無論黃金的價格是上漲還是下跌,人類都已經(jīng)無法阻止投資者投資黃金的熱情了。你�？吹降倪@樣的場景:當(dāng)黃金價格上漲時,人們紛紛表示黃金果然是硬通貨,不僅避險(xiǎn)保值而且收益驚人,更何況還有“沽神”約翰·保爾森(JohnPaulson)的大膽預(yù)測—這位對沖基金大佬預(yù)測黃金
人們眼中被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金真的沒有風(fēng)險(xiǎn)嗎?黃金的價格每日波動少則十幾美元,多則一百多美元,這個波動幅度若換算成人民幣,相當(dāng)于每天要漲跌一百元到上千元。其次,不少黃金投資品還引入了杠桿工具。杠桿的引入一方面當(dāng)然會帶來以小搏大的超額收益,但一方面也放大了風(fēng)險(xiǎn)。最后,國內(nèi)投資黃金還不得不考慮匯率問題。因?yàn)閲H金價主要是以美元標(biāo)價的,在金價不變的前提下,若人民幣升值,投資黃金的收益就會受損。
總的來說,黃金可不是什么低風(fēng)險(xiǎn)的投資品。相反,它是高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存。但如果你真的要投資黃金,應(yīng)該注意些什么呢?
MONEY+的建議是:選擇一個合適的投資方式。假如金價猛漲,但你投資的黃金投資品價格紋絲不動,那么黃金的前景再好和你又有什么關(guān)系呢?
我們列舉了包括實(shí)物黃金在內(nèi)的6種黃金投資品,分析了它們扣除各種手續(xù)費(fèi)后的真實(shí)收益和各自的風(fēng)險(xiǎn),并通過PK選出了最適合普通投資者的一種。
如果你真的決定去冒險(xiǎn),那就選擇一個最好的投資工具。
ROUND1
那些與金價最貼的品種
首先我們來比較一下收益與金價走勢密度最高的黃金投資品。它們的報(bào)價跟隨國際金價實(shí)時變化,如果你在金價低時買入,高時賣出,就能從中賺得一筆差價。
我們發(fā)現(xiàn),從貼近程度看,實(shí)物黃金、紙黃金和黃金QDII都差不多,它們的收益差別主要在手續(xù)費(fèi),或者說管理成本上,而紙黃金占據(jù)了明顯的優(yōu)勢。
實(shí)物黃金
要讓手中黃金的收益和金價保持100%一致,最好的辦法似乎就是直接買實(shí)物黃金了。但不幸的是,雖然價格與金價同起伏,但買賣實(shí)物金的費(fèi)用比你想象的多。以中國黃金公司為例,購買現(xiàn)貨黃金,需收取10克以下30元/克,10克以上10元/克的手續(xù)費(fèi)。賣黃金的費(fèi)用名目更多。首先是一筆回購費(fèi):金條2元/克,首飾7元/克;其次是提純費(fèi):若你賣掉的黃金成色低于千足金(即含金量不小于99.9%的黃金),公司就要收取1元/克的提純費(fèi);再次,你所賣的黃金還不一定能按照100%的重量計(jì)算。向中國黃金公司出售其他品牌的黃金,回購時需要在原重量上計(jì)算1%的損耗,也就是說原本100克的金條,賣給他們時就只能算99克,這1克按照現(xiàn)在的金價算就是370多塊錢。
假如你是個謹(jǐn)慎的人,最近又發(fā)現(xiàn)了很多關(guān)于黃金搶劫案的報(bào)道,你也許還會考慮在銀行租個保險(xiǎn)箱。那樣每天又要付幾元到幾十元的費(fèi)用。
拿3700元錢買10克黃金,以1%的損耗計(jì)算,從購買、保存到回購,管理成本大概是100元到150元。
紙黃金
既然實(shí)物金容易被打劫,費(fèi)用也不低,那紙黃金如何?其實(shí)投資紙黃金相當(dāng)于買賣金條,但你卻不用真的提交實(shí)物,只要在銀行的“個人黃金賬戶”上劃上一筆即可。
