國(guó)際金價(jià)不改長(zhǎng)期跌勢(shì) 美聯(lián)儲(chǔ)QE動(dòng)向是指揮棒

　　今年4月份正式被診斷為陷入熊市的國(guó)際金價(jià)在過(guò)去近一個(gè)多月時(shí)間里出現(xiàn)了一波反彈行情，特別在上周達(dá)到一個(gè)小高潮。上周五國(guó)際金價(jià)盤中一度觸及兩個(gè)月高位至1380.04美元/盎司，全周漲幅為4.92%，創(chuàng)近五周以來(lái)最大單周漲幅。如何看待國(guó)際金價(jià)這一波暴跌之后的暴漲行情？支撐本輪反彈的因素有哪些？12年來(lái)國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷的首次牛熊轉(zhuǎn)換的大格局是否會(huì)因此改變軌跡？
　　
　　美國(guó)匯盛高級(jí)分析師潘鈞本月19日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，過(guò)去幾周國(guó)際金價(jià)反彈勢(shì)頭迅猛，其背后的主要原因除暴跌之后的技術(shù)性反彈要求之外，此前引爆國(guó)際金價(jià)下跌行情的美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松（QE）預(yù)期雖被反復(fù)提及，但這一預(yù)期尚未得到市場(chǎng)認(rèn)可，為金價(jià)反彈提供了喘息的機(jī)會(huì)。潘鈞認(rèn)為，目前來(lái)看這一波反彈行情尚未出現(xiàn)收尾跡象，但其性質(zhì)仍然只是熊市中的局部反彈，不會(huì)改變國(guó)際金價(jià)已然確立的長(zhǎng)期下跌的周期性走勢(shì)，“短期內(nèi)回到1900美元/盎司甚至更高的概率幾乎為零”�！拔覀�(gè)人認(rèn)為，可能預(yù)示這一波反彈行情結(jié)束的技術(shù)面標(biāo)志或?yàn)榻饍r(jià)向下突破1300美元/盎司。”他說(shuō)。“從宏觀面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬預(yù)期形成共識(shí)并有所反應(yīng)之時(shí)，或許就是本輪金價(jià)反彈結(jié)束之日。”
　　
　　今年是國(guó)際金價(jià)打破“永遠(yuǎn)上漲”神話的轉(zhuǎn)折之年，從年初的1675美元/盎司一路跌至6月底創(chuàng)下的近三年新低1180.85美元/盎司，跌幅近30%。這其中，有23%的跌幅發(fā)生在第二季度，數(shù)據(jù)顯示這是國(guó)際金價(jià)至少自1920年以來(lái)出現(xiàn)的最大規(guī)模單季跌幅，4月份也因此被認(rèn)為是國(guó)際金市由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折月份。不過(guò)，在6月28日創(chuàng)出34個(gè)月新低之后，國(guó)際金價(jià)于7月上旬開(kāi)始反轉(zhuǎn)，僅五周之內(nèi)漲幅已近17%，更于上周五一度創(chuàng)出近兩個(gè)月新高，大有收復(fù)第二季度甚至上半年失地的勢(shì)頭。
　　
　　有關(guān)本輪金價(jià)反彈的背后因素，集中市場(chǎng)各方觀點(diǎn)來(lái)看，主要有四方面原因。第一，技術(shù)上存在反彈需求。潘鈞認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)事實(shí)上從去年下半年就已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)下跌行情，從近1800美元/盎司到6月底近1200美元/盎司的階段新低已有大半年時(shí)間，下跌趨勢(shì)也頗為凌厲，因此在技術(shù)面存在大跌之后的反彈需求。
　　
　　第二，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期始終未能明朗。一方面，在此前曾因過(guò)度驚擾市場(chǎng)而備受詬病的美聯(lián)儲(chǔ)欲說(shuō)還休，偶有官員釋放偏鷹派信號(hào)后幾乎必有鴿派言論與之中和；另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，復(fù)蘇前景不如預(yù)期中明朗，也令市場(chǎng)炒作美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的熱情有所降溫。受此影響，過(guò)去一段時(shí)間美元指數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)主動(dòng)性走強(qiáng)跡象，引發(fā)與美元指數(shù)呈蹺蹺板效應(yīng)的金價(jià)上揚(yáng)。
　　
　　第三，黃金投資需求暫時(shí)回暖。一方面，“亂世黃金、盛世古董”的投資偏好在發(fā)生作用，近期埃及政局動(dòng)蕩推高投資者的黃金避險(xiǎn)需求。另一方面，美股經(jīng)過(guò)此前大漲后上周大幅回調(diào)，分析人士猜測(cè)部分股市資金可能回流到黃金市場(chǎng)。
　　
　　第四，黃金消費(fèi)需求上升，其中尤以中國(guó)、印度、土耳其等地珠寶、金條和金幣需求上升最為明顯，這在一定程度上對(duì)沖了機(jī)構(gòu)減持以黃金實(shí)物支持的交易所買賣產(chǎn)品（ETP）的影響，甚至令現(xiàn)貨金價(jià)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期合約價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，第二季度印度實(shí)物黃金消費(fèi)需求激增71%，中國(guó)實(shí)物黃金需求上升87%。摩根大通在本月16日發(fā)布的一份報(bào)告中稱，現(xiàn)貨金價(jià)高于遠(yuǎn)期合約價(jià)，這種現(xiàn)象非常罕見(jiàn)，可能反映出實(shí)物金市場(chǎng)推高了現(xiàn)貨價(jià)格。
　　
　　盡管多重因素推動(dòng)本輪金價(jià)反彈，其中不乏來(lái)自投資與消費(fèi)需求的硬性支撐，但是和絕大多數(shù)分析師一樣，潘鈞認(rèn)為國(guó)際金價(jià)在更長(zhǎng)周期內(nèi)陷入熊市的大格局不會(huì)因此發(fā)生變化，因?yàn)榇偈箛?guó)際金價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)期跌勢(shì)的關(guān)鍵因素沒(méi)有改變，那就是從較長(zhǎng)時(shí)間看，因美聯(lián)儲(chǔ)退出QE而促使美元主動(dòng)走強(qiáng)的預(yù)期沒(méi)有變化，黃金避險(xiǎn)功能將大大削弱。盡管市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)究竟什么時(shí)候開(kāi)始“踩剎車”尚無(wú)一致看法，但“踩剎車”這一行為是毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)發(fā)生的，無(wú)論削減規(guī)模多么有限，其對(duì)美元指數(shù)都將是一個(gè)趨勢(shì)性的推高因素，這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià)無(wú)疑是巨大利空。特別是在預(yù)期中因超發(fā)貨幣引發(fā)的全球性通脹完全沒(méi)有出現(xiàn)的情況下，避險(xiǎn)保值功能已然大打折扣的黃金，其未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)受投資者熱捧的概率都大大降低。