短短的兩個(gè)月前，金價(jià)兩度沖擊1900美元/盎司，但瘋狂之后又回到原點(diǎn)，9月26日跌幅近6%，金價(jià)盤中最低觸及1530美元附近。瘋狂的金價(jià)真的要偃旗息鼓，還是僅僅是“假摔”？撥開重重云霧，我們不禁要問，一盎司黃金究竟應(yīng)該標(biāo)價(jià)幾何？
1999年8月，黃金的價(jià)格僅為255美元/盎司，今天，黃價(jià)已站穩(wěn)1500美元/盎司，十年間，我們幾乎沒有看到暴跌或大回調(diào)�；蛟S我們有理由預(yù)測金價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，因?yàn)槭畮啄陙恚回炄绱�。但任何資產(chǎn)的價(jià)格都不能無限期地持續(xù)上漲，總會(huì)有回調(diào)、總會(huì)有崩盤、總會(huì)有熊市。金價(jià)狂飆是牛市中途還是末路狂奔？這里面是否正在醞釀一個(gè)不為人知的泡沫？
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，泡沫是指因投機(jī)交易極度活躍，資本品的市場價(jià)格嚴(yán)重脫離實(shí)際價(jià)值，大幅上漲，造成表面繁榮的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。簡單來說就是價(jià)格脫離價(jià)值，無論這種脫離是積極的還是消極的。
黃金同時(shí)具備商品屬性和貨幣屬性，看待黃金的角度是判斷黃金是否存在泡沫的關(guān)鍵。
通常我們使用美元作為黃金的計(jì)價(jià)貨幣，事實(shí)上，使用任何貨幣表示黃金的價(jià)格，都可以最終通過匯率轉(zhuǎn)換換算為美元計(jì)算的金價(jià)。但即使我們把黃金的價(jià)格統(tǒng)一為美元計(jì)算，仍不能得出黃金是否存在泡沫的結(jié)論。因?yàn)槲覀兏緹o法確定金價(jià)的變化，由于匯率因素、美元價(jià)格因素、還是黃金本身造成的。如果黃金僅僅是一種商品，那么它會(huì)像其他商品一樣出現(xiàn)價(jià)格的漲跌。歷史上，任何商品都逃離不開一個(gè)基本的理論，那就是價(jià)格上下波動(dòng)，任何單邊上漲的趨勢都不可能無限期地持續(xù)。
當(dāng)我們將黃金視為一種貨幣時(shí)，情況會(huì)大不相同。作為一種貨幣，黃金應(yīng)該具備自己的通脹率，我們沒有理由要求黃金和其他貨幣具有相同的通脹率。但遺憾的是黃金這種貨幣并非用作日常流通，因此，仍沒有一個(gè)簡單的辦法計(jì)算黃金的通脹率。
作為終極貨幣，黃金并不充當(dāng)日常流通中的支付工具，即使某種商品以黃金計(jì)價(jià)，本質(zhì)上他使用仍是黃金的價(jià)格而不是黃金的重量。因此，真正的交換媒介仍是美元而不是黃金。例如，一個(gè)價(jià)值為1美元的物品，按照黃金的價(jià)格，約為1700分之一盎司黃金，如果黃金價(jià)格上漲100美元，那么需要1800分之一盎司的黃金。在這個(gè)過程中，我們無法確定是黃金遭受貶值還是美元出現(xiàn)了通脹。黃金的價(jià)格變化僅僅表明黃金和美元的兌換比例發(fā)生了變化。
如果要衡量黃金的通脹率我們需要一個(gè)測試環(huán)境，商品的價(jià)格需直接用黃金本身表示，而不是如美元一樣包含通脹率的其他貨幣，但是遺憾的是，現(xiàn)實(shí)中不會(huì)存在這種環(huán)境。事實(shí)上，黃金的通脹率是無法被直接觀察到的。
無論我們把黃金看作是純粹的商品，還是純粹的貨幣，我們都無法推斷出黃金是否處于泡沫階段的結(jié)論。真實(shí)的黃金與美元的兌換比率只能通過二者的購買力平價(jià)之比確定。我們無法說明，一盎司黃金價(jià)值幾何，是否存在泡沫，但是我們可以肯定地說，黃金是一個(gè)天生完美的價(jià)值測量儀。
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