紙黃金的手續(xù)費(fèi)又稱“點(diǎn)差”。點(diǎn)差即銀行報(bào)給投資者的買入價和賣出價間的價差。比如國際黃金為1815美元/盎司,經(jīng)匯率和單位換算后,銀行會給出一個373.29元/克的報(bào)價,也稱為中間價。假如這家銀行的基準(zhǔn)點(diǎn)差是0.8元/克,那么投資者在這個價位買入時就要付373.69元/克,而賣出時則只能為372.89元/克。目前大部分銀行的點(diǎn)差介于0.7元/克至1元/克之間。如果你又花3700元買了10克黃金,買賣一次的手續(xù)費(fèi)為7元至10元,算起來費(fèi)率最高才0.27%,真是相當(dāng)便宜了。
不過要注意的是,除了手續(xù)費(fèi),還有一個影響紙黃金收益的重要因素是美元兌人民幣匯率。銀行提供的黃金人民幣報(bào)價是由美元報(bào)價換算而來的,那么一旦人民幣升值,紙黃金的獲利就會降低,甚至,當(dāng)金價漲幅趕不上人民幣漲幅的時候,你的紙黃金還有可能虧損。
舉個例子,上面提到的1815美元/盎司換算成372.29元/克的人民幣報(bào)價時,使用的美元兌人民幣匯率為6.397;假設(shè)一個月后,黃金價格上漲至1850美元/盎司,在匯率不變的情況下,新的人民幣報(bào)價為380.49元/克,每克掙了8.2元;但若一個月后人民幣升值,美元兌人民幣匯率變?yōu)?.197,經(jīng)過換算,新的人民幣報(bào)價只有368.59元/克,每克反而虧掉3.7元。
現(xiàn)在也有國內(nèi)銀行提供了以美元計(jì)價、美元投資的紙黃金業(yè)務(wù),點(diǎn)差在3美元/盎司至5美元/盎司不等,這一業(yè)務(wù)可以規(guī)避匯率因素造成的影響。
黃金QDII
另一個收益與黃金本身走勢最貼近的品種要數(shù)黃金QDII了。這是因?yàn)辄S金QDII主要的投資對象是黃金ETF。理論上,買入一份黃金ETF資產(chǎn)就代表你擁有了一定數(shù)量的黃金。你也可以用實(shí)物黃金進(jìn)行申購贖回。但實(shí)物交割的門檻高得驚人。世界上最大的黃金ETFSPDRGoldShares每次交割的起步價是1萬盎司,折合人民幣1億多元。
既然黃金ETF追蹤的是現(xiàn)貨黃金價格,它的收益和現(xiàn)貨黃金一樣嗎?很可惜,有三個因素使得黃金ETF的收益遜色于金價實(shí)際走勢。首先,基金在買賣實(shí)物黃金時會產(chǎn)生交易費(fèi)用;其次,基金要向投資者收取管理費(fèi),歐美發(fā)行的黃金ETF的費(fèi)率在0.39%至0.5%之間,幾家印度黃金ETF的管理費(fèi)最高可以達(dá)到2.5%;再次,并不是所有的黃金ETF都像SPDRGoldShares一樣將所有資產(chǎn)都投資于實(shí)物黃金。它們有大約占總資產(chǎn)10%甚至20%的額度可用于持有流動性資產(chǎn),如現(xiàn)金和短期債券等,這又有可能削弱你從黃金中得到的收益。
正是這三個原因使黃金ETF收益率和黃金實(shí)際的收益之間存在著一個偏差。這個偏差也叫做“跟蹤誤差”。值得慶幸的是,一些管理優(yōu)秀的黃金ETF跟蹤誤差非常小。SPDR的跟蹤誤差只有0.86%,幾乎是微乎其微。這也說明了為什么大部分資產(chǎn)用于投資黃金ETF的黃金QDII的收益會和紙黃金一樣,整體走勢與金價非常接近。
黃金QDII也是不錯的黃金投資品,但它的管理成本比較高。算上管理費(fèi)、申購費(fèi)和贖回費(fèi),整體費(fèi)率大約在4%左右,比紙黃金貴很多。綜上所述,第一輪PK,紙黃金勝出!
