中國需求能否拯救黃金跌勢

　　今年以來，黃金價格的下跌主要是由于市場預期美聯儲會提前退出寬松政策所致。近期，市場預期美聯儲12月縮減QE的概率增加，伊朗核談達成階段性協議、避險基金看空、美元走強等因素也打壓金價繼續(xù)走低。世界黃金協會預計，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國農歷新年之前，黃金買需將持續(xù)上升。
　　
　　命懸QE預期
　　
　　上周，紐約金價跌幅超過3%，創(chuàng)最近10周最大單周跌幅。11月25日，黃金跌勢未止。當日因伊朗核問題有關各方達成協議，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2013年12月交割黃金期價25日小幅下跌，收于每盎司1241.2美元，比前一交易日下跌2.9美元，跌幅為0.23%。11月26日，東京黃金期貨主力合約收盤大漲1.41%，上海期貨交易所黃金期貨交易最為活躍的2014年6月份交割合約收盤漲0.89%。但是分析人士指出，短期上漲難改黃金期貨弱勢行情，反彈只是金價大跌后的技術面的修正，后市依舊繼續(xù)看跌。
　　
　　貨幣政策是左右金價的關鍵因素。上周公布的美聯儲10月貨幣政策會議紀要顯示，隨著經濟狀況的改善，“在未來幾個月中”縮減量化寬松（QE）規(guī)模，這被市場解讀為12月縮減QE的概率增加。
　　
　　上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“黃金是一種金融屬性較強的商品，其主要趨勢將受到美國貨幣政策動向及美國經濟數據的影響，今年以來，黃金價格的下跌主要是由于市場預期美聯儲會提前退出寬松政策所致�！�
　　
　　整個上半年，市場對今年9月美聯儲將退出量化寬松貨幣政策的預期較強，但下半年以來，先后經歷了美國政府關門、美國預算談判等風險事件之后，這一時間點被再次后移。盡管如此，對于美聯儲將要退出QE的預期仍然主導了黃金的節(jié)節(jié)走低。
　　
　　李寧預計，未來美國經濟溫和向好將是大概率事件，即使美國兩黨再次提高債務上限導致未來有發(fā)生通脹的可能，其對金價的提振作用也將有限。自2010年以來，美國經濟逐漸走出金融危機導致的經濟低谷，GDP增長穩(wěn)步回升，雖然有時經濟數據不及預期，但美國經濟復蘇的大趨勢依然向好。
　　
　　從中長期來看，美國失業(yè)率穩(wěn)步下降、房產市場穩(wěn)步回暖、先行指標穩(wěn)中有升，美國經濟依然是全球經濟的領頭羊。因此，美國仍具有不可替代的黃金定價權，每次美聯儲議息會議、美國非農就業(yè)報告、美國GDP數據等反映美國經濟狀況的數據甫一公布，幾乎必然會引發(fā)黃金價格的短期、大幅波動，甚至出現脈沖式行情。
　　
　　風險事件平息
　　
　　金價可能面對更多其他不利因素。近期，伊朗核談是近期地緣政治局勢的核心。
　　
　　伊朗與伊核問題六國（美國、英國、法國、俄羅斯、中國和德國）11月24日在瑞士日內瓦就伊朗核問題達成第一階段協議。根據這項協議，伊朗同意暫停生產濃度接近制造武器級別的鈾，以換取國際社會放寬對伊朗的經濟制裁。
　　
　　階段性協議的達成，緩解了人們對中東地區(qū)地緣政治的擔憂，利空金價。
　　
　　同時，因制裁“松綁”，市場分析人士預計，該協議在今后6個月內將為伊朗帶來大約70億美元“實惠”。此外，由于相關國家根據協議將暫停對伊朗貴金屬的部分進口限制，伊朗將又可以出售黃金。
　　
　　據美國商品期貨交易委員會最新數據顯示，避險基金看空黃金，其黃金凈持倉量已降至4個月來最低水平。同時，美元走強也打壓金價，11月25日美元兌日元（101.40, 0.1400, 0.14%）攀升至6個月高點。
　　
　　中國需求提升
　　
　　黃金下行趨勢將繼續(xù)保持，但黃金需求可能喜憂參半，投資需求萎縮的同時消費需求依然處于高位，這將限制金價跌幅。
　　
　　從第四季度黃金需求來看，黃金ETF持倉仍在萎縮，但消費需求有望超預期。全球最大黃金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust的減倉一直在持續(xù)，11月25日黃金持倉量約為848.91噸，較上一交易日減少約3.3噸。
　　
　　世界黃金協會（WGC）11月中旬曾發(fā)布數據顯示，全球第三季度黃金需求較去年同期（年率）下跌21%，至4年低點868.5噸，去年同期為1101.4噸。報告指出，ETF流出是黃金需求在第三季度變動的最大原因。第三季度黃金ETF流出量為256.4噸，而黃金總需求則為868.5噸。其他需求包括消費者需求、技術應用以及央行購買等，這些需求的變化相較ETF流出都非常小。
　　
　　另外，令人擔憂的是，2013年第三季度全球央行雖然連續(xù)11個季度成為黃金凈買家，但購金步調已經有所放緩。
　　
　　世界黃金協會預計，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國農歷新年之前，黃金買需將持續(xù)上升。此前，該協會已經預計，2013年中國將超越印度成為世界上最大黃金消費國。數據顯示，今年1月－9月，中國消費黃金797.8噸，印度為715.7噸。中國黃金需求已經連續(xù)兩個季度超過印度稱霸全球。
　　
　　澳新銀行商品分析師Victor Thianpiriya預計：“因受中國強勁的實物需求推動，金價在2014年底將觸及1450美元/盎司，比當前價格水平高16%�！�
　　
　　花旗集團研究部門認為，2014年黃金平均價格為1255美元/盎司，年初金價因美聯儲（FED）削減量化寬松規(guī)模而下跌，但來自中國的持續(xù)買盤隨后將提供支撐�；ㄆ爝�指出，中國的實物需求是支撐黃金市場價格的關鍵因素，這將“避免金價明年崩潰”。