五大機構點評美聯(lián)儲減QE：完全退出QE還需7-8次步驟

　　在縮減QE的話題熱炒了逾半年之后，美聯(lián)儲當?shù)貢r間周三（12月18日）的決議終于宣告了縮減QE的到來。美聯(lián)儲宣布，自2014年1月開始，將國債及MBS規(guī)模各縮減50億美元，縮減后最新的每月抵押貸款支持證券（MBS）購買規(guī)模為350億美元、每月國債的購買規(guī)模為400億美元。
　　
　　各大投行紛紛表態(tài)，對于美聯(lián)儲此次此次表態(tài)是“鷹派”還是“鴿派”，兩方說法都有。但實際上，很多機構此前也表示過，如果美聯(lián)儲宣布削減QE的話，那么伯南克發(fā)布會等措辭一定會強調(diào)低利率承諾，以試圖安撫市場。
　　
　　以下為五大機構點評：花旗策略師認為“美聯(lián)儲依然沒有設定QE結束時間”；東京三菱UFJ銀行預計“可能還需7-8次步驟才完全退出QE”；德意志銀行稱“非常鴿派、提高了通脹目標的重要性”；巴克萊銀行稱“預算達成對此次減QE的決定影響重大”；諾亞資本稱“加息與通脹目標掛鉤”。
　　
　　花旗銀行 Steven Englander：依然沒有設定QE結束時間
　　
　　美聯(lián)儲的聲明被認為是一次非常鴿派的寬松：小規(guī)模削減QE，暗示就業(yè)增長依然疲弱，利率將考慮到通脹水平，依然沒有設定QE結束時間。此外，他們還降低了對核心通脹下限的預期，這可能會加強低利率指引。甚至那些預期明年三月才削減QE的人也對聯(lián)儲的這些表態(tài)非常滿意�？傮w來說，此次削減對風險是“友好的”。
　　
　　東京三菱UFJ銀行 Chris Rupkey：可能還需7-8次步驟才完全退出QE
　　
　　究竟發(fā)生了什么？股市居然很喜歡它，上漲了184點。削減QE應該打擊股市才對。為什么市場今天竟然擁抱了削減QE？每個月的QE規(guī)模仍然有750億美元，但聯(lián)儲成功的修改了其他的游戲規(guī)則。他們試圖告訴我們，加息將會非常緩慢。聯(lián)儲表示，在失業(yè)率降至6.5%之前，尤其是通脹低于2%之前，利率都將保持在零水平。在這個利率水平上，聯(lián)儲可能在未來七至八次會議上每次削減100億美元規(guī)模，最終完全退出QE。但我們希望這不會發(fā)生。
　　
　　德意志銀行 Alan Ruskin：非常鴿派、提高了通脹目標的重要性
　　
　　該聲明提高了通脹目標的重要性，這對于風險資產(chǎn)非常重要。其他的重大變化還有，F(xiàn)OMC對2015年底利率預期的中位數(shù)為0.75%，2016年的中位數(shù)為1.75%，比原來下調(diào)了25個基點。因此，這是一個非常鴿派的Taper，美聯(lián)儲盡了自己最大的努力抵消了削減QE可能帶來的影響。
　　
　　巴克萊銀行 Michael Gapen：預算達成對此次減QE的決定影響重大
　　
　　我們注意到，美聯(lián)儲12月的聲明表示，經(jīng)濟增長的風險已經(jīng)“接近平衡”，這與此前僅僅強調(diào)下行風險的表述大為不同。我們認為，兩黨預算法案的通過對此次決定起到了重要作用。我們還發(fā)現(xiàn)，本次聲明對提高利率指引的描述有所軟化，聯(lián)儲表示只要失業(yè)率保持在6.5%上方，尤其是通脹低于2%之前，就會一直維持0-0.25%的超低利率水平。這還提供了聯(lián)儲進一步下調(diào)失業(yè)率門檻的可能。
　　
　　諾亞資本 Emad Mostaque：加息與通脹目標掛鉤
　　
　　很明顯，美聯(lián)儲聯(lián)儲預期2017年前通脹不會超過2%，屆時失業(yè)率將達到約5.5%。奇怪的是，2%的通脹目標突然成了加息的標準，這意味著，除非我們經(jīng)歷一個以資本支出為主導的經(jīng)濟復蘇（我覺得不可能），否則我們可能將長期保持在零利率。