ROUND2
加了杠桿的黃金產(chǎn)品
第二輪我們選擇的是可以雙向交易的產(chǎn)品。什么是“雙向交易”?舉例說,前面提到的紙黃金、黃金QDII只能在金價上漲的情況下賺錢,即只能“做多”;但雙向交易的產(chǎn)品卻能“做空”—金價下跌了,它們也能賺一筆。這類產(chǎn)品往往還加入了杠桿,給了投資者以小搏大的機(jī)會。聽上去真不錯!這類產(chǎn)品會是好的投資品嗎?
黃金期貨
國內(nèi)期貨交易以“手”為單位,1手等于1000克。按370元/克來計(jì)算,買入1手黃金要37萬元,對大部分投資者來說大概要拿出買房本了。因此,黃金期貨引入了杠桿機(jī)制。上海黃金交易所的最低保證金為交易總額的7%,那樣買1手黃金只要37萬的7%,即25900元。
但一旦做反,虧損也是相當(dāng)可怕的。假如一個做多的投資者在370元/克的時候買入了1手期貨合約并在金價漲至380元/克時賣出,他的收益就是(380-370)×1000=10000元。用兩萬多塊賺到一萬塊,投資收益率高達(dá)38.6%;但假如他不幸看錯,金價跌倒了360元/克,收益率一下子就會變成-38.6%。今年1月,上海黃金交易所12月交割的黃金期貨下跌了-6.38%。還夠不到股市里跌停的跌幅,經(jīng)過杠桿作用,投資者買一手要虧91%,幾乎賠光本金。
從今年1月4日開盤到9月15日,近250天中有12天,黃金期貨的每日最大漲跌幅超過1.5%。漲跌幅超過1.5%意味著一旦你判斷失誤就要虧損20%以上。而你12次都判斷正確的概率是(1/2)12,即大約0.0002,這個概率還真和中彩票差不多。
交易所還會收取交易總額0.02%的手續(xù)費(fèi)。千萬別小看這0.02%。交易總額不是按照實(shí)際投入資金25900元來算的。按照交易所規(guī)定,1手黃金的交易總額為37萬元,投入25900元的手續(xù)費(fèi)就是74元。算下來,實(shí)際的手續(xù)費(fèi)率為0.3%,是名義費(fèi)率的15倍。如果再加上賣出時的手續(xù)費(fèi),一次投資的管理成本大約為0.6%,風(fēng)險(xiǎn)大不說,管理成本還比紙黃金略高一點(diǎn)。
黃金T+D
黃金T+D的收費(fèi)比期貨還高很多。我們來比較一下吧—黃金T+D買入、賣出時的手續(xù)費(fèi),大約為交易總額的0.14%到0.17%;此外還有一筆延遞費(fèi),這筆費(fèi)用并非所有人都需支付。期貨市場中,多倉數(shù)量必須和空倉相等,例如有100手多倉,就得有100手空倉。但實(shí)際交易時,多倉和空倉未必正好同時交收。假如某天100手多倉中交收了50手,空倉交收了70手,那么剩余的50手多倉和30手空倉間就出現(xiàn)了20手的空缺。
此時,為了保持多空雙方的平衡,交易所就會向中立倉借入20手。這些中立倉的持有人多是銀行和交易所會員。當(dāng)然,向他們借入倉位是要付錢的。付錢的是誰?就是剩余的那些沒有選擇交收的持倉者。
延遞費(fèi)的費(fèi)率為交易總額的萬分之二。以招行為例,購買1手黃金需要實(shí)際投入62900元,交易費(fèi)592元;同時,每延期一天就要付延遞費(fèi)740元。一筆投資延期幾天,損失的成本也夠高了。和紙黃金、黃金QDII比,期貨和黃金T+D業(yè)務(wù)的起始門檻高,風(fēng)險(xiǎn)大,并不適合普通投資者。
ROUND3
黃金板塊的股票
