意味著是印度和中國方面的消息。
　　
　　如果世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的季度報(bào)告中有亮點(diǎn)的話，那就是這全球兩大消費(fèi)國的需求激增。印度在第二季買進(jìn)310噸的黃金，較上年同期成長(zhǎng)71%，并較第一季增加了21%。中國第二季買進(jìn)275.7噸，較上年同期跳增87%，但較第一季減少6%。
　　
　　但即使中國和印度的需求強(qiáng)勁，也不足以抵銷黃金上市交易基金（ETF）持倉的大量流出。ETF第二季黃金持倉流出402.2噸，是第一季流出量176.5噸的兩倍多。這意味著第二季總黃金需求856.3噸，較上年同期減少了12%，為四年來最低的一季。
　　
　　WGC報(bào)告顯示了金價(jià)何以在第二季挫跌，現(xiàn)貨金價(jià)較4月9日收盤價(jià)每盎司1584.70美元大跌了逾25%，在6月28日創(chuàng)下三年低位1180.71美元。雖然金價(jià)之后回升，目前在每盎司1,368美元左右，但要說在印度和中國買需的支持下價(jià)格將進(jìn)一步反彈，仍面臨風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　首先，必須假設(shè)黃金ETF外流將減少，而且雖然凈賣出的速度較第一季放緩，但看起來第三季還會(huì)出現(xiàn)流出。另一個(gè)利空因素是央行的購買步伐放緩。央行第二季購買了71.1噸的表現(xiàn)仍然正面，但卻為兩年以來最低水準(zhǔn)，并是2012年購買速度的一半左右。不過，如果假設(shè)ETF流動(dòng)和央行購買的情況或多或少呈中性的話，那么推動(dòng)金市的因素就真的是印度和中國了。
　　
　　印度黃金需求圖表：
　　
　　WGC認(rèn)為，印度今年的黃金需求量可能創(chuàng)下1,000噸的紀(jì)錄。鑒于上半年印度需求為566.5噸，對(duì)于今年全年的這種預(yù)估并非毫無理由，尤其是在即將迎來假期和結(jié)婚季的情況下。然而，印度政府想把黃金進(jìn)口量限制在不超過850噸，而且再度采取措施試圖抑制買需。采取的措施包括將進(jìn)口稅上調(diào)至紀(jì)錄高位10%，禁止進(jìn)口金幣和黃金徽章，讓買家支付現(xiàn)金，并規(guī)定全部進(jìn)口的20%必須用于出口，常常是以珠寶形式出口。與WGC觀點(diǎn)一樣，許多印度黃金交易商認(rèn)為需求仍然具有韌性，盡管面臨著政府管制舉措。
　　
　　但市場(chǎng)可能忽略的是，印度政府似乎對(duì)控制經(jīng)常賬赤字的態(tài)度極為堅(jiān)決，由于黃金是居于原油之后的第二大進(jìn)口商品，于是成為明顯目標(biāo)。印度政府有很大可能性將維持這些舉措，直至取得理想效果。由于印度買家抓住金價(jià)大跌機(jī)會(huì)，5月進(jìn)口創(chuàng)月度高位162噸。這促使進(jìn)口稅升至8%，6月進(jìn)口降至31噸。而7月回升至47.6噸，已招致進(jìn)口稅進(jìn)一步遭調(diào)高以及其他限制舉措。如果印度政府真的持續(xù)調(diào)高稅率并采取其他措施，那么印度黃金進(jìn)口的勢(shì)頭難以為繼，或者至少會(huì)鼓勵(lì)走私活動(dòng)。
　　
　　中國今年的黃金需求也有望達(dá)到1,000噸，上半年購金量為570噸，超過了印度。價(jià)格急轉(zhuǎn)而下、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)疑慮、和對(duì)房地產(chǎn)及股票等替代投資表現(xiàn)的擔(dān)憂，都有助刺激中國對(duì)黃金的需求。但黃金貿(mào)易商還表示，中國買家趁第二季金價(jià)重挫之際囤貨，因此手中可能已有足夠的庫存，這或抑制其下半年的購金量。若經(jīng)濟(jì)確實(shí)開始加速（目前已見到一些經(jīng)濟(jì)升溫的初步跡象），那么或許就會(huì)吸引投資者轉(zhuǎn)往他處，尤其若金價(jià)仍維持相對(duì)穩(wěn)定的話。然而，中國的黃金需求看來仍遠(yuǎn)勝于印度，不過即便對(duì)中印兩國的偏多預(yù)測(cè)正確，仍令人懷疑那是否足以重燃金價(jià)漲勢(shì)。
　　
　　黃金多頭花了很長(zhǎng)時(shí)間才領(lǐng)悟到，金價(jià)在2011年9月沖上每盎司1,920.30美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，是結(jié)合了三重因素才得以造就的，實(shí)不太可能再度湊齊那三重因素。西方投資者因擔(dān)心通脹和貨幣貶值而浮現(xiàn)黃金需求，發(fā)展中國家央行買金，加上中印的強(qiáng)勁消費(fèi)者需求，在這三重因素共同作用下激勵(lì)金價(jià)創(chuàng)出了紀(jì)錄高位。從那之后，三個(gè)因素中，同一段時(shí)間內(nèi)頂多也只有兩個(gè)因素曾同時(shí)發(fā)生；而目前則只有中國和印度需求這一因素仍明顯可見了。
　　
　　北京時(shí)間16:04，現(xiàn)貨黃金報(bào)1362.63美元/盎司。