避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金反彈

　　近期黃金和白銀的表現(xiàn)完全超出了市場最樂觀的預(yù)期：黃金從1180美元/盎司漲到最高點(diǎn)的1384美元/盎司，漲幅超過17%，白銀更是在近期收出“八連陽”，從前期低點(diǎn)18.22美元反彈到最高點(diǎn)23.62,美元/盎司，漲幅超過29.6%。
　　
　　金銀表現(xiàn)簡直和之前的跌勢“判若兩人”，原因是什么？表面上看，黃金大漲的原因是中國和印度年內(nèi)大量購買。中國人對黃金自古以來的追求，加上金價(jià)大幅下挫，激起了老百姓撿便宜貨的心態(tài)，尤其是4月份“中國大媽”的搶購黃金行為使得我國黃金需求激增。據(jù)黃金協(xié)會(huì)報(bào)告稱，今年上半年中國對黃金的需求增長了54%。
　　
　　不過筆者認(rèn)為，黃金進(jìn)口絕不是在一天之內(nèi)完成的，上半年每天都會(huì)進(jìn)口黃金，可為何金價(jià)還一路下跌呢？再說，“中國大媽”購金行為雖在當(dāng)時(shí)引起了金價(jià)大幅反彈，但還是沒有能夠徹底改變黃金下跌趨勢，并且黃金價(jià)格進(jìn)一步下挫還將“中國大媽”套牢在高位。
　　
　　那么黃金的上漲動(dòng)力源自何方？
　　
　　筆者認(rèn)為，正所謂“亂世金銀”，黃金的根本屬性之一就是避險(xiǎn)，而這種避險(xiǎn)屬性不僅可以規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　近期的政治風(fēng)險(xiǎn)包括三個(gè)事件：首先是埃及騷亂。如此大規(guī)模的局勢不穩(wěn)必然導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。其次是德國大選。最后一個(gè)、也就是最重要的因素是美聯(lián)儲(chǔ)主席的接班人選。市場最關(guān)心的是接任者偏向鴿派還是鷹派，因?yàn)檫@決定了QE政策的退出時(shí)間。但市場可能都忽略了另一個(gè)問題，那就是接任者將如何管理美聯(lián)儲(chǔ)才是關(guān)鍵。
　　
　　除了以上三個(gè)政治影響之外，作為投資者所關(guān)心的收益率問題，美國固定收益類資產(chǎn)上半年表現(xiàn)也著實(shí)令人失望。
　　
　　在所有固定收益資產(chǎn)類別中，僅有企業(yè)杠桿貸款的回報(bào)率為正，而這又主要是因?yàn)檫@些貸款支付浮動(dòng)利率的息票（LIBOR+息差），因此利率上升時(shí)收益預(yù)計(jì)也將上升。
　　
　　在政局不穩(wěn)、美國投資回報(bào)率極低的情況下，如果美國經(jīng)濟(jì)不能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，那么原來的強(qiáng)勢美元政策所吸引來的資本又將大量流出美國，加上現(xiàn)在黃金大幅上漲，投資者很可能選擇賣出美元，選擇黃金進(jìn)行避險(xiǎn)，或令美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜。
　　
　　由此可見，黃金近期上漲是對政局動(dòng)蕩所引發(fā)的避險(xiǎn)情緒所產(chǎn)生的，短期之內(nèi)內(nèi)需問題都不會(huì)解決，黃金上漲還將持續(xù)一段時(shí)間。