你可能會想,既然黃金漲了,那么黃金股票如何?它們是否也很有投資價值?這一輪我們就來分析一下黃金股票的收益。我們發(fā)現(xiàn),它的走勢大多數(shù)時候其實(shí)和金價沒什么太大關(guān)系。
黃金主題股
和黃金有關(guān)的企業(yè)有兩類,一類是從事黃金采掘和冶煉的,如山東黃金(600547)、辰州礦業(yè)(002155);另一類是從事黃金首飾設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的,如老鳳祥(600612)和明牌珠寶(002574)。
金價上漲對這兩類企業(yè)來說無疑是個喜憂參半的消息。對于那些從事黃金采掘和冶煉的企業(yè),金價上漲自然是利好。這意味著他們開采出來的黃金能夠賣出一個很高的價錢。但仔細(xì)觀察這些股票的歷史走勢,你會發(fā)現(xiàn)一個頗令人費(fèi)解的現(xiàn)象:股價走勢和金價價格并不是同步的。特別是當(dāng)黃金股概念還沒遭到這一輪熱炒前,往往要等到一輪金價上漲接近尾聲時,這些公司的股票才反應(yīng)遲鈍地漲上那么一點(diǎn)點(diǎn);甚至有時黃金經(jīng)歷了一陣暴漲,這些股票的價格卻依然淡定地按兵不動。為什么金價暴漲,黃金股卻沒有同步暴漲呢?分析下來,主要有三個原因:除了黃金外,這些企業(yè)通常還有很多伴生礦業(yè)或其他有色金屬業(yè)務(wù)。以辰州礦業(yè)為例,黃金只占這家公司總收入的51%,其余還有精銻、鎢等業(yè)務(wù);這使它們的股價不完全取決于黃金價格;一些公司冶煉的黃金并非全部由都自己開采。它們會從國外市場購入冶煉金,在國內(nèi)進(jìn)行冶煉加工。國際金價在這時就變成了成本的一部分。金價越高,公司的成本越大。今年上半年,山東黃金的自產(chǎn)金冶煉業(yè)務(wù)毛利率為59.42%,外購金冶煉業(yè)務(wù)毛利率只有0.28%,嚴(yán)重拉低了公司的綜合毛利率。表現(xiàn)在股票市場上,公司的股價自然不能隨著金價一路走高。
那些從事黃金首飾生產(chǎn)、銷售的企業(yè),金價上漲同樣造成了成本壓力。在收取的加工費(fèi)相同的前提下,金價上漲越多,企業(yè)的毛利就越低。當(dāng)然,這些企業(yè)可以把成本上漲的壓力轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上,但提價有可能導(dǎo)致銷量降低。
即使這些公司想抓住金價上漲帶來的機(jī)遇,可能還要面對產(chǎn)能有限的問題。不少公司每年的生產(chǎn)計(jì)劃是在年初就制定好的,對產(chǎn)量和相應(yīng)的投入都有明確的預(yù)算;
由此,我們發(fā)現(xiàn),黃金股是和金價走勢關(guān)系最小的黃金類投資品。黃金股所謂的防御性也因?yàn)槠渲幸恍┕善北贿^度炒作而顯得很危險(xiǎn)。如果你真想投資黃金,還是其他投資品更*譜些。
經(jīng)過三輪PK,我們得出了這樣的結(jié)論:剔除和收益和金價走勢關(guān)系最小的黃金股,其他5種產(chǎn)品中,紙黃金管理成本最低,風(fēng)險(xiǎn)也較小。如果你是穩(wěn)健型的收益者,想找個最接近黃金走勢的國內(nèi)品種,我們的建議是—干脆就去買*譜的紙黃金吧!黃金T+D適合有經(jīng)驗(yàn)的人士參與。 銀行黃金T+D開戶地址：http://kaihu.zhijinwang.com
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