美聯(lián)儲迎來百年壽誕 縮減QE或加速

　　當西方國家本周歡天喜地地迎接圣誕假期時，美聯(lián)儲官員似乎并沒打算在這一時間點淡出投資者視線。周一，美國達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾在接受美媒采訪時表示，稱其曾呼吁美聯(lián)儲一次性地縮減200億美元資產購買，值得一提的是，費舍爾將在2014年的美國聯(lián)邦公開市場委員會中具備投票權。
　　
　　隨著明年耶倫接替伯南克，擔任美聯(lián)儲新任主席，美聯(lián)儲無可避免地將迎來一輪大換血。而在美國聯(lián)邦公開市場委員會中，也將有三個席位面臨輪換，三個空缺席位等待填補。在鷹派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美聯(lián)儲縮減QE會否加速？無疑成為了年末金融市場猜測的話題。
　　
　　美聯(lián)儲迎來百年壽誕，鷹派官員呼吁加快退出步伐
　　
　　1913年的12月23日，距離圣誕節(jié)僅有兩天，時任美國總統(tǒng)的伍德羅·威爾遜（Woodrow Wilson）簽署了《聯(lián)邦儲備法》（Federal Reserve Act）。法案尋求通過創(chuàng)設一個中央銀行體系來收拾破產銀行的“爛攤子”。
　　
　　直至今日，整整一個世紀的風煙已經(jīng)散盡，美國聯(lián)邦儲備委員會（Fed）也迎來了其百歲誕辰。當初，創(chuàng)設美聯(lián)儲的目的是為了應對“1907年恐慌”（Panic of 1907）。而如今，美聯(lián)儲卻更像逐漸演變成了金融浩劫的始作俑者。
　　
　　2008年金融危機爆發(fā)時，伯南克向市場注入大量流動性，以減輕危機對銀行資產負債表的沖擊。流動性泛濫的結果是：股市自2009年以來上漲了近一倍，而實體經(jīng)濟卻仍只有2%的增長率。這種不正常的局面意味著股市已加入到國債和新興市場行列，成為最新膨脹的泡沫。
　　
　　在伯南克時期，美聯(lián)儲奉行了比以往任何一個時期都要寬松的貨幣政策。而隨之付出的代價是，美聯(lián)儲資產負債表不斷膨脹，美聯(lián)儲12月10日提交的報告指出，聯(lián)儲資產負債表上債券和其他資產的持有規(guī)模歷史首次突破4萬億美元，而金融危機爆發(fā)之前的這個數(shù)字是9000億美元。
　　
　　盡管美聯(lián)儲在上周宣布將每月購債規(guī)模削減至750億美元，但對于資產購買總額而言，這些縮減額無異于杯水車薪。
　　
　　面對即將到來的2014年，已年逾百歲的美聯(lián)儲是否需要加快縮減QE步伐，正成為市場各界探討的話題。
　　
　　而對此，美聯(lián)儲內部不少鷹派官員顯然已迫不及待。就在12月23日這個對于美聯(lián)儲極具紀念價值的日子，達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾（Richard Fisher）表示，美聯(lián)儲（Fed）開始縮減國債規(guī)模是一個非常重要的心理措施，但是他覺得美聯(lián)儲應該縮減購債規(guī)模200億美元，而非100億美元。
　　
　　他表示，“我認為開始縮減購債規(guī)模的首次舉動非常非常重要。我認為伯南克（Ben Bernanke）在其任期內倒數(shù)第二次會議上作出表率非常關鍵。”值得一提的是，費舍爾將在2014年的美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）具備投票權。
　　
　　美聯(lián)儲2014面臨大換血，縮減QE會否加速？
　　
　　隨著明年耶倫接替伯南克，擔任美聯(lián)儲新任主席，美聯(lián)儲無可避免地將迎來一輪大換血。而在美國聯(lián)邦公開市場委員會中，也將有三個席位面臨輪換，三個空缺席位等待填補。在鷹派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美聯(lián)儲縮減QE會否加速呢？
　　
