1月8日,今日整體觀點(diǎn):歐債新規(guī)出臺(tái)，金市間接受益

　　國(guó)際金價(jià)隔夜紐約市場(chǎng)重新走低至1650美元下方，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向英國(guó)及歐洲央行本周召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，尤其將密切留意歐銀是否會(huì)暗示降息。歐洲央行將于北京時(shí)間周四20:45公布利率決議，歐銀行長(zhǎng)德拉基也將于北京時(shí)間周四21:30召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。目前的普遍預(yù)計(jì)為歐洲央行本周料維持基準(zhǔn)利率不變，但德拉基很可能會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上釋放未來(lái)降息的言論。預(yù)計(jì)日內(nèi)黃金仍維持區(qū)間盤(pán)整且短線弱勢(shì)格局未變，上方的50周均線依舊是關(guān)鍵的多空分界線。
　　
　　既然本周金融市場(chǎng)聚焦或重返歐洲大陸，那么就來(lái)說(shuō)說(shuō)當(dāng)下歐元區(qū)國(guó)債市場(chǎng)即將實(shí)施一項(xiàng)新的規(guī)定，那就是所有新發(fā)行國(guó)債都必須附帶集體行動(dòng)條款（Collective Action Clauses，簡(jiǎn)稱CAC）。CAC從根本上講是一種方便債務(wù)重組的工具，它允許債券條款和條件可經(jīng)多數(shù)持有人批準(zhǔn)后進(jìn)行修改。
　　
　　未來(lái)一段時(shí)間中，荷蘭、德國(guó)和西班牙將相繼發(fā)行此類國(guó)債。CAC是歐元區(qū)危機(jī)的產(chǎn)物。歐元區(qū)的政客們?cè)?010年決定新發(fā)行國(guó)債需附帶CAC，旨在停止讓納稅人承擔(dān)應(yīng)該由私人投資者負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。所有新發(fā)行的歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債都將被要求附帶CAC，這些債券將占2013年歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債發(fā)行總額的55%，其余部分為2013年以前所發(fā)國(guó)債的增發(fā)額。
　　
　　投資者可能會(huì)主張附帶CAC的新國(guó)債應(yīng)該較現(xiàn)有債券折價(jià)，因?yàn)榇祟悅�券容易發(fā)生重組。但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)明確表明歐元區(qū)國(guó)債存在信用風(fēng)險(xiǎn)，這意味著這一因素已經(jīng)在價(jià)格上得到反映。去年希臘債務(wù)實(shí)施重組的一個(gè)更重要因素是，該國(guó)絕大多數(shù)國(guó)債根據(jù)所在國(guó)家的法律發(fā)行，這使得所在國(guó)的國(guó)會(huì)有權(quán)對(duì)條款進(jìn)行修改。目前現(xiàn)有的其他歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)債幾乎都是這種情況。實(shí)際上，新規(guī)定可能反而意味著當(dāng)債務(wù)重組風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，附帶CAC的債券可能獲得溢價(jià)，因?yàn)榇祟悅�券在已發(fā)行歐元區(qū)國(guó)債總量中占據(jù)的比例相對(duì)較小。不過(guò)，新國(guó)債的攔截性權(quán)益比例需要達(dá)成相對(duì)較高的水平。
　　
　　一只此類國(guó)債重要條款的修改需要66.67%的持有人參與表決會(huì)議，其中須有75%的持有人投贊成票。最終的結(jié)果就是，對(duì)荷蘭和德國(guó)等財(cái)政狀況強(qiáng)勁的發(fā)行國(guó)而言，新國(guó)債和現(xiàn)有國(guó)債將基本不存在差別。而對(duì)于西班牙等信用風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家，新國(guó)債則將受到更多關(guān)注，因?yàn)樵搰?guó)去年所獲融資中65%依*現(xiàn)有國(guó)債增額發(fā)行取得。
　　
　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在歐元區(qū)成員國(guó)新的國(guó)債發(fā)行、尤其是財(cái)政狀況強(qiáng)勁的成員國(guó)的新發(fā)國(guó)債方面，更應(yīng)關(guān)注的因素是微薄的回報(bào)水平。荷蘭新發(fā)行的3年期國(guó)債的票面利率預(yù)計(jì)為0%。即使因折價(jià)發(fā)行而使得該債券的收益率為正，考慮通脹因素后，買入和持有該債券的投資者也必定會(huì)遭受損失。換句話說(shuō)，投資者很可能因?yàn)閾?dān)憂CAC新規(guī)所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)而逐漸撤離歐洲債券市場(chǎng)，而流出的資金部分進(jìn)入金市也是合乎情理的事情了。
　　
　　實(shí)際上，如今在歐元區(qū)，要將現(xiàn)金轉(zhuǎn)為銀行存款已經(jīng)變得越來(lái)越困難了，再將銀行存款轉(zhuǎn)移到另一個(gè)歐元區(qū)國(guó)家則更為艱難；目前官方的限制性管制措施數(shù)量驟增，即便在歐元區(qū)內(nèi)部，現(xiàn)金的流動(dòng)性也遠(yuǎn)不如以往。不久的將來(lái)，若出現(xiàn)貨幣貶值，用現(xiàn)金支付可能不會(huì)有折扣了，說(shuō)不定反而還要加價(jià)。資本管制所需的制度已然生效，那么歐元區(qū)的資本自由流動(dòng)體制將面臨，故游資熱錢(qián)等將更傾向于選擇黃金資產(chǎn)進(jìn)行沉淀。就在危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)降臨的時(shí)候，要保障自身的財(cái)富安全，應(yīng)該說(shuō)非黃金莫屬。更為重要的是，黃金永恒的購(gòu)買力和極為固定的價(jià)值讓持有它的人感到安全與放心。
　　
　　在一個(gè)單位重量的幣材中，黃金的價(jià)值含量是最大的，所以能夠在較大規(guī)�；蜉^大數(shù)量上以黃金作為幣材，那么它必然意味著它可以在更大程度上滿足商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人們追逐財(cái)富的終極目標(biāo)。還有一個(gè)較為有意思的變化：如今歐洲方面的黃金銷售與以往大不相同。通常金價(jià)偏高時(shí)，零售需求會(huì)有所下降。比如，中國(guó)和印度的亞洲投資者都會(huì)等待金價(jià)下調(diào)后才買入，但歐洲的客戶不是這樣。歐洲的貴金屬精煉廠目前已接到了不少小金條的大訂單，比如50克和100克的金條，因?yàn)檫@些金條的變現(xiàn)能力極強(qiáng)且流動(dòng)性極高，一轉(zhuǎn)手就能在歐洲珠寶零售市場(chǎng)上被賣掉。雖然歐洲仍然是黃金的凈賣方，不過(guò)它們賣出的無(wú)非是一些舊珠寶。而未來(lái)的趨勢(shì)很可能是，歐洲將成為黃金的主要進(jìn)口方。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來(lái)看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測(cè)試甚至是短暫跌破的機(jī)會(huì)依舊存在。之前出現(xiàn)類似的走勢(shì)還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開(kāi)大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤(pán)時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤(pán)箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1665--1667美元區(qū)間做空，有效突破1670美元止損，1650--1652美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1633--1635美元區(qū)間做多，有效跌破1630美元止損，1648--1650美元區(qū)間止盈。