市場(chǎng)頭寸“乾坤大挪移”，黃金空頭重新返場(chǎng)？

　　周一（11月18日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金價(jià)格窄幅整理，現(xiàn)交投于1287美元/盎司附近，現(xiàn)貨白銀價(jià)格交投于20.75美元/盎司附近。上周金價(jià)探底回升，周圖錄得一根小十字星，顯示價(jià)格整體仍處在方向抉擇之中。不過，目前包括CFTC、ETF持倉數(shù)據(jù)等都顯示，空頭力量似乎有重新返場(chǎng)的跡象，這也令不少市場(chǎng)人士對(duì)金價(jià)前景的擔(dān)憂情緒再度升溫。
　　
　　上周公布的第三季度黃金ETF持倉數(shù)據(jù)顯示，一貫看多黃金的對(duì)沖基金經(jīng)理鮑爾森（John Paulson）在上季度大幅減持全球最大黃金ETF SPDR黃金ETF后按兵不動(dòng)，維持現(xiàn)有多倉不變，但PIMCO等另一些知名基金公司繼續(xù)減倉，釋放機(jī)構(gòu)投資者可能像上半年那樣帶頭撤離黃金市場(chǎng)的擔(dān)憂信號(hào)。
　　
　　據(jù)遞交SEC文件數(shù)據(jù)，截至9月30日，鮑爾森旗下公司持有價(jià)值13.1億美元的SPDR ETF 1020萬股，持平第二季度。管理資產(chǎn)約4500萬美元的加州Merk Funds投資經(jīng)理Axel Merk評(píng)價(jià)稱，像鮑爾森這類對(duì)沖基金經(jīng)理是長期投資者。我們知道，在美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)可能在通脹方面犯錯(cuò)，這是繼續(xù)持有的一個(gè)好理由。
　　
　　雖然鮑爾森沒有新動(dòng)作，但另一些大機(jī)構(gòu)投資者還在減持。PIMCO三季度黃金ETF持倉減少到120萬股，去年同期為630萬股，已連減四個(gè)季度。德州教師養(yǎng)老基金（Teacher Retirement System of Texas）持倉由二季度的49.96萬股減至47.96萬股。
　　
　　截至第三季度末，一年前做多黃金的一些知名對(duì)沖基金經(jīng)理均清倉所持黃金ETF及黃金類股，如Third Point的Daniel Loeb、Omega Advisors的Leon Cooperman和Eton Park的Eric MIndich。
　　
　　而除了ETF數(shù)據(jù)，CFTC最新的報(bào)告也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)耶倫上周四承諾繼續(xù)推進(jìn)刺激前夕，投資者們對(duì)黃金的看多程度下跌，對(duì)沖基金們持有的黃金空倉翻番。
　　
　　據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，在截至11月12日的一周里：投資者持有的黃金凈多頭期貨和期權(quán)合約大幅下跌37%至55,456手，這一跌幅為2月來最大。黃金空頭合約從前一周的26,490手上升至54,143手，為8月中旬以來最高水平。
　　
　　貴金屬市場(chǎng)頭寸的“乾坤大挪移”無疑令不少市場(chǎng)人士感到憂心。National Securities Corp的市場(chǎng)策略主管Donal Selkin稱，“在耶倫發(fā)言前，人們都非�？吹�金價(jià)。盡管她的發(fā)言很鴿派，縮減債券購買規(guī)模的延后絕對(duì)是對(duì)金價(jià)有利的，但金價(jià)下跌的主要原因還是沒有變化。通脹很低，股票市場(chǎng)還在繼續(xù)上升�！�
　　
　　Marketfield Asset Management LLC的主席Michael Shaoul也說，“對(duì)黃金來說，危險(xiǎn)的是其處在一個(gè)明顯的熊市中間，而不是熊市結(jié)束。我不認(rèn)為耶倫說了什么有影響的話，我們都知道她是鴿派，市場(chǎng)早就在按她可能說的在動(dòng)了�！�
　　
　　從本周黃金白銀的基本面前景看，周中美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話和美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議紀(jì)要無疑將是重頭戲。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)定于北京時(shí)間周四（11月21日）03:00公布會(huì)議紀(jì)要，屆時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減其QE政策產(chǎn)生新一輪辯論。美聯(lián)儲(chǔ)在10月30日結(jié)束的上一次貨幣政策會(huì)議上維持寬松政策不變，經(jīng)濟(jì)評(píng)估意外偏向樂觀，并刪除了對(duì)信貸環(huán)境的顧慮（部分投資者將此解讀為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前開始縮減QE政策）。
　　
　　從年內(nèi)至今美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)發(fā)布的6次決議和紀(jì)要情況（10月除外）看，決議發(fā)布當(dāng)天的行情和當(dāng)次紀(jì)要發(fā)布后的行情時(shí)常有不小的出入，甚至不排除截然相反的走勢(shì)的可能。由于決議聲明中披露的信息往往不夠全面，并不能完全反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部各大陣營的勢(shì)力對(duì)比，因此當(dāng)紀(jì)要更為詳細(xì)的信息披露后，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)此作出不一樣的解讀，這無疑值得投資者在本周加以警惕。
　　
　　本次會(huì)議紀(jì)要，投資者仍需留意美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于何時(shí)縮減QE的爭論和分歧是否依然巨大，如果依舊存在較大分歧，則美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE前景仍未明。對(duì)于支持盡早縮減QE的委員人數(shù)，紀(jì)要屆時(shí)究竟是用“少數(shù)”、“一些”、“多數(shù)”還是其他一些用詞來形容，很可能決定貴金屬市場(chǎng)屆時(shí)的具體走向。
　　
　　北京時(shí)間9:23，現(xiàn)貨黃金報(bào)1287.21美元/盎司，現(xiàn)貨白銀報(bào)20.72美元/盎司。