未來幾年金價(jià)還會(huì)漲

　　這個(gè)5月，國際金價(jià)幾次下探�！百I”還是“拋”，是個(gè)問題，金價(jià)何時(shí)見底，更是問題。
 
　　然而這樣的問題，在南非標(biāo)準(zhǔn)銀行商品交易策略主管Walter de Wet那里根本就不存在。對(duì)于做策略研究的他們來說，其只關(guān)注國際金價(jià)未來幾年甚至十幾年的走勢(shì)，并從中找出規(guī)律。
 
　　Walter de Wet在“第九屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上的最新的看法是，國際金價(jià)與世界流動(dòng)性密切相關(guān)，未來幾年金價(jià)還會(huì)上漲。
 
　　Walter de Wet發(fā)表此觀點(diǎn)的背景是，目前中國工商銀行（下稱“工商銀行”）是南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的第一大股東。
 
　　據(jù)工商銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理沈士生介紹，工商銀行是倫敦經(jīng)營市場(chǎng)協(xié)會(huì)的會(huì)員，該銀行近期已經(jīng)開始在亞洲交易時(shí)段以做市商的身份發(fā)布貴金屬雙邊報(bào)價(jià)，并已接受德意志銀行等國際同業(yè)的詢價(jià)。
 
　　誰是影響金價(jià)的主謀
 
　　5月28日，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格收于1573美元/盎司之上，較前一日小漲。香港交易所5月黃金期貨價(jià)格收盤成交量為零，無最后成交價(jià)；上日結(jié)算價(jià)為1564.2美元/盎司。
 
　　Walter de Wet對(duì)未來金價(jià)的判斷首先來自于其在實(shí)物市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)。在過去的5個(gè)月，他發(fā)現(xiàn)盡管金價(jià)居于高位，在實(shí)物黃金市場(chǎng)尤其是再生金市場(chǎng)，幾乎沒有再生金在市場(chǎng)上銷售。
 
　　“這說明了什么？大家都認(rèn)為價(jià)格還會(huì)漲，他們?cè)诘?600美元/盎司的情況再去賣”，他說。
 
　　此前Walter de Wet已研究了世界黃金市場(chǎng)前幾十年的歷史。他發(fā)現(xiàn)，在某些情況之下可以通過通脹來預(yù)測(cè)黃金的價(jià)格，但這并不能解釋為何在過去的一段歷史時(shí)期中，通脹走低金價(jià)卻上漲很快。也不能解釋通脹高企時(shí)，黃金的生產(chǎn)成本657美元/盎司高于其價(jià)格600美元/盎司時(shí)，依然有人會(huì)買黃金。
 
　　與其說通脹曾影響過金價(jià)，倒不如說全球流動(dòng)性才是影響金價(jià)的最主要因素。在研究美國經(jīng)濟(jì)的幾次衰退時(shí)，Walter de Wet發(fā)現(xiàn)除了上世紀(jì)80年代那次外，國際金價(jià)在衰退之后的價(jià)格多數(shù)情況下高于衰退之前。他的結(jié)論是，金價(jià)上漲是因?yàn)橹醒脬y行當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不好的時(shí)候會(huì)釋放流動(dòng)性。
 
　　一般情況下，美元走勢(shì)會(huì)與金價(jià)成反比。而加入流動(dòng)性因素分析后，他會(huì)發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性在很長(zhǎng)一段時(shí)間都在推動(dòng)金價(jià)上漲。美元貶值時(shí)金價(jià)上漲，如果此時(shí)流動(dòng)性被釋放出來，還會(huì)推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上漲。當(dāng)美元恢復(fù)到原有高位時(shí)，金價(jià)已經(jīng)超出了原有高度，下不來了。
 
　　也正因此，如果將黃金作為一種實(shí)體貨幣，其是不斷升值的。流動(dòng)性過多一定會(huì)推動(dòng)金價(jià)。Walter de Wet相信，國際黃金均價(jià)應(yīng)是1800美元/盎司，哪怕美聯(lián)儲(chǔ)沒有推出EQ3。
 
　　Walter de Wet認(rèn)為，在未來五年，推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素主要有三點(diǎn)。首先是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)平衡表。一旦美聯(lián)儲(chǔ)印鈔過多，所有美元計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)的單位凈值會(huì)下跌，而以美元計(jì)價(jià)的商品會(huì)顯得更貴，黃金即在此列。
 
　　其次是與流動(dòng)性相關(guān)的各國持有外匯的數(shù)量。中國、日本、德國正在不斷累積大量的外匯儲(chǔ)備。這些儲(chǔ)備來自于消費(fèi)了很多商品的國家，如美國，“美國沒有這個(gè)能力為它買的這些商品和服務(wù)付錢，他們不得不提供更多的國債”，Walter de Wet說，中國等國長(zhǎng)期買美債造成了流動(dòng)性增加。
 
　　長(zhǎng)期看來，美元數(shù)量和世界上的流動(dòng)性是推高金價(jià)的主因。短期來看，還會(huì)有很多其他的因素推高黃金，比如希臘因素。但可以肯定，中央銀行會(huì)越來越多地購買黃金。
 
　　何時(shí)走低
 
　　在生產(chǎn)成本上，南非排名*前的公司的金礦生產(chǎn)成本是1100美元/盎司，這一數(shù)值預(yù)計(jì)到2015年的時(shí)候會(huì)達(dá)1600美元/盎司。如果世界上其他國家的采礦成本也已類似速度增長(zhǎng)，金價(jià)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。
 
　　對(duì)于全球的流動(dòng)性過剩什么時(shí)候結(jié)束，Walter de Wet邊演示圖表邊說，第一或許是美聯(lián)儲(chǔ)不再實(shí)行量化寬松政策時(shí)。一個(gè)國家的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)了負(fù)值，持之以往會(huì)造成金價(jià)下跌，而與時(shí)同時(shí)美國國債的利率也會(huì)不斷地攀升，美國政府將很難承受，這將直接影響全球流動(dòng)性。
 
　　金價(jià)當(dāng)然不會(huì)只漲不落。標(biāo)準(zhǔn)銀行（中國）商貿(mào)有限公司貴金屬部總經(jīng)理王其博等人隨后接受本網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，雖然未來幾年金價(jià)仍會(huì)波動(dòng)上漲，2014-2015年黃金價(jià)格可能會(huì)走低。
 
　　王其博的判斷邏輯是，現(xiàn)在不管是持有黃金還是持有貨幣，投資回報(bào)率都不高。但一旦加息周期到來，各國收緊流動(dòng)性，持有貨幣的回報(bào)率高于黃金，人們更多選擇持有貨幣，金價(jià)將會(huì)下跌。
 
　　Walter de Wet也認(rèn)為，美國的利率或許該上升了。