受烏克蘭和中東緊張地緣政治局勢(shì)提振，現(xiàn)貨黃金上半年上漲了10.5%，最高觸及1392水平。但風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步消退；美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了利率預(yù)期，2006年來首次加息漸行漸進(jìn)，美元指數(shù)升至逾四年高點(diǎn)85.47，黃金跌至1月2日以來最低水平。
SPDR黃金ETF是黃金投資者情緒的風(fēng)向標(biāo)，該基金持有量目前跌至773.45噸，為2008年12月以來最低水平。
黃金最糟糕的情況還沒有結(jié)束
然而，高盛（Goldman Sachs Group Inc）分析師，商品研究主管Jeffrey Currie表示，盡管黃金幾乎抹去了年內(nèi)全部漲幅，但最糟糕的情況還沒結(jié)束。
Jeffrey Currie去年建議投資者賣出黃金，金價(jià)在2013年持續(xù)下跌，創(chuàng)1980以來最大跌幅。Currie當(dāng)前表示，“黃金的風(fēng)險(xiǎn)明顯偏于下行。受烏克蘭和中東局勢(shì)影響，黃金受到支撐，但地緣政治擔(dān)憂已經(jīng)消退�！�
黃金上半年戰(zhàn)勝商品，股票和債券成為表現(xiàn)最好的投資品之。但是，黃金現(xiàn)在或?qū)⒛陜?nèi)首個(gè)季度收跌。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，美元受到提振，S&P500指數(shù)本月升至紀(jì)錄高點(diǎn)，黃金的保值需求受到侵蝕。
對(duì)沖基金看空黃金前景，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）9月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，黃金投機(jī)空頭連續(xù)第五周增加，升至6月份以來最高水平。
高盛分析師Damien Courvalin周四表示，“相對(duì)于長期通脹擔(dān)憂，黃金對(duì)美國經(jīng)濟(jì)近期的增長反應(yīng)更為積極。黃金投資者興趣比十八個(gè)月以前更低�！�
在看空黃金上，Currie并不孤獨(dú)。興業(yè)銀行(Societe Generale SA)的Michael Haigh也曾預(yù)計(jì)金價(jià)2013年下跌，他在本月的報(bào)告上預(yù)計(jì)，至2015年3季度，黃金跌幅可能超過5.0%。在6月和7月增加多頭頭寸的投資者可能開始同意分析師的看法，持有的空頭頭寸升至三個(gè)月高點(diǎn)。
機(jī)構(gòu)下調(diào)金價(jià)預(yù)期 黃金或跌破1200
經(jīng)歷十二年的連續(xù)上漲之后，因股市上漲，通脹疲軟，投資者喪失了對(duì)黃金的信心，金價(jià)2013年下跌了28.0%。Currie在2013年4月10日給出了賣出建議，黃金在隨后下跌，至4月15日，下跌了13.0%，黃金進(jìn)入熊市。
多數(shù)基金經(jīng)理沒有預(yù)測(cè)到黃金的下跌，就在前一個(gè)月，基金經(jīng)理持有的多頭頭寸增加了11.0%。至去年12月，投資者持有的倉位被削減至六年低點(diǎn)。
目前，Currie預(yù)計(jì)黃金將在2014年底跌至1050美元，維持了年初的預(yù)測(cè)。興業(yè)銀行的Haigh預(yù)計(jì)，金價(jià)將在明年3季度跌至1150美元/盎司。
市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加息，而風(fēng)險(xiǎn)支撐消除，花旗銀行周四將2015年金價(jià)預(yù)測(cè)由1365美元下調(diào)至1225美元/盎司。瑞銀將三個(gè)月金價(jià)預(yù)期下調(diào)7.7%至1200水平。
Courvalin指出，“動(dòng)蕩仍然存在，但沒有進(jìn)一步升級(jí)，我們相信金價(jià)將跌至我們的目標(biāo)位�！�
實(shí)際利率是推動(dòng)黃金的最根本因素
Currie表示，“通脹預(yù)期相當(dāng)?shù)兔��！币晕迥昶趪鴤找媛屎饬康耐涱A(yù)期本周跌至2013年6月以來最低水平。
美國十年期國債收益率周四跌至0.86%，而2011年10月的最低位為2.1%（1980年至彼時(shí)的最低水平）。一些投資者用真實(shí)利率工具，該利率目前接近于零。Courvalin指出，“推動(dòng)黃金的最根本因素是美國實(shí)際利率環(huán)境�！�
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