從真實(shí)利率和美元購買力看金價(jià)走勢(shì)

　　黃金是不會(huì)帶來利息的，因此很多人認(rèn)為持有美元更有益。然而，藏在家里的美元也不會(huì)帶來利息，要有利息，就必須存進(jìn)銀行。而相同的，黃金也可以被出借以賺取收益。當(dāng)然，私人一般是不會(huì)出借黃金的，人們擁有黃金本身就有避險(xiǎn)需求在，但央行[微博]和其它機(jī)構(gòu)則活躍在黃金期貨市場。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)或者拉低利率，黃金不會(huì)變化，因此，投資者們會(huì)以重量來計(jì)黃金而非以美元價(jià)值來計(jì)。因此，這時(shí)變化的是市場愿意為1盎司黃金支付多少美元，這也是 受到投資者們所擁有的別的機(jī)會(huì)影響的，包括存款利率。之所以投資黃金有爭議是因?yàn)�，投資者們買入黃金的舉動(dòng)被視作他們寧可擁有沒有回報(bào)的東西，也不愿意把 錢投入到比如有利息的存款或者有分紅的債券等有風(fēng)險(xiǎn)的東西中。
　　
　　沒有任何一樣投資是毫無風(fēng)險(xiǎn)的，以美元計(jì)，金價(jià)也一直在波動(dòng)，哪怕手持現(xiàn)金，購買力也一直是在變化的。
　　
　　投資者們所持有的現(xiàn)金自1913年起貶值掉95%的購買力。正是這才促使人們?nèi)ッ半U(xiǎn)，去想法維持購買力。
　　
　　在1913年，1盎司黃金的價(jià)格是18.92美元，而目前，1盎司黃金的價(jià)格超過1350美元，以此計(jì)算，黃金的價(jià)格每年增長4.33%。當(dāng)然，金價(jià)的上升并非一掉直線，但對(duì)于一樣不支付利息的東西而言，相較現(xiàn)金，黃金表現(xiàn)尚可。
　　
　　當(dāng)持有現(xiàn)金無法得到適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償時(shí)，黃金成了有力的競爭者。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們給出了名義利率的概念。名義利率是你獲得或者支付的利息，而真實(shí)利率則要算上通脹因素。當(dāng)真實(shí)利率很高的時(shí)候，金價(jià)就會(huì)受到打壓。
　　
　　近幾年，真實(shí)利率一直處在低水平甚至負(fù)水平。那么這帶來了兩個(gè)問題，當(dāng)真實(shí)利率處在負(fù)水平時(shí)金價(jià)表現(xiàn)非常好，那為什么當(dāng)真實(shí)利率變高時(shí)金價(jià)表現(xiàn)仍然相對(duì)較好呢？如果真實(shí)利率上漲，金價(jià)是否會(huì)承受下行壓力？
　　
　　對(duì)于上述問題，要看CPI是否低估了通脹。當(dāng)真實(shí)工資很多年都沒有變化時(shí)，人們的生活水平就被生活成本的上升所拖累。政府的統(tǒng)計(jì)可能從技術(shù)上來看是非常精確的，但卻沒法統(tǒng)計(jì)人們的感覺。
　　
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)是獨(dú)立于美國議會(huì)外的，但以耶倫（Janet Yellen）更關(guān)注就業(yè)情況而非通脹來看，金價(jià)或許不會(huì)很快收到提高的真實(shí)利率的威脅。