2011年黃金將在迷霧中閃耀

　　2010年對于黃金來說仍是輝煌的一年，在多數(shù)商品弱勢回調(diào)的時候，黃金依然保持堅挺。市場對未來經(jīng)濟以及量化寬松后果的擔憂推動金價持續(xù)上行，一度突破1400美元/盎司大關，最高達到1431美元/盎司歷史新高。

　　伴隨著各項經(jīng)濟刺激措施效應的相繼遞減，缺乏新的增長動力將會令世界經(jīng)濟增速回落，高失業(yè)率與主權(quán)債務危機等問題使得復蘇進程仍將被不確定性所困擾。黃金是人們用以對抗不確定性的最佳避險保值工具，當經(jīng)濟發(fā)展充滿高度不確定性，其他資產(chǎn)種類表現(xiàn)不夠好的時候，黃金市場的穩(wěn)定性將吸引資金流入，從而推高金價。2011年我們預期世界經(jīng)濟復蘇趨緩，且經(jīng)濟前景的不確定性將繼續(xù)困擾市場，因此避險需求仍將支撐金價維持高位。

 　　雖然美聯(lián)儲通過量化寬松貨幣政策大量注入流動性，但在經(jīng)濟復蘇脆弱的背景下，信貸市場依舊緊縮。為了啟動投資，推動經(jīng)濟復蘇，美國政府將會使量化寬松常態(tài)化，2011年低利率政策仍將維持。而量化寬松以及弱勢美元的直接后果就是推高大宗商品價格，并抬升通脹預期。盡管總體來看，世界經(jīng)濟暫無實際的通脹壓力，但是日益增強的通脹預期仍將支撐金價上行。此外，以美國為代表的各國央行濫發(fā)貨幣，在一定程度上形成惡劣的貨幣戰(zhàn)，世界貨幣體系的潛在風險增大，這凸顯了黃金作為穩(wěn)定器的特性，避險需求也使得金價居高不下。

　　2010年雖然世界主要經(jīng)濟體均延續(xù)復蘇，但復蘇態(tài)勢出現(xiàn)分化，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的困難重重以及美國經(jīng)濟基本面的逐漸好轉(zhuǎn)將在2011年逐漸促成美強歐弱的發(fā)展格局，這進而支撐美元指數(shù)2011年或?qū)㈦A段性走強。無論歐洲實質(zhì)性危機爆發(fā)與否，與之相關的事件和市場關注度的間歇性爆發(fā)，都會對美元走強構(gòu)成一定支撐。預期美元指數(shù)2011年或?qū)㈦A段性走強，第一目標位85，從而對金價形成下行風險。盡管由于歐債危機避險需求間歇短暫性推高美元，但美聯(lián)儲的貨幣政策預期才真正主導美元走勢，在量化寬松政策常規(guī)化的預期下，其弱勢格局不會改變。從歷史上看，美聯(lián)儲只有在失業(yè)率出現(xiàn)趨勢性下降，經(jīng)濟實際好轉(zhuǎn)的時候才有可能改變貨幣政策立場，因而美元出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)要等待美國經(jīng)濟真正好轉(zhuǎn)之后才會出現(xiàn)，這最快也要等到2011年下半年之后。

　　展望2011年，黃金的總體供需失衡的格局不變，由避險目的帶來的黃金投資需求始終保持旺盛，特別是亞洲和中東地區(qū)黃金市場銷量增長迅速。世界經(jīng)濟復蘇趨緩，宏觀經(jīng)濟前景的不確定性成為金價最大的支撐因素。同時，市場上流動性充裕、歐債危機仍將延續(xù)、貨幣競相貶值等因素仍然利好金價，黃金的中長期漲勢尚未發(fā)出結(jié)束信號。盡管美元指數(shù)的階段性反彈是大概率事件，且將對金價產(chǎn)生下行壓力，但實質(zhì)性的美元上漲需基于經(jīng)濟基本面的支持，而這最早也將在下半年甚至2012年后出現(xiàn)。因此，黃金市場整體依然保持樂觀，金價有望在美國經(jīng)濟實際好轉(zhuǎn)之前再創(chuàng)新高。相信2011年金光仍然于市場迷霧中閃耀，金市將繼續(xù)豐厚回饋理性的投資者。