高盛：2014年十大市場主題

　　高盛集團指出，這十大主題代表著一系列的宏觀經(jīng)濟前景主題，且認為這些主題將在2014年的市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　
　　以下就是該集團所總結(jié)的這十大主題：
　　
　　1. 美國和其它發(fā)達國家的經(jīng)濟復(fù)蘇
　　
　　我們對2013年經(jīng)濟前景的預(yù)期是，美國私人部門復(fù)蘇，但是將受到財政緊縮拖累。隨著我們進入2014年，財政緊縮將減輕，因此我們預(yù)計情況將發(fā)生改變。受私人消費和商業(yè)投資加速增長推動，美國經(jīng)濟終于迎來高增長。
　　
　　2. 發(fā)達國家央行加強“前瞻指引”
　　
　　盡管發(fā)達國家經(jīng)濟有所改善，但我們?nèi)匀活A(yù)計，低通脹和高失業(yè)率的環(huán)境下，發(fā)達國家央行將繼續(xù)加強“前瞻指引”，即利率仍將長時間維持在接近于零的水平。我們預(yù)計美聯(lián)儲2016年前不會加息；未來幾個月將加強前瞻指引。
　　
　　3. 收獲發(fā)達國家股票風險溢價，注意對沖風險
　　
　　過去幾年時間里，許多地區(qū)股市的風險溢價較低。盡管尚未達到2007年的水平，但信用利差已經(jīng)縮窄至長期趨勢下方，資產(chǎn)價格波動性也已下降。即使在經(jīng)濟溫和增長和寬松政策的環(huán)境下，信用利差收益也很可能較低。股市方面，我們所將面臨的主要問題是，在股市上漲的情況下，市盈率是否會高于平均值。我們認為，答案是肯定的。
　　
　　4. 資本追逐高收益
　　
　　我們預(yù)計，2014年全球經(jīng)濟增長表現(xiàn)將有所改善，但仍略低于長期趨勢，同時通脹目標穩(wěn)定，且市場總體的波動性將有所減弱。這種情況早就存在。此前，股市波動性一直偏低，波動率遠期合約價格遠低于即期波動率。在總體波動性偏低的環(huán)境下，資本追逐高收益的愿望很可能十分強烈，尤其是，當經(jīng)濟增長前景暗淡的情況下。
　　
　　5. 發(fā)達國家開始退出寬松政策
　　
　　2013年，一些新興市場國家央行采取了緊縮政策。隨著美國經(jīng)濟增長前景持續(xù)改善和全球加息壓力上升，可能緊縮貨幣政策的央行將獲得更多關(guān)注。甚至在發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇狀況不同的情況下，市場已將主要發(fā)達國家退出寬松政策計入定價。市場預(yù)計，發(fā)達國家將幾乎同時退出寬松政策。市場普遍預(yù)計各大央行不會很快首次加息，因此它們同步加息并不特別反常。哪些央行先收緊政策，哪些央行后收緊政策將在2014年出現(xiàn)。
　　
　　6. 小規(guī)模開放型國家將開始平衡經(jīng)濟風險
　　
　　近幾年，許多開放的小國家已效仿美歐實施寬松貨幣政策，部分原因是它們想要阻止貨幣升值，部分原因則是降低外部環(huán)境的消極影響。在這些國家（挪威、瑞士、以色列和加拿大，以及程度較輕的新西蘭和瑞典等）中，房價一直在上漲，信貸增速也有所加快。整體而言，因為外部環(huán)境風險上升和不愿意通過緊縮政策使貨幣升值，因此各大央行都容忍了房價上漲和信貸加速的壓力。隨著發(fā)達國家增長前景改善，這些國家可能必須平衡經(jīng)濟內(nèi)出現(xiàn)的不同風險。
　　
　　7. 新興市場資產(chǎn)貶值壓力減輕
　　
　　新興市場資產(chǎn)在2013年的表現(xiàn)較差。2014年，它們很可能不會廣泛的面對類似壓力。中國經(jīng)濟增長下行風險的預(yù)期會降低，同時市場對美聯(lián)儲削減QE的擔憂也會下降。
　　
　　8. 新興市場國家仍將面臨不同的市場沖擊
　　
　　與“新興市場國家中的發(fā)達市場國家”相比，經(jīng)常帳赤字高，通脹高和體制薄弱的國家在2013受到了更嚴厲的懲罰。在未來幾個月，這種分歧很可能仍將繼續(xù)存在。2014年，這兩類國家的差異預(yù)計將繼續(xù)擴大。
　　
　　9. 大宗商品價格下行風險上升
　　
　　我們預(yù)測，黃金、銅、鐵礦石和大豆價格在2014年將大幅下跌（跌幅或達15%）。對全球經(jīng)濟前景來說，能源價格的影響最大。我們認為能源價格將更加穩(wěn)定；但隨著時間的推移，下行風險將會加大。目前，利比亞和伊朗的產(chǎn)量問題以及其它地緣政治風險推高了油價。
　　
　　10. 中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長讓投資者滿意
　　
　　因為面臨一些中期問題，如信貸增長、影子金融系統(tǒng)和地方政府治理等，中國經(jīng)濟增長的前景被下調(diào)。這種中期問題過去一年時間里都得到了廣泛的認知，但有一些問題仍不能得到解決，比如信貸風險。中國已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了2013年中期經(jīng)濟減速的局面。即便我們預(yù)計中國經(jīng)濟增速持平（7.5%），投資者也樂意接受。
　　
　　Zero Hedge稱，高盛的正面預(yù)期總結(jié)下來就是：何時及是否出現(xiàn)趨勢性的大行情取決于央行之手如何再度刺激經(jīng)濟增長。事實上，這個問題又可以濃縮為美聯(lián)儲是否可以阻止市場大幅拋售，也就是說一切都取決于美聯(lián)儲。