美聯(lián)儲本周議息料維持利率不變 通脹面臨不確定性

　　美聯(lián)儲本周議息料維持利率不變
　　
　　美聯(lián)儲將于1月31日召開本年度第一次貨幣政策會議并宣布最新利率決議，市場普遍預計將維持利率不變。在美國經(jīng)濟持續(xù)回暖狀況下，市場將關注未來美聯(lián)儲新掌門人是否會發(fā)出更加“鷹派”的貨幣政策信號。
　　
　　美聯(lián)儲換帥引發(fā)政策猜想
　　
　　美聯(lián)儲本年度第一次貨幣政策會議將于本周召開，這也是美聯(lián)儲主席耶倫卸任前的最后一次貨幣政策會議。市場紛紛猜測此次會議將維持利率不變，并預計美聯(lián)儲在3月實施今年第一次加息，年內(nèi)將加息三次。
　　
　　另外，隨著美聯(lián)儲掌門人的更替，以及貨幣政策委員會投票資格委員的輪換，分析人士預計，在經(jīng)濟形勢持續(xù)回暖的背景下，收緊貨幣的偏“鷹派”意見將在今年成為主流。
　　
　　據(jù)悉，2017年12月投下加息反對票的兩名地區(qū)聯(lián)儲主席投票資格將在今年被輪換。市場人士分析稱，美聯(lián)儲有能力避免今年加息超過三次所引發(fā)的市場過度反應；另外，美聯(lián)儲主席交接期間金融市場尚未掀起波瀾，但美聯(lián)儲未來要防范資產(chǎn)價格泡沫和緊縮政策滯后性所帶來的風險，因為當前美國股市已創(chuàng)下紀錄高點。
　　
　　美聯(lián)儲新主席能否維持政策延續(xù)性也備受關注。
　　
　　美國國會參議院23日批準杰羅姆·鮑威爾擔任下屆美國聯(lián)邦儲備委員會主席。鮑威爾預計將于2月3日珍妮特·耶倫任期屆滿后正式擔任美聯(lián)儲主席。
　　
　　在去年11月底的提名聽證會上，鮑威爾表示將領導美聯(lián)儲繼續(xù)加息和收縮資產(chǎn)負債表。他還主張，根據(jù)銀行規(guī)模和風險狀況對銀行監(jiān)管“量體裁衣”，特別是對社區(qū)銀行。
　　
　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息五次，并開啟縮減資產(chǎn)負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。
　　
　　目前，受勞動力市場繁榮和全球經(jīng)濟強勁增長推動，美國經(jīng)濟正處于上升階段。鮑威爾自2012年起擔任美聯(lián)儲理事，他接手美聯(lián)儲主席后，首要任務是維持美國經(jīng)濟增長，但經(jīng)濟增速又不至于快到不得不大幅加息的地步，因為大幅加息可能會引發(fā)衰退風險。《華爾街日報》文章預計，鮑威爾可能延續(xù)耶倫采取的謹慎和漸進式加息政策。
　　
　　通脹形勢面臨不確定性
　　
　　通脹是金融市場的一個重要主題。當前美國面臨通脹難題，就是消費市場旺盛，但整體物價水平仍未有明顯起色，加大了美聯(lián)儲決策難度。對于通脹為何一直位于2%目標下方，美聯(lián)儲官員之間的討論在升溫。
　　
　　目前，美國失業(yè)率位于4.1%的17年低位，經(jīng)濟年增幅近3%。雖然美聯(lián)儲削減了貨幣刺激規(guī)模，但資產(chǎn)價值不斷創(chuàng)出歷史新高，去年金融環(huán)境更為寬松。
　　
　　在去年大部分時間里，通脹率位于美聯(lián)儲2%目標下方，但美聯(lián)儲官員依然堅持加息。美聯(lián)儲認為，就業(yè)市場足夠緊俏，最終會迫使雇主提高薪酬，進而推動物價上漲。
　　
　　《華爾街日報》文章稱，如果通脹沒有像預期那樣上升，而是繼續(xù)保持低位，美聯(lián)儲將不得不直接面對經(jīng)濟運行理解所存在的偏差，并考慮是否要推遲加息。如果出現(xiàn)通脹走強的跡象，也有可能促使美聯(lián)儲官員更快加息。
　　
　　美國總統(tǒng)特朗普在2017年1月底上臺后，曾多次表示將把美國經(jīng)濟增速提高至3%。為此，他提出了一系列加快經(jīng)濟增長的政策倡議，包括加大政府開支、放松監(jiān)管以及減稅。去年底，特朗普簽署了規(guī)模近1.5萬億美元的減稅法案，大幅削減企業(yè)稅和個人所得稅。
　　
　　有專家認為，如果美聯(lián)儲官員認為，在經(jīng)濟處于或接近充分就業(yè)的同時，減稅正在提振需求，并刺激通脹加速上升，那么美聯(lián)儲將考慮加快上調(diào)利率。相反，如果減稅通過刺激投資的方式增加了供給，那么美聯(lián)儲有可能容忍更快的經(jīng)濟增長。
　　
　　經(jīng)濟仍將處于擴張期
　　
　　最新的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然處在擴張期，但仍沒有達到目標增速。美國商務部最新統(tǒng)計顯示，2017年美國經(jīng)濟增長率為2.3%，雖然高于2016年的1.5%，但遠低于美國總統(tǒng)特朗普承諾的3%，只與2010年以來2.2%的年均增長率相當。
　　
　　回顧2017年，美國經(jīng)濟四個季度的增長率分別為1.2%、3.1%、3.2%、2.6%，呈現(xiàn)出“兩頭低、中間高”走勢。全年來看，2.3%的增速是美國經(jīng)濟2009年年中走出衰退以來第四快年度增速，低于2015年的2.9%、2014年的2.6%、2010年的2.5%。
　　
　　截至今年1月，美國經(jīng)濟的這一輪擴張周期已持續(xù)103個月，經(jīng)濟學家普遍預計，這一擴張周期很可能打破1991年3月-2000年3月120個月的歷史擴張紀錄，成為美國歷史上最長經(jīng)濟增長期。
　　
　　具體來看，2017年美國經(jīng)濟的最大推動力依然來自占經(jīng)濟比重約七成的居民消費。去年全年，消費為美國經(jīng)濟增長貢獻了1.88個百分點。尤其是去年第四季度，居民消費經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算增長3.8%，創(chuàng)下2014年三季度以來最快增速。
　　
　　但旺盛的居民消費也導致美國去年進口增速遠遠超過出口，在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）統(tǒng)計中，凈出口成為美國經(jīng)濟最大的拖累因素。
　　
　　國際貨幣基金組織預計，減稅舉措將很可能推高短期經(jīng)濟增速，因此將今年美國經(jīng)濟增速預期上調(diào)至2.7%。但經(jīng)濟學家警告，這種短期刺激效應并不會改變美國經(jīng)濟的長期增長趨勢。由于人口老齡化以及勞動生產(chǎn)率提升緩慢，美聯(lián)儲預計美國的潛在經(jīng)濟增長率為1.8%。
　　

　　《華爾街日報》今年1月初對經(jīng)濟學家的調(diào)查也顯示，雖然2018年美國經(jīng)濟增速可能進一步加快至2.7%，但2019年和2020年增速預計將逐步回落至2.2%和2%。