　　對此，西太平洋銀行（Westpac）外匯策略師Sean Callow上周表示，1月28-29日的2014年美聯(lián)儲首次會議上，預計美聯(lián)儲的立場將稍顯更鷹派一些，因投票委員的輪換中，兩位鷹派及一位鴿派將替代目前的兩位鴿派及一位鷹派委員。
　　
　　他在發(fā)表的報告中指出，“一如往常，美聯(lián)儲理事會（Board of Governors）的七位成員加上紐約聯(lián)儲主席仍將是FOMC中具有投票權的人，其他四個位置由地區(qū)聯(lián)儲主席輪流。美聯(lián)儲的官員們——特別是那些當前沒有投票權的——可能會看淡誰處在輪流中的意義，但市場可能喜歡給他們掛上有投票權/無投票權的標簽。耶倫、杜德利及美聯(lián)儲新的副主席料將是2014年貨幣政策的關鍵角色，但也值得關注輪換席位的變動。”
　　
　　報告中稱：“整體來看，2014年的輪換投票成員會稍晚更鷹派一些，因兩位鴿派及一位鷹派將被兩位鷹派及一位鴿派者替換。通常，市場普遍的共識是理事會的觀點將對2014年貨幣政策的進展很關鍵，但空閑職位帶來了一些不確定性。結果也可能是少數(shù)鷹派對政策核心決策的影響比過去幾年更大一些。
　　
　　誰將在明年的輪換中得到投票權呢？1） 兩位鷹派人物：其中有達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾（Richard Fisher）和費城聯(lián)儲主席普羅索（Charles Plosser）；2） 一位中間派：克利夫蘭聯(lián)儲主席皮亞納爾托（Sandra Pianalto）；3） 一位鴿派人物：明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）。
　　
　　而誰將在明年輪換中失去投票權？ 1）一位鷹派人物：堪薩斯聯(lián)儲主席喬治（Esther George）；2） 一位中間派：圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）；3） 兩位鴿派人物：芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯（Charles Evans）、波士頓聯(lián)儲主席羅森格林（Eric Rosengren）�！�
　　
　　很顯然的一點是，周一發(fā)表鷹派講話的美國達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾，很可能在2014年接棒堪薩斯聯(lián)儲主席喬治，成為美聯(lián)儲決策層鷹派的領軍人物之一。而其倡導的每月縮減200億美元資產購買的鷹派縮減模式，會否在明年得到更多委員呼應，很可能成為市場關注的焦點。
　　
　　目前，根據(jù)路透社上周五（12月20日）公布的調查結果顯示，受訪的62位經(jīng)濟學家已經(jīng)達成了明確共識，認為美聯(lián)儲到明年年底前將逐步停止購債舉措，并有可能在2015年底加息。
　　
　　該調查與另一權威媒體的調查結果形成呼應。彭博社上周四針對41位經(jīng)濟學家的一項調查顯示，美聯(lián)儲未來7次政策會議中每次可能將債券購買規(guī)模各縮減100億美元，2014年12月前完全退出該方案。
　　
　　盡管多數(shù)分析師本來預期美聯(lián)儲要等上幾個月，在進入明年后才會宣布削減每月850億美元的購債規(guī)模，但受訪者還是對美聯(lián)儲上周三宣布削減100億規(guī)模的舉措表示歡迎。
　　
　　美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）在會后聲明中表示，如果經(jīng)濟改善一如預期，該委員會在將來的會議上將放緩債券購買步伐。美聯(lián)儲最近一輪量化寬松是在15個月前啟動的，旨在提振就業(yè)和經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲第一輪量化寬松則是在2008年金融危機中期啟動。
　　
　　美聯(lián)儲主席伯南克（Ben Bernanke）則在其最后一次記者會上表示，如果美國就業(yè)繼續(xù)如預期般增長，明年多數(shù)時間的購債規(guī)模可能以“審慎的步伐”縮減。他表明，可能在明年末段，而不會在年中結束QE。