大摩點(diǎn)評(píng)中央不救地方債：約束地方舉債行為

　　北京時(shí)間10月6日消息，國(guó)務(wù)院辦公廳10月2日發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》，首次全面規(guī)范地方政府性債務(wù)管理。這份新規(guī)將地方政府舉債權(quán)力限制在省、自治區(qū)、直轄市一級(jí)(市縣一級(jí)由其代發(fā))，對(duì)地方政府性債務(wù)實(shí)行限額管理，并優(yōu)先為在建投資項(xiàng)目融資。新規(guī)還禁止地方政府通過(guò)地方政府融資平臺(tái)(LGIV)舉債，明確“地方政府對(duì)其債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任，中央政府實(shí)行不救助原則”。
　　
　　另一方面，《意見(jiàn)》允許地方政府發(fā)行地方政府債券來(lái)替代現(xiàn)有債務(wù)的其他融資工具，幫助地方政府降低利息負(fù)擔(dān)。
　　
　　對(duì)于國(guó)務(wù)院發(fā)布的地方債新規(guī)，摩根士丹利(Morgan Stanley)認(rèn)為有助于約束地方政府的新增借貸和管理現(xiàn)有存量債務(wù)，與8月底通過(guò)的新預(yù)算法對(duì)接。
　　
　　大摩大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹(Helen Qiao)在報(bào)告中寫(xiě)道：“如果得到恰當(dāng)執(zhí)行，它可以降低公共部門(mén)的借貸成本，并最終降低財(cái)政不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　對(duì)于中央政府不救助地方債的威脅，大摩認(rèn)為有可能促使地方政府將更多國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)、加快推進(jìn)國(guó)企改革。
　　
　　不過(guò)就短期而言，大摩預(yù)計(jì)如果現(xiàn)有地方政府融資平臺(tái)(LGIV)債務(wù)很大一部分失去中央政府擔(dān)保，可能會(huì)推動(dòng)利率走高。與此同時(shí)，允許債權(quán)人在市場(chǎng)規(guī)則下承受虧損可能會(huì)造成一些違約發(fā)生，大摩報(bào)告如是稱。
　　
　　大摩相信地方政府在基建中將繼續(xù)扮演關(guān)鍵角色，基建在城市化浪潮中有更大發(fā)展空間，而中國(guó)集權(quán)式財(cái)政體制的改革仍有很長(zhǎng)的道路要走。