1月29日,今日整體觀點:美債危機暗藏，黃金備選有理

　　國際金價周二亞太盤初溫和反彈接近1660美元，隔夜美國耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗令金市投資者態(tài)度謹慎，繼續(xù)聚焦于美聯(lián)儲新年以來首度貨幣政策會議，以及周五出爐的美國非農(nóng)就業(yè)報告。美國商務部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月耐用品訂單月率增幅遠超預期，為經(jīng)濟前景增添一抹新的積極線索。數(shù)據(jù)顯示，得益于波音飛機訂單的大幅增長，美國12月耐用品訂單月率上升4.6%，大幅超過市場預期的1.8%。預計日內(nèi)金價仍以區(qū)間盤整為主，下方關(guān)鍵支撐位于1650美元一線。
　　
　　隨著美國國會眾議院投票通過將現(xiàn)有債務上限法律效力延后并延長政府舉債授權(quán)的法案，圍繞美國債務上限的爭論因此暫時告一段落，現(xiàn)階段避免了債務違約的發(fā)生。但一直困擾監(jiān)管當局和華爾街的一個關(guān)鍵問題并沒有因此解決：若出現(xiàn)美國政府不能按期償還債務的情況，美國國債市場將會如何？畢竟去年美國國債市場經(jīng)歷了近乎瘋狂的牛市行情。換句話說，若美債市場出現(xiàn)崩盤，勢必將引發(fā)金融市場的大面積騷動。過去一年，由華爾街一些高級管理人士以及美聯(lián)儲、美國財政部的一些官員組成的一個小組花費了大量時間對美國國債市場的內(nèi)在運行進行了深入探索，以試圖確定國債市場在出現(xiàn)上述極端情況下將作何反應。
　　
　　盡管研究的對象僅限于市場操作這一狹小的范疇，但問題的嚴重性已足以引起高度重視。研究發(fā)現(xiàn)：由于電腦交易系統(tǒng)的設(shè)計沒有考慮到這一情況的發(fā)生，這意味著在債務發(fā)生違約時，交易系統(tǒng)無法將債券從一個持有人手中轉(zhuǎn)移給另外一個持有人，或者無法將利息未得到償還的情況考慮在內(nèi)。這意味著投資者在這種情況下無法進行國債買賣，拖欠的利息將無法償還，而國債價格可能如脫韁的野馬一樣失控，規(guī)模高達11.6萬億美元的國債市場將亂成一團。
　　
　　該小組經(jīng)過研究還發(fā)現(xiàn)，除了對交易清算支付系統(tǒng)進行技術(shù)改造外，一旦出現(xiàn)債務違約，基本上沒有辦法可以避免上述這樣大面積和嚴重的沖擊。盡管華爾街普遍將美國債務違約視為低幾率事件，但去年國會圍繞債務上限的爭端險些造成美國債務違約的事件給市場敲響了警鐘，這一情況也必將導致投資者今年在美債和黃金這兩大避險保值“利器”中作出新的抉擇。
　　
　　簡單來說，如果要使黃金被視為優(yōu)于美債的投資且黃金現(xiàn)貨價格走高，黃金的遠期收益必須超過現(xiàn)金的成本和黃金的儲藏成本。否則，黃金和美債這兩種資產(chǎn)的價格就應該是聯(lián)動的，因為它們面臨的是相同規(guī)模的冗余流動性，同時也受到實際利率趨于零，甚至是負值的影響。零利率水平限制了黃金相對美債的吸引力，因為持有黃金因儲藏成本而產(chǎn)生負收益，而持有美債則不會，并且能夠保護本金的完整安全，除非美聯(lián)儲印制更多的錢導致國債出現(xiàn)負利率。可以這么說，當短期美債的收益率為零之際，黃金與美債之間是可以完全替代的。另外，黃金至少存在一個“窒息價格”，在這個價格上需求將會為零。
　　
　　一般性，人們都愿意持有不可再生資源，因為這將獲取升值受益。這意味著扣除儲藏成本，真實價格必須以等同于真實利率的速率升值，低利率通常使得窖藏資源更有吸引力，也使得現(xiàn)貨市場比期貨市場更具吸引力。黃金在去年9月份達到歷史高點后開始回落，表明由于金價持續(xù)飆升并接近了窒息價格。
　　
　　當然，一旦美國債務上限的辯論結(jié)束，窒息價格也將重新回到反映當前利率的水平。如果不是扭轉(zhuǎn)操作，黃金和美債之間的資金爭奪戰(zhàn)早就開始了，并將持續(xù)直至美債與黃金一樣出現(xiàn)負利率，或者黃金的現(xiàn)貨價格超過期貨價格。然而，通過實施扭轉(zhuǎn)操作，美聯(lián)儲將美債的供應從長期轉(zhuǎn)向短期。這一過程將大量短期美債拋入市場，迅速支撐了短期利率。從安全資產(chǎn)投資者角度看，美聯(lián)儲此舉使得投資者在黃金和美債之間的選擇不再困擾。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測試甚至是短暫跌破的機會依舊存在。之前出現(xiàn)類似的走勢還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點后的大級別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價也始終是沿著布林帶上軌運行。此番自1920美元展開大級別調(diào)整在時間周期上仍未完結(jié)，目前總共進行了17個交易月，距離變盤時間窗口第21個交易月仍需時日，因此推測后市將以“時間換空間”-- 橫盤箱體上落走勢的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。短期內(nèi)，由于日K線下方多條支撐均線被跌破，料后市存在進一步測試更低位置支撐的可能性，較為重要的支持位在1650美元一線。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1670--1672美元區(qū)間做空，有效突破1675美元止損，1654--1656美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1653--1655美元區(qū)間做多，有效跌破1650美元止損，1668--1670美元區(qū)間止盈。