隨著近期美債發(fā)行的暴增，眼下美國(guó)指標(biāo)10年期國(guó)債收益率可能最快在本周就將突破3%的紅線，該水平或成為各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的潛在分水嶺。同時(shí)，如果觸及這個(gè)門檻，可能促使市場(chǎng)啟動(dòng)一輪對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)，并再次掀起全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。
美國(guó)國(guó)債收益率周二(2月20日)上漲，其中指標(biāo)10年期美債收益率報(bào)2.888%，逼近上周觸及的四年峰值2.944%，因投資者為本周總計(jì)2580億美元巨量國(guó)債供應(yīng)預(yù)留空間。
美國(guó)財(cái)政部周二在公開市場(chǎng)增加發(fā)債規(guī)模，因預(yù)計(jì)去年通過的大規(guī)模稅改將令預(yù)算赤字上升，以及兩年期預(yù)算協(xié)議會(huì)增加聯(lián)邦政府未來兩年支出。
據(jù)悉，財(cái)政部當(dāng)天發(fā)行了1790億美元的債券，籌資資金充實(shí)國(guó)庫(kù)，三個(gè)月和六個(gè)月期的國(guó)庫(kù)券中標(biāo)收益率更是創(chuàng)下2008年以來的新高。
財(cái)政部周二發(fā)行510億美元的三個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，中標(biāo)收益率1.64%，比2月12日發(fā)行類似期間債券時(shí)的中標(biāo)收益率高出6個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，周二還發(fā)行了450億美元的六個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，中標(biāo)收益率1.82%。550億美元的四周期國(guó)庫(kù)券招標(biāo)中標(biāo)收益率1.38%，投標(biāo)倍數(shù)則是跌至了2008年以來的新低。280億美元的兩年期國(guó)債發(fā)行中標(biāo)收益率報(bào)2.255%。
另一方面，美國(guó)政府也更多的依賴民間投資者購(gòu)買債，因美聯(lián)儲(chǔ)縮減其公債購(gòu)買計(jì)劃，以縮減其4.4萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。
D.A. Davidson固定收益副總裁Mary Anne Hurley表示，“本周美債供應(yīng)量非常非常大，國(guó)債標(biāo)售規(guī)模今年會(huì)越來越大�！�
不過，分析師也表示了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的擔(dān)憂，以及聯(lián)邦政府進(jìn)一步增加舉債的可能性，可能抑制本周標(biāo)售的需求。
Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas認(rèn)為，當(dāng)下一次經(jīng)濟(jì)下滑最終來到時(shí)，稅收收入下降，赤字?jǐn)U大，國(guó)債利差將進(jìn)一步擴(kuò)寬。
在談到債券收益率上漲的影響時(shí)，摩根大通(J.P. Morgan)資產(chǎn)管理公司全球市場(chǎng)策略師Alexander Dryden表示，“在美國(guó)的債務(wù)上限問題近期得到解決之后，債市現(xiàn)在面臨的海量供給的問題，助推了發(fā)行人的融資成本走高。此前因?yàn)閭鶆?wù)上限的問題，曾迫使美國(guó)財(cái)政部削減了未到期國(guó)庫(kù)券的存量，但現(xiàn)在債務(wù)上限的問題已經(jīng)不復(fù)存在，政府正在忙著加速發(fā)行�！�
根據(jù)今年1月份的融資報(bào)告估算，美國(guó)財(cái)政部當(dāng)前季度債券發(fā)行凈額預(yù)計(jì)將達(dá)到4410億美元，其中很大一部分可能都將集中在短期市場(chǎng)上。
若10年期美債收益率突破3% 金融市場(chǎng)料再現(xiàn)巨震
隨著債券集中大量供應(yīng)以及有關(guān)通脹憂慮，美債空頭可謂風(fēng)頭正勁，10年期美債收益率目前處于約2.9%的水平，短期內(nèi)極有可能突破3%的關(guān)口，上一次收盤站在該水平上方還要追溯到2013年12月。對(duì)投資組合而言，這可能產(chǎn)生重大影響，從推高企業(yè)融資成本，到侵蝕信貸總體回報(bào)和限制股票估值。
荷蘭國(guó)際集團(tuán)駐阿姆斯特丹資深利率策略師Martin van Vliet表示，“感覺市場(chǎng)似乎希望10年期美債收益率測(cè)試3%的水平。一旦達(dá)到3%以后，我預(yù)計(jì)會(huì)有很多新的多頭入場(chǎng)。”
即便像BMO Capital Markets的Aaron Kohli等債券多頭也估計(jì)，美債收益率將在接下來的幾個(gè)交易日中測(cè)試3%。
Kohli說，“供應(yīng)量較大，一些支持位也沒有守住�！彼傅氖巧现芩�10年期債券收益率突破了2.94%的水平，并預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)可能再次試探。
去年美債的區(qū)間波動(dòng)以及通脹預(yù)期的穩(wěn)定，給金融市場(chǎng)定下了“金發(fā)女孩”的行情基調(diào)，驅(qū)動(dòng)了全球各地的股市、公司債和其他類型的金融資產(chǎn)取得了豐厚的回報(bào)。然而，2018年隨著債券收益率走高，這樣的關(guān)系或?qū)⒈淮蚱啤?br>
今年2月9日當(dāng)周，美股曾遭遇兩年來最大的下跌，究其原因正是因?yàn)槊纻找媛食掷m(xù)飆升，且通脹預(yù)期升溫可能引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加快升息步伐。
CrossBorder Capital估計(jì)，今年10年期國(guó)債收益率或?qū)y(cè)試3.5%，并引發(fā)一連串的重新定價(jià)，在整個(gè)市場(chǎng)掀起波瀾。
“美國(guó)的安全資產(chǎn)——美元和美債已分別高估了10%到20%，”CrossBorder表示。“隨著價(jià)格的回調(diào)，更加傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)類似地出現(xiàn)下滑，很像1987年和1994年的情況那樣